4月11日发布的最新数据显示，2022年3月，PPI(工业生产者出厂价格指数)环比上涨1.1%，同比上涨8.3%；CPI(居民消费价格指数)环比持平，同比上涨1.5%。
2022年PPI短期波动，长期将实现回落
首先，PPI同比数据的逐步回落主要是受2021年同期基数的影响，保供应、稳物价政策继续大力推进。
其次，从PPI环比数据看，增速提高了0.6个百分点。其中，煤炭等国内计价品种价格有所上涨，但涨幅不大。PPI的上涨主要是由国际原油和有色金属等国际定价商品的价格推动的。
长期来看，国际紧张局势会逐渐缓解，影响会逐渐减弱，全球供应链会得到修复。同时，随着美国等发达经济体超宽松货币政策开始加速退出，PPI数据有望回落，“上游”输入性通胀带来的供给冲击将得到缓解。
CPI将逐步回升 但会相对温和
3月份CPI短期受国内多地疫情和国际大宗商品价格上涨影响，环比持平，同比涨幅较大。
首先，从CPI同比来看，涨幅比上月扩大0.6个百分点。中国猪肉价格下降41.4%，降幅比上月收窄1.1个百分点，短期仍是主要拖累。但伴随着先行指标，能繁母猪存栏量同比将逐渐下降，生猪存栏量同比也将见顶。预计三季度生猪供应将在此轮猪周期中见顶，猪价触底后将逐步上涨。此外，受能源价格上涨带动，非食品价格上涨2.2%，涨幅比上月扩大0.1个百分点。非食品中，工业消费品价格上涨3.5%，涨幅比上月扩大0.4个百分点。其中，汽油、柴油和液化石油气价格分别上涨24.6%、26.9%和27.1%。
其次，从CPI环比来看，由上月上涨0.6%转为持平。其中，食品价格由上月上涨1.4%下降1.2%，影响CPI上涨约0.22个百分点。食物，猪肉、鸡肉、鸭肉、牛肉、羊肉等。受到诸如节后需求下降等因素的影响。但受国际农产品价格上涨和国内疫情影响，面粉、食用植物油、鲜菜和鸡蛋价格分别上涨1.7%、0.6%、0.4%和0.3%。非食品中，工业消费品价格上涨1.1%，涨幅比上月扩大0.3个百分点。受节后需求影响，服务价格较上月持平下降0.2%。
长期来看，随着跨周期和逆周期宏观调控政策的发力，以及上游原材料涨价效应的传导，CPI数据会逐步回升，但回升势头会相对温和。
通胀不会对货币政策形成掣肘
目前的通胀数据表明，中国经济发展面临供给冲击和需求收缩的压力。特别是很多地方受此轮疫情影响，内需最终消费和有效投资难以恢复。结合1-3月部分先行经济指标、PMI(采购经理指数)和社会融资数据，中小企业、个体工商户等市场主体的发展困境仍是当前经济平稳增长的核心痛点。
2022年3月，CPI和PPI剪刀差从上月的7.9个百分点下降到6.8个百分点，为宏观政策特别是货币政策的精准发力提供了有利条件。虽然CPI同比上涨1.5%，但2%-5%的温和通胀仍有较大空间，不会对货币政策形成约束。
