原标题：交行国际：看未来业绩稳定增长和领先地位维持买入评级
根据国际交通银行发布的报告，TAL。美国2021财年第四季度净收入为14亿美元，同比增长59%，好于银行/市场14%/13%的预期。它受益于小班和在线课程正常价格申请人数的增加(同比增长44%)，以及疫情影响的逐步恢复。调整后的每股亏损为0.14美元，而银行/市场预期为0.12/0.17美元。调整后的营业利润率为-10.8%，下降11.9个百分点，主要是由于雪尔思在线业务营销投入增加，销售和管理人员薪酬增加，管理团队扩大。
预计2022财年第一季度收入同比增长45%，达到管理指导上限，优于之前对北京延迟重新开放学习中心的分析(如果影响延续到2022财年第一季度末，收入同比增速可能会降至37-39%)。假设经营和监管不发生变化，调整后的经营亏损预计为7800万美元，利润率可能同比下降13个百分点。
展望未来稳定的业绩增长和领先地位，银行预计亏损情况将随着收入的增加和营销活动的冷却而扭转。维持买入评级，因短期盈利压力将DCF目标价从91美元下调至89美元。
