“强美元”风暴来袭
一直以来，美元汇率都是影响大宗商品价格走势的重要因素，尤其是对于以美元计价的石油和同样具有国际通用货币属性的黄金。通常情况下，石油价格和黄金价格与美元呈动态反比的关系。眼下，在美联储步步紧逼的紧缩货币政策下，美元汇率正在快速上涨，由此也对石油和黄金价格形成压力。
今年2月以来，美元指数大幅上涨，涨幅已经超过了2020年3月疫情初期的水平。上周四，美元又一次强力拉涨，美元指数站上109，续刷2002年9月以来新高，目前虽稍有回落，但仍维持在107的高位之上。值得注意的是，美国6月消费者物价指数（CPI）“破9”超市场预期，让市场加大了对美联储7月加息100个基点的押注，推动美元持续走高。与此同时，市场对欧洲经济前景的担忧正在加剧，欧元走弱也会对其对手货币美元形成支撑。
在此背景下，华尔街机构普遍看多美元，认为强势美元将延续涨势。摩根士丹利表示，由于天然气价格上涨、经济增长数据疲软以及通胀居高不下，欧元区前景面临越来越大的挑战。2023年以后，欧洲央行货币政策正常化可能会减少固定收益资金流出，支撑欧元。但就目前来看，欧元跌势难止，而这将支撑美元进一步上涨，预计欧元对美元将跌至0.97。高盛和花旗也纷纷在近期投资报告中，推荐客户押注美元做空欧元。美银则预计，随着美联储提高利率以对抗几十年来最火热的通胀，美元走强的趋势将持续到今年年底。
而在“强美元”风暴下，市场预计黄金价格仍有进一步下降空间，同时以美元为单位计价的石油因购入成本上升，也将承受较大利空压力。瑞银集团7月15日下调了黄金价格，预计黄金价格2022年底将为1600美元，2023年将轻微复苏。而高盛则认为，未来黄金投资需求的方向还将在“鹰”派美联储的加息预期与全球经济衰退预期间博弈。如果经济衰退担忧持续存在，而美联储加息步伐因通胀正常化而放缓，那么，黄金投资需求可能会增加。
全球经济衰退预期上升
除了美联储政策带来的外溢影响，全球经济衰退预期上升带来的需求走弱，是造成当前大宗商品价格动荡，尤其是国际油价动荡的最主要原因。国际货币基金组织（IMF）官员透露，IMF将在7月的新一轮审议更新中大幅下调其全球经济增长预期。今年4月，IMF已经在其报告中将今年全球经济增长预期从俄乌冲突爆发前的4.4%下调至3.6%。如果7月再次下调，这将是IMF年内第三次下调全球经济增长预期。国际货币基金组织战略、政策和审议主任帕扎尔巴西奥卢表示，全球食品和能源价格飙升、流向新兴市场的资本流动放缓、持续的疫情等因素正令全球主要央行政策制定者面临“更大的挑战”，这一次又一次的打击正实实在在地冲击着全球经济。
而全球经济下行风险加大，将打击市场对于石油的需求。国际能源署（IEA）月报表示，数十年来最严重的石油供应危机正在出现缓和的初步迹象，因为疲软的经济增长打压了对原油的需求，而对俄罗斯石油行业制裁对产量的影响低于预期。IEA将2022年的原油需求预测下调24万桶/日至9920万桶/日。2023年的原油需求也比之前预测的1.013亿桶/日减少28万桶。因此，对于未来的国际油价走势，部分市场机构的预期也在转变。SPI资产管理公司执行合伙人因内斯近期表示，很难忽视最近对石油基本面的担忧，无论是全球需求疲软，还是阿联酋和沙特阿拉伯的供应量可能会增加，都很可能为布伦特原油测试85美元敞开大门。德国商业银行则预计，本周布伦特原油期货价格或将进一步低于每桶100美元的水平，鉴于当前对经济衰退的担忧不会消退，油价很可能会继续下滑。
不过，IEA署长比罗尔上周警告说，因为要应对俄罗斯减少天然气供应的威胁，欧洲的能源危机可能还没有结束，欧洲面临着一个非常困难的冬天。因此，也有分析人士认为，油市供应吃紧局面依旧，这将支撑国际油价继续在高位震荡。信达证券石油化工行业首席分析师陈淑娴分析认为，当前，沙特、阿联酋有增产能力但无明显增产意愿，石油输出国组织（OPEC）其他产油国有增产意愿但产能衰减无增产能力，而美国页岩油虽然加快恢复，但产量增幅有限。因此，即使考虑到需求恢复速度放缓，2022年全球原油供需缺口仍存在，油价在高位运行有支撑。高盛能源研究部负责人库瓦林也认为，当前供应吃紧局面持续存在。即使美国总统拜登说服OPEC增加供应，情况也只能暂时缓解，无法解决整个能源市场投资不足的问题。
