3月23日报道，在22日的外汇市场上，日元汇率进一步下跌，一度跌至1美元兑121日元，为2016年2月以来最低。受俄罗斯“入侵”乌克兰影响，本已高企的油价和粮食进口价格可能因日元贬值而进一步上涨。
报道称，日元加速下跌的最大原因是美联储主席鲍威尔的讲话。在21日的讲话中，鲍威尔透露，为了抑制通货膨胀，美国可能会进一步大幅提高利率。这将导致通过低利率维持量化宽松的美国和日本的利差扩大，刺激市场抛售利率较低的日元，买入利率较高的美元。
如果日元持续贬值，进口商品价格上涨的传导效应将带动日本国内价格上涨。一旦这种趋势长期持续，不断上升的购买成本将压低企业的业绩，抑制消费，延缓经济复苏的步伐。
报道还称，在外汇市场上，日元正在加速贬值。美国加息后，买入利率更高的美元是日元贬值的主要原因。然而，在过去，当自然灾害或金融危机导致风险上升时，市场倾向于购买日元，而在乌克兰危机的高潮时期，一种不正常的趋势正在出现。这似乎与日本经济的结构变化有关。
据报道，俄罗斯2月24日出兵乌克兰后，日元汇率维持在1美元兑115日元左右。3月10日跌至116日元，22日跌至121日元，也就是说不到半个月，对美元汇率下跌了5日元。
以前有句话叫“有事买日元”。无论是2008年的雷曼危机之后，还是2011年的东日本大地震之后，日元汇率都取得了长足的进步，一度升至1美元兑70-80日元的高位。当世界经济变得越来越不确定时，投资者为了规避风险，会抛售股票和外汇。此时，日本作为世界上最大的外国净资产国，其货币会受到投资者的追捧。但是，为什么在乌克兰危机下却出现了明显的相反趋势？
报道指出，原因之一是高油价导致日本经常项目收支恶化。今年1月和2月连续录得赤字，赤字高达1.18万亿日元，为历史第二高。
经常账户赤字意味着企业更积极地抛售日元，以筹集美元购买进口商品。由于来自俄罗斯的原油供应可能中断的担忧无法消除，如果油价持续高企，抛售日元的压力将继续存在。
日本企业所持海外资产的结构性变化也成为“有事买日元”难以再现的原因。
到2020年，日本对外净资产余额超过350万亿日元(按当时汇率约为3.3万亿美元，目前约为2.88万亿美元)，位居世界第一，支撑了日元作为安全资产的地位。但是，如果你关注细节，你会发现，过去日本的对外资产多为股票等证券投资。现在，随着企业进入海外市场，包括收购海外子公司在内的直接投资比重越来越大。
所以，即使发生大的事情，企业马上卖掉子公司也是一个艰难的选择。
也有观点认为，近年来日本经济增长乏力是日元贬值的根本原因。瑞穗银行(Mizuho Bank)首席市场经济学家唐表示：“过去一年，在七国集团(G7)成员国的货币中，只有日元遭到抛售，突显出日本经济增长的脆弱性。未来如果日本疫情继续恶化，经济复苏停滞，经常项目赤字进一步增加，日元汇率可能跌破1美元兑125日元。”
大和证券投资信息部高级外汇策略师石月兴表示：“如果日元贬值的基调持续下去，普通人在日常购物中会感受到价格的上涨。这种情况一旦长时间拖下去，可能会助长一种要求对日元贬值采取措施的舆论。”
