原标题：货币政策“不急转”“宽信贷”进入稳定低潮期
发布的数据，2020年12月底，广义货币(M2)余额为218.68万亿元，同比增长10.1%。12月，人民币贷款增加1.26万亿元，同比增加1170亿元。2020年末，社会融资规模存量284.83万亿元，同比增长13.3%。专家表示，从全年社会融资结构来看，主要特征是债券和信贷融资大幅增加，成为反周期调整的主力军；委托贷款、信托贷款等表外融资持续下滑，说明监管严格并未因疫情出现定向调整。随着货币政策回归常态，“宽信贷”进入稳定的退潮期。
去年社融增速整体呈上升态势
据上海证券报报道，央行12日发布的金融统计数据显示，去年底社会融资规模存量为284.83万亿元，同比增长13.3%。过去一年，社会融资总体增速呈上升趋势。这个增长率从去年初的10.7%迅速上升到10月份的13.7%的峰值水平；随着货币政策正常化，11月份增速开始企稳，体现了社会融资规模增速与名义经济增速基本匹配的原则，也体现了“不急转”的节奏。
信贷供应大幅增加。2020年新增贷款19.63万亿元，比上年增加2.82万亿元。
与此同时，随着信贷量的增加，公司债券的发行更加顺利，政府债券逐渐发挥了作用。数据显示，去年社会融资规模增量总计34.86万亿元，比上年增加9.19万亿元。其中，人民币对实体经济贷款增加3.15万亿元，企业债券融资净额增加1.11万亿元，政府债券融资净额增加3.62万亿元。
东方金城首席宏观分析师王庆分析，从全年社会融资结构来看，主要特征是债券和信贷融资大幅增加，成为反周期调整的主力军；委托贷款、信托贷款等表外融资持续下滑，说明监管严格并未因疫情出现定向调整。
事实上，在以往政策的强力对冲下，宏观杠杆率有所上升，“稳定杠杆”成为政策重点之一。对于新一年的工作，中国人民银行2021年工作会议提出了“稳字第一”的基调，从“反周期调整”到“跨周期设计”，也传达了货币政策逐步回归正常的政策信号。
最新金融数据反映，央行昨日发布的数据显示，2020年12月社会融资规模增加1.72万亿元，比去年同期减少4821亿元。尽管同比有所下降，但与全年每个月的数据相比，1.72万亿元的社会福利增长仍处于中等水平。
从子项目来看，一方面大部分项目稳步增长，融资结构趋于优化。与去年同期相比，新增人民币贷款保持稳定增长，国债净融资同比大幅增加，单月存量融资也处于全年高位。另一方面，受信用债事件等因素影响，12月公司债融资环境依然低迷，信托贷款等表外融资压力下降加快。
王庆表示，去年12月，信托贷款大幅下降，居民中长期贷款同比增幅不大，表明前期推出的“三条红线”等房地产金融监管措施正在产生效果。与此同时，12月份企业中长期贷款保持了较大的增长势头，这意味着政策对制造业投资的支持作用继续显现。
根据发表的一篇文章，央行的数据显示，2020年12月底，M2余额为218.68万亿元，同比增长10.1%，增速比11月底低0.6个百分点，比2019年同期高1.4个百分点。M1余额62.56万亿元，同比增长8.6%，增速比11月末低1.4个百分点，比2019年同期高4.2个百分点。流通货币余额(M0)为8.43万亿元，同比增长9.2%。全年净现金投入7125亿元。
王庆表示，总体而言，自2020年11月以来，金融数据继续呈下降趋势，表明在货币政策回归正常化期间，“宽信贷”进入稳定退潮期，股票社会福利、M2增长率等指标接近名义GDP增长率的趋势正在形成。
M1是企事业单位m0活期存款，M2是企事业单位居民储蓄存款m1定期存款。数据显示，2020年12月，人民币存款减少2093亿元，同比增加8088亿元。全年人民币存款增加19.65万亿元，同比增长4.28万亿元。其中，居民存款增加11.3万亿元，非金融企业存款增加6.57万亿元，财政存款增加3931亿元，非银行金融机构存款增加1.06万亿元。
与前一个月相比，M1和M2 12月份的同比增长率有不同程度的下降，M1在结束后的五个月有所上升。其中，M1和M2 11月份分别增长10%和10.7%。对此，开源证券首席经济学家赵薇分析，M2增速低于预期与财政支出进度低于预期有关。12月，仅投放财政存款9540亿元，比2019年同期减少1246亿元。
中国银行研究院研究员李一菊告诉记者，目前中国宏观杠杆率比较高，尤其是非金融企业。截至2020年第三季度，非金融企业部门杠杆率为164%，比2019年同期增长8.4个百分点。风险防范已成为宏观调控政策的重要重点。货币政策保持稳定，没有继续宽松，导致M1M2近期增速下滑。
值得一提的是，2020年底中央经济工作会议提出，宏观经济政策要持续、稳定、可持续。央行行长易纲最近表示，“货币政策在2021年应该是‘稳定’的，应该保持正常货币政策空间的可持续性。总量方面，综合运用各种货币政策工具，保持合理充裕的流动性，保持广义货币(M2)增长率和社会融资规模与名义经济增长率基本匹配。”
12月末，本外币贷款余额178.4万亿元，同比增长12.5%。月末人民币贷款余额172.75万亿元，同比增长12.8%。增速与11月末持平，比2019年同期高0.5个百分点。12月，人民币贷款增加1.26万亿元，同比增加1170亿元。
记者注意到，2020年7月、8月和9月人民币贷款余额同比增速保持在13%，10月、11月和12月开始下降，同比增速分别为12.9%、12.8%、12.6%和12.5%。从2020年全年看，人民币贷款增加19.63万亿元，同比增长2.82万亿元。
据李一菊分析，全年疫情初，货币政策积极响应“六稳”、“六保”的政策要求，加强反周期调整，采取了中小企业贷款延期还本付息、普惠小额信贷支持两项政策。这有助于企业克服前期流动性不足的困难，保护市场主体，为疫情后期的经济复苏奠定基础。
