原标题：联想控股(3396。香港):下半年利润增长243%，推出技术改造新策略
3月31日，联想控股(3396.HK)发布了2020年业绩报告。
下半年，联想控股盈利能力强劲回升，归属于股东的净利润达到32.31亿元，同比大幅增长243%。因此，尽管上半年疫情影响尖锐，联想控股仍实现营收4175.67亿元，同比增长7%；归属于股东的净利润38.68亿元，同比增长7%。联想控股实现了自2017年以来的连续第三年增长。
无畏疫情，联想控股的增长韧性主要得益于“战略投资、金融投资”的双轮驱动模式。
图片：传奇控股由两个轮子驱动
战略投资领域：利润稳定器，保持稳步前进
战略投资领域是利润稳定器。2020年，该部门的收入贡献了超过4000亿英镑的营业收入。虽然疫情一般影响所有实体行业，但仔细看财务报告，如果剔除目前已经出售的与CAR Inc .相关的资产，以及2019年在Lacarra上市带来的一次性收益的影响，该板块实现的利润与上一年基本持平，显示出稳健的运营能力。
其中，联想集团无疑是核心资产之一。2020年营收3849.92亿元，同比增长8%，净利润75.44亿元，同比增长25%。盈利能力的快速增长，一方面得益于联想集团在供应链和全球运营方面的经验，克服了疫情的困难，抓住了疫情带来的PC需求热潮。销售收入连续两个季度创历史新高，保持了全球PC市场冠军的稳定地位；另一方面，联想集团正在全面升级，不断优化原有产品结构，在服务转型方面取得积极突破，导致新业务收入比例快速上升，整体盈利能力持续上升。
此外，2020年底上市的控股子公司联红新科贡献了较高的利润弹性。联想控股入行多年，技术和资源优势明显。2010年，联红新科由联想控股从零开始孵化，向其引进技术、资本和资源。联红新科获得中科院先进技术授权，2017年，联想控股引入郭克控股作为战略投资者，逐步实现新材料各领域突破，成为国内新材料替代的先锋。2021年，供需缺口推动利润增长超预期，一季度业绩预测已经释放出明确信号。联红新科归属于母公司的净利润同比增长158.67%-173.89%，有望为联想控股带来可观的利润增量。
图片：连欣新科第一季度业绩预测
金融服务业也出现反向增长。如果不考虑2019年Lacarra上市的一次性摊薄收益2.65亿元，该板块的利润将逆2019年的趋势小幅上升。其中，正启金融实现净利润5.21亿元，同比增长140%。正启金融坚持“投贷联动”的经营模式，成果转化明显，在资本市场改革中逐渐显示出强大优势。2020年，其投资企业艾克兰、天合光能、盛翔生物、蓝剑智能、铂金制药均已上市，科迈诊断和科大高科已经出席会议。基于2020年底的股价，盛翔生物的投资回报率接近50倍，这表明该项目回报丰厚。
金融投资领域：业绩突出，增长强劲
金融投资板块更加光明，归母净利润到2020年将增长169%，达到24.39亿元。
联想控股已经做了全面的了解
目前金融投资领域主要有三大投资平台，天使投资领域的联想之星、风险投资领域的君联资本、私募股权投资领域的弘毅资本。报告期内，三大平台项目退出保持平稳上升，三大基金回笼现金40多亿元。全年有超过15家投资企业登陆资本市场，许多其他企业成功参加了会议。在这15家企业中，一线项目比比皆是，包括云计算第一股的优科德、中科院控股的量子安全通信龙头国盾量子、完美日记母公司易县电商。
筹资和新的投资进展也开始有序进行。君联资本2020年共募集资金45.24亿元，完成新增项目投资51项，全部或部分退出44个项目；2020年，联想之星第四只人民币基金完成最终交割，第四只美元基金完成第二次交割。报告期内，投资境内外项目20多个，50多家投资企业进行了下一轮融资。弘毅投资地产三期基金已完成两轮募集，募集规模达到17.8亿元人民币；弘毅投资第一笔资金已完成最终交付，募集规模达到1.3亿美元。
得益于联想控股相对于风险投资同行的独特竞争优势，其金融投资板块一直表现良好，具有较高的盈利弹性；战略投资板块运行平稳，核心资产相当亮眼。在两轮驱动下，联想控股资产结构多元化，抗风险能力高，盈利能力强。许多优秀的投资项目可以共享资源，补充不足和优势
强联合，形成一个高活力的生态圈。新的战略周期：全面向科技转型升级
值得注意的是，联想控股在年报中表示，2020年是其上一个战略周期的收官之年。这意味着，联想控股新的战略周期已开启。控股表示，将进一步以科技引领发展。
在新的战略周期中，联想控股进一步聚焦核心业务，通过退出部分非核心业务加速资源回流。“退”，是为了更好的“进”，为新战略蓄力。2020年及2021年第一季度，控股先后完成了苏州信托、神州租车和Pension Insurance Corporation Group Limited的退出，取得超过40亿元的现金回流。充足的资金成为手中布局新业务的“弹药”。
一方面，针对战略投资板块，联想控股将推动成员企业和科技的结合，并主要的成员企业进行信息科技、新材料等领域的升级。报告期内这样的趋势已十分明显，各项存量业务积极向SaaS化和数字化转型。如拉卡拉抓住中小微商户经营中存在的进货、结算、营销等难点痛点，不断升级完善多样化的SaaS产品；三育教育调整业务方向、运营模式和组织架构，并同步开发SaaS类产品；联泓新科持续向多个新材料细分领域扩张。
而其中最突出的莫过于联想集团，其云服务能力快速提升。联想集团与SAP建立战略合作的伙伴关系，提升其TruScale IaaS解决方案（联想的私有云基础设施即服务）的供给能力。报告期内，云服务IT基础设施业务录得双位数的销售增长。联想集团已一跃成为入门级存储的第二大全球供货商。
另一方面，财务投资将进一步聚焦于科技及医药领域，对科技型基金持续配置，并探索新模式。2020年联想控股入股富瀚微，成功将基金投资项目转变为战略投资项目，成为双轮驱动的新范式。富瀚微是以视频为核心的专业安防、智能硬件、汽车电子领域芯片设计开发的龙头，其ISP芯片产品在全球安防市场处于绝对领先地位。君联资本是富瀚微最早的机构投资人，支持富瀚微的发展近15年时间。
半导体、集成电路领域在内的科技及医疗领域，是联想控股具备深厚积累的领域。未来，依托股东中科院的优势资源，联想控股有望在新战略周期中进一步向科技转型升级，并获得更丰富的利润。
值得注意的，联想控股盈利能力逆势大增，足以见业绩韧性，且控股资产十分优质；但其市值却不足300亿，市净率仅为0.4。联想控股对比同行具备显著的核心竞争力，当前估值存在着被低估的可能性。此外，联想控股未来进一步全面科技转型，有望带来价值回归，值得投资者关注。
