原标题：商业版图初现，海外布局加速，POP MART价值凸显。
3月28日，潮玩第一家公司POP MART发布了2021年财报。财报显示，POP MART年实现营收44.91亿元，同比增长78.66%，净利润8.55亿元，同比增长63.3%，调整后净利润10.02亿元，同比增长69.62%，扣非后净利率达到22.31%，处于行业顶尖水平。
财报发布后，多家券商发布报告指出POP MART股价被低估，维持对POP MART的买入评级。长期来看，POP MART仍具有较高的投资价值。
01线上渠道强势，会员持续攀升
2021年，POP MART四大渠道保持高速增长，零售店、线上渠道、机器人店铺、批发和其他收入分别增长67%、97.42%、42.94%和102.84%。其中，线上渠道取代自营零售店，成为POP MART收入最高的渠道，收入18.79亿元，占比41.85%。可以说，线上渠道不仅很好地弥补了POP MART因疫情而导致的线下渠道的不足，也足以推动POP MART的整体收入规模和增长率。
线上渠道：POP MART抽盒机收入8.98亿元，同比增长92.56%；天猫渠道相对稳定，营收5.99亿元，同比增长47.46%，连续三年成为天猫双十一玩具销量第一的品类；JD.COM频道在2021年迎来爆发，收入同比增长295.96%至1.43亿元；随着品牌影响力的增长，其他线上渠道也实现营收2.39亿元，同比增长453.07%。
线下，截至2021年12月31日，POP MART共有零售店295家，其中国内288家，港澳台及海外7家，机器人店1870家，其中国内1861家，港澳台及海外9家。
而且POP MART的单店收入也在上升，2020年零售店年收入从535.86万元上升到567.25万元，机器人店年收入从24.33万元上升到25.12万元。
在会员层面，截至2021年12月31日，POP MART注册会员总数已从2020年底的740万增至1958万，增加了1218万。2021年会员贡献的销售额占比92.2%，复购率56.5%，而2020年会员贡献的销售额占比88.8%。可见POP MART的会员数量无论是规模还是消费粘性都有所增长。
02高端线MEGA成新增长点
2021年，POP MART的产品线逐渐丰富，IP延展性增强。年收入过亿的IP有7个，其中最知名的Molly依然是最大的收入来源。虽然从诞生到现在已经过去了15年，但Molly依然人气爆棚，收入同比增长97.55%。
2020年9月，SKULLPANDA诞生，第一个系列——密林城堡一经发售就成为爆款，打破了POP MART所有系列的最快销售记录。2021年，SKULLPANDA为POP MART带来了5.95亿元的营收，直接跃升至第二名。此外，迪摩、兔子、甜豆这些怪物也延续了它们的高人气。
这7个收入过亿的IP都是POP MART的独立产品，其中怪兽和PUCKY属于独家授权IP，其余5个属于POP MART自有IP。在POP MART，独立产品的营收占比不断提升，已从2020年的84.99%提升至2021年的88.58%。
2021年6月，POP MART使用太空莫莉的形象建造了第一座MEGA。
珍藏系列产品。MEGA珍藏系列定位“年轻人的收藏品”，最大1000%款式尺寸是传统盲盒的10倍左右，售价4999元起。据了解，泡泡玛特在2021年总共推出了9款MEGA珍藏系列产品，每一款数量数千个，不过却吸引了870万人次参与抽签购买，最终去年实现了1.84亿元的收入。泡泡玛特董事长王宁对MEGA珍藏系列寄予厚望，他透露泡泡玛特今年每个月预计将推出2-3款MEGA珍藏系列产品，收入同比去年实现数倍增长。
03海外业务目标：占比整体50%
2018年底，泡泡玛特开始试水海外业务，起初是以批发模式。经过三年的时间，泡泡玛特开始调整海外业务结构，逐渐由to B转变为to C。
通过举办海外线上潮玩展，参加美国DesignerCon、迪拜世博会等全球性的展会，加上越来越多的产品被卖出，泡泡玛特的品牌逐渐被不同国家、不同文化背景下的消费者认知和接受。
泡泡玛特海外业务总裁文德一介绍，2021年泡泡玛特海外业务的重点工作是完成全球化信息系统的搭建，通过大数据的收集和分析来快速精准地做决策，最后把标准化的业务落实到世界各地。截至2021年末，泡泡玛特在海外已经推出了7家线下零售店，发展了50多个经销的渠道和4个跨境电商平台。
王宁认为泡泡玛特已经打好了海外扩张的基础，今年无论是门店开设还是收入产出都会有质的增长。并且，泡泡玛特海外业务的长远业绩目标是占比整体达到50%。
04商业版图初现
在王宁的构想里，泡泡玛特远不止一家消费品公司，而是一家潮流文化娱乐公司。事实上，泡泡玛特也一直在布局子品牌、乐园、艺术展览、影视等生态化建设。
去年11月11日-14日，泡泡玛特旗下艺术推广机构inner flow首次亮相上海ART021，旨在与全球画廊、艺术家联合打造高端艺术衍生品，目前主要开发的品类有版画、雕塑、潮流玩具、生活家居等收藏类艺术衍生品。
今年元旦，泡泡玛特旗下子品牌葩趣（PAQU）首家旗舰店在上海美罗城正式开业，和主品牌不同，葩趣位中国新锐设计师孵化平台，通过葩趣线上线下体系和挖掘IP的能力，扶持更多偏小众的IP，并且葩趣在运营上保持独立。
泡泡玛特乐园团队也一直在寻找打造集潮玩IP、文化传播、沉浸式体验、休闲娱乐于一体的潮流文化乐园的机会。今年初，泡泡玛特与北京市政公园达成了合作，将使用园内一部分区域打造首个线下乐园，目前即将计入施工阶段。
泡泡玛特还在挖掘周边产业进行投资，比如动画公司“两点十分”、泛二次元零售品牌“猫星系”、潮牌买手店“Solestage”、非营利艺术机构“M WOODS 木木美术馆”以及汉服国风品牌“十三余”等等。
由于疫情，2021年对于消费行业来说充满了不确定性和挑战，但是得益于全渠道的发力、会员的良好运营以及供应链的精细化管理，泡泡玛特逆势取得了非常不错的业绩。
如今的泡泡玛特，商业版图已经初步建立，随着生态内不同板块的深入，加上广阔的海外市场，泡泡玛特依旧是最有机会成为中国版迪士尼的那家公司，重回千亿市值相信也只是时间问题，具备相当的投资价值。
