原3月29日，喜马拉雅更新了港股招股书。高盛、摩根士丹利和CICC是联合发起人，腾讯、文悦、百度、小米、好未来和索尼音乐是战略投资者。根据更新后的招股书，喜马拉雅2019年至2021年营业收入分别为26.8亿元、40.5亿元和58.6亿元，毛利率由2019年的44.5%提升至2021年的54.0%。
此次更新是喜马拉雅根据联交所上市规则的要求更新数据和资料，也是其继去年9月13日在香港提交上市招股书后的又一新动作。2021年5月1日，喜马拉雅向美国递交了IPO申请。2021年9月13日，喜马拉雅提交了港股招股书。目前招股书处于无效状态，因为上市规则规定的审计数字已经过时。
此前，喜马拉雅曾寻求在美国上市。据外媒报道，喜玛拉雅相关负责人在提及此前计划在美国上市时表示：“鉴于市场情况，我们认为证券交易所是更合适的场所，因此于2021年9月9日撤销了F注册声明，终止了在美国的上市计划。”
用户活跃度高 营收、付费率双增长
据燃询数据显示，2021年，喜马拉雅用户收听时长占全国所有在线音频平台总收听时长的68.3%。在线音频收入方面，喜马拉雅在中国在线音频行业拥有28%的市场份额。主应用在移动端的平均月活跃用户在国内在线音频应用中排名第一，移动端用户日均收听时长为144分钟。
这种势头也体现在招股书披露的数据中。招股书显示，2021年，喜马拉雅平均月活跃用户为2.68亿，同比增长24.4%，其中移动端平均月活跃用户达1.16亿。移动用户日均收听时长144分钟，总收听时长17441亿分钟。
此外，付费用户和付费率也在逐年增长。2021年，喜马拉雅付费会员数为1440万，同比增长52%，移动用户付费率为12.9%。
招股书显示，付费订阅、广告和直播是喜马拉雅的三大变现方式。2021年，喜马拉雅总收入增至人民币58.6亿元。其中，认购收入29.9亿元，同比增长49.0%；广告收入14.9亿元，同比增长38.8%；直播收入10亿元，同比增长39.6%。
目前，喜马拉雅内容生态包括有声书、泛娱乐音频、播客、知识分享和音频直播等。它通过“PGC PUGC UGC”的策略，实现音频内容的全方位覆盖。此外，AIGC进一步丰富内容生态，提高音频内容生产效率。
内容生态方面，2021年，平台内容创作者数量超过1351万，喜马拉雅生产音频总量3.4亿，有声读物数量490万。喜马拉雅以音频和内容为核心，表示希望连接上下游产业，构建超级音频内容生态。
值得注意的是，2021年，喜马拉雅物联网等开放平台月活用户达1.52亿，同比增长35%。其中，车载智能终端和家庭智能终端月活跃用户为4900万。
收入分成模式下 亏损仍在扩大
从招股书中可以看出，喜马拉雅营收和付费率同步增长，但仍存在亏损扩大的问题。
2019年、2020年、2021年，喜马拉雅年内亏损分别为19.248亿元、28.821亿元、51.06亿元。调整后，年内亏损(非国际财务报告准则计量)分别为7.48亿元、5.39亿元和7.59亿元。调整后净利润率(非国际财务报告准则计量)由2019年的-27.8%上升至2020年的-13.2%及2021年的-13.0%。
招股书显示，喜马拉雅的成本主要来源于与内容创作者和第三方IP合作伙伴的分成、内容成本、支付费用、其他创新产品的采购成本、带宽成本、薪酬福利成本。2021年，喜马拉雅研发公司d支出为人民币10.27亿元，同比增长64.6%，占同期总收入的17.5%，技术和研发；d类人员占比近40%。
营业成本一直是喜马拉雅最大的成本开支。主要包括内容创作者的收入分成和购买版权的内容成本，其中收入分成是大头。2020年和2021年，喜马拉雅给内容创作者的分成分别是13亿和16亿，占总营收比例分别为31.9%与27.3%。由于喜马拉雅主要的模式是“PGC+PUGC+UGC”，其中UGC是维持喜马拉雅多元生态的重要组成部分，招股书显示，UGC内容在2021年整个平台收听时长中占了45.3%。
招股书披露，此次IPO募集所得资金净额将主要用于继续扩大和提升所提供的内容并赋能内容创作者，并提升下一代技术、AI和大数据能力以进一步提高营运效率等。可以预见，上市后其在收入分成方面的支出仍有较大刚性。
在盘古智库高级研究员江瀚看来，尽管亏损对于平台类互联网公司而言比较常见，但仍然存在对其盈利模式的挑战。当前，喜马拉雅会员模式和广告模式虽然比较稳定，但留给资本市场的想象空间不大。
作为喜马拉雅的投资方之一，创世伙伴CCV创始合伙人周炜则对媒体表示，用户消费意识与付费意识的崛起以及多场景的垂直需求，这正是耳朵经济的起势原因，也是能够支撑喜马拉雅上市的底层需求。“平台类公司亏损上市是不可避免的，主要考虑用户对平台的粘性是否足够强，替代选项不多的时候，盈利是自然而然的。”周炜表示。
江瀚则表示，喜马拉雅当前仍处于激烈的市场竞争中，除长音频赛道上荔枝FM等之外，以腾讯音乐、网易云音乐为代表的音乐巨头也在进入该市场，长音频已成红海，而喜马拉雅能否在红海中杀出血路，目前还有很多不确定因素。
