原标题：桃李面包七年停止高速增长：多家分店亏损，类别和渠道隐患显现
3月24日，蓝鲸金融通过梳理桃李面包财报发现，桃李面包在连续7年高增长后，去年停止了高增长。根据企业发布的最新财务报告，2020年收入同比增长5.66%，远低于过去几年15%以上的增长率。
在增长放缓的背后，是李涛面包面临的困境，既有未解决的旧新闻问题，也有新问题。桃李面包这个老问题，多年来制约了它的发展壮大，“钱仓”还在东北、华北、华东。虽然华南和华中收入有所增加，但与上述三个地区差距明显，17家分行仍在亏损，占总数的近一半。
新的问题也在出现。从品类来说，桃李面包的支柱是面包和蛋糕，其他品类的比例则有所降低。但是面包和蛋糕主要是短期产品，导致质量和渠道等问题。
在业内人士看来，桃李面包是南方市场的跟随者，华南和华东的经济更好，所以桃李面包的产品定位并不符合上述市场。此外，由于对超市发展的影响，桃李的发展空间已经缩小。从中长期策略来看，桃李面包的护城河并不深，天花板已经逐渐显现。
收入增速为第一个个位数，近一半的分行亏损，很多分行被取消
中国第一面包桃李面包在连续七年实现高两位数增长后，突然放缓。2020年，桃李面包收入59.63亿元，同比增长5.66%。与前几年收入的快速增长相比，差距很大。数据显示，2012年至2019年，李涛面包营业收入同比增长率分别为27.67%、15.07%、17.08%、24.55%、28.95%、23.42%、18.47%和16.77%。远高于2020年的个位数。
同时，桃李面包的毛利率也下降了。数据显示，2020年桃李面包经营成本41.76亿元，同比增长22.44%，高于收入增速，产品毛利率29.97%，同比下降9.6个百分点。至于成本增加，桃李面包在公告中表示，是由于2020年实施新的收入标准，将产品配送服务费调整为运营成本。
虽然毛利率下降，但桃李面包净利润保持了较高的增长。2020年桃李面包净利润8.83亿元，同比增长29.19%。
对此，chansons Capital的执行董事沈梦认为，收入和毛利减少，而净利润增加。如果没有营业外收入，其单个产品的收益率是在增加的。对此，桃李面包在其公告中表示，醇厚、熟品等明星产品持续稳步增长，华夫格面点、珍软山吐司面包等新产品快速增长，产品综合竞争力持续提升。
虽然桃李面包产品销量增长迅速，但桃李面包产品的销量主要集中在东北、华北、华东等传统优势地区，华中、华南等相对弱势地区虽然取得了增长，但仍在苦苦挣扎。
东北、华北、华东仍是桃李面包的钱仓，收入分别为28.01亿元、14.19亿元、12.55亿元，分别占28.25%、26.01%和17.91%，占总收入的72%。中部这个弱势地区收入增长948.35%，但收入只有1.25亿元。成本增长37.31%，华南地区收入4.41亿元，同比增长15.23%。
华南和华中分公司的表现并不令人满意。根据财务报告，37个br中有17个
桃李面包似乎看出了自己的不足。2021年1月16日，李涛面包宣布，为了优化资源配置和资产结构，降低管理成本，提高经营管理效率。注销深圳李涛面包有限公司此前，2020年11月26日，李涛面包还宣布，拟注销公司全资子公司南昌李涛面包有限公司和济南李涛面包有限公司。
然而，九德定位咨询有限公司创始人、战略定位专家许认为，桃李面包的亏损是暂时的，只是刚刚进入南方市场，管理成本高，尚未打开市场。布局之后，迟早会拿下南方市场。
品类单一，渠道以线下为主，弊端显现
在业内人士看来，深圳、南昌等分行的取消，是因为李涛面包在快速扩张后，意识到其发展中存在的问题，开始主动放缓。
主要原因是产品单一，多为短期产品。李涛面包在公告中表示，李涛面包的核心产品李涛品牌的面包和蛋糕实现收入58.37亿元，同比增长5.6%，占公司年收入的97.89%。桃李面包的主要产品来源是短期面包，产品的保质期随季节温度而变化。一般冬季保质期5-12天，夏季只有3-7天。
因为产品是短期产品，桃李面包更多依赖线下销售，导致渠道单一。截至2020年12月31日，李涛面包已经建立了超过29万个零售终端。桃李面包在公告中称：“已与永辉、华润万家、沃尔玛、大润发等大型超市建立了稳定的合作关系，还与区域知名超市连锁店红旗连锁、嘉家悦连锁、新天地连锁、碧玉婷连锁建立了良好的合作关系。”这些是他们的核心心竞争力。
不过，随着线上渠道不断冲击线下渠道，线下渠道逐渐萎缩。桃李的主要合作伙伴，永辉超市在2019-2020年4月1日期间，关闭门店的总数达到349家。在过去几年，沃尔玛在华关闭了70余家门店。
对此，朱丹蓬认为，桃李面包靠大型商商超销售，整个商超不景气也进一步压缩了桃李面包的发展空间，桃李面包发展的天花板逐渐呈现。
其实，桃李面包也开始通过线上进行扩张。2020年，桃李面包推出了保质期45天的华夫糕点、15天的1995 吐司面包、20天南瓜切片面包等保质期更长的产品，以适应线上销售的需求。不过，桃李面包并未在财报中具体透露线上的盈利情况如何。
由于产品的短保问题，桃李面包的投诉也多于短保有关。黑猫投诉平台上的投诉信息显示，多个地方的消费者投诉桃李面包包装中出现了小虫子。桃李面包并未逃避问题，也进行了相关的处理。
值得注意的是，2020年，桃李面包在资本市场也动作频频。在推动全国化战略，发行可转债、定增等融资23.57亿元的同时，桃李面包的控制人也在不断套现。财报显示，2020年，盛雅莉、吴学东、盛龙三位董事减持了1300多万股。数据显示，2019年以来，桃李面包创始人吴志刚家族已经实施了多轮减持，共计套现30多亿元。
沈萌认为，创始股东套现不一定是对前景不看好，只是通过减持回笼资金，平衡自己的投资组合。
但在营销专家路胜贞看来：“桃李面包的实控人家族集体性的减持、套现动机大于个人对资金的需求，在某种程度上讲，这就是对未来的把握性不足或者一种落袋为安的行动安排。”
