消费股表现平淡事出有因
今年以来，虽然春节消费、出行旅游复苏等数据反弹超预期，但A股消费板块总体表现仍较为平淡。对此，吴越表示，这部分是由于消费板块未能出现基本面驱动，机构投资者对消费板块的关注更多是从“交易”层面，通过偏战术性、阶段性的方法投资消费股。
更深层原因是，投资者长期以来对于消费板块的信仰正在明显减弱。一方面，经济增速放缓对居民消费能力、消费意愿造成影响。此外，人口结构性变化如老龄化等因素也拉低了投资者对消费增长的信心。新的与“白酒”类似的消费大赛道也未出现。
谈及过去两个月嘉实大消费研究团队的工作，吴越表示其团队干的事情很简单，不看所谓的“宏观策略”和“交易策略”，而是“不断调研跟踪，不断与企业家聊天，把握产业真实的毛细血管的变化，落实到上市公司，落实到产业。”
消费板块投资或难再“躺赢”
“现在我们非常有信心地表示，今年有大量的内需类企业业绩会显著超预期。”吴越称，不能将这轮内需资产的复苏简单当做抄底反弹，“而是看做即将迎来的新一轮基本面和业绩驱动的行情。”
此外，吴越认为，消费板块中长期的投资逻辑正在发生变化。“如果说，三五年前的‘打法’是‘守正’，也即选择白酒、家电等子行业的龙头企业，长期持有三年、五年甚至十年，通过这种‘躺赢’的方式获取收益。那么我们认为未来‘躺赢必输’。消费板块投资正在从总量性机会转变成结构性机会。”
他表示，消费核心需求驱动力受人口、购买力、消费偏好三方面因素影响。而消费偏好的改变将会是中长期重要投资机会的来源。未来消费偏好将会有哪些变化？吴越建议，首先应当关注“代际变迁”，“十年维度的代际变迁，最后会诞生出大量新兴人群驱动下的消费投资类机会。此外，女性消费、老龄化消费也将是嘉实聚焦的两大方向。”
