原标题：“嘻哈风格”普普文化移至美股。它高度依赖大客户。应收账款的比例正在上升
3月2日，厦门普普文化有限公司(以下简称“普普文化”)向美国证券交易委员会(SEC)提交了招股说明书，并计划于2021年在纳斯达克上市。
普普文化计划发行600万股A类普通股，发行价格从每股4美元到6美元不等，由网络1金融证券公司作为其承销商。
根据招股说明书，成立于2007年的普普文化是一家通过组织娱乐活动、运营与嘻哈相关的在线节目、为企业客户提供活动规划和执行服务以及营销服务来盈利的公司。实际控制人黄卓琴、魏，合计持股56.17%。
值得注意的是，Pop Culture于2016年9月在新三板上市，获得“中国第一嘻哈”称号，但于2019年3月从新三板退市。
新三板上市期间，普普文化受到资本青睐。据天眼查APP称，普普文化在新三板上市期间有两轮融资。2017年6月，普普文化首次实现上市以来的固定涨幅，以每股9.2元的价格共筹资667万元。投资方为华瑞投资、青瓦资本和胡海泉；2018年6月，普普文化进行第二轮增资，投资方为中青集团。
虽然普普文化受到资本的青睐，但并没有给资本一个满意的答案，甚至近年来表现有所下降。招股书显示，2019财年和2020财年，普普文化收入分别为1903.18万美元和1568.81万美元，净利润分别为383.18万美元和262.58万美元。
具体来说，普普文化收入的下降主要是由其活动策划和执行业务以及营销业务收入的下降造成的。招股书显示，2019财年，公司活动策划与执行业务和市场营销业务的收入分别为9，952，500美元和2，432，700美元，而2020财年，上述业务的收入分别为5，493，900美元和2，241，900美元，分别比2009财年减少4，458，600美元和190，800美元
(来源：普普文化招股书)
普普文化表现的下降与其对大客户的依赖有关。
普普文化更依赖大客户。招股书显示，2019财年和2020财年，普普文化前三名客户的收入分别占其当期收入的33%和36%。
对大客户的依赖导致应收账款呈上升趋势，从而产生一定的回收风险。招股书显示，2019财年，公司前五名客户的应收账款占当期应收账款总额的58%，而2020财年的比例为65%，比2019财年高出7个百分点。
普普文化表示，目前其大部分收入和应收账款来自大客户。如果这些客户经历了重大的业务中断，他们很可能会造成巨大的收入损失。
普普文化还表示，当其调整营销策略或商业中心时，其主要客户可能会发生变化。如果不能增加对其他客户的销售，对其主要客户的任何重大业务中断或销售减少都可能对其运营和现金流产生负面影响。
此外，流行文化也有很多风险，比如将业务重心从提供活动策划和执行服务转移到开发和主持自己的hip-hop活动；其活动托管业务主要通过赞助赚取收入；现场娱乐活动会受到交通、天气等因素的影响。
根据Jost的Sullivan报告，嘻哈文化市场的收入从2014年的7亿美元增长到2019年的21亿美元，复合年增长率为25.60%。嘻哈文化市场发展迅速，是一片亟待开发的蓝海。
面对嘻哈文化市场的蓝海，GPLP犀牛金融将继续关注普普文化能否抓住机遇。
