原标题：泛亚卫浴IPO终止：偿债能力不如同行，财务管理不规范。
日前，证监会官网显示，杭州泛亚卫浴股份有限公司(以下简称泛亚卫浴)拟在深交所主板上市的首次公开发行股票申请被终止。2021年12月10日，中国证监会对泛亚卫浴IPO申请文件进行了反馈，涉及标准化、信息披露、财务会计信息等38个问题。
后来泛亚卫浴于2021年12月24日更新披露了第二版招股书。《商务财经》研究招股书发现，泛亚卫浴存在偿付能力不如同业、财务制度不规范、核心人员从业经历存疑、与新成立的供应商合作等问题。
偿债能力不及同行
泛亚卫浴的主营业务是厨卫家居产品的研发、生产和销售。主要产品包括吧台、水龙头、弯头、软管等卫浴配件和厨柜、浴室柜等厨卫家具产品。
2018年至2021年1-6月(以下简称报告期)，泛亚卫浴营业收入分别为74325.88万元、80884.06万元、110202.74万元和62830.17万元，净利润分别为2409.32万元和7.55万元。虽然泛亚卫浴净利润呈上升趋势，但经营活动产生的现金流量净额波动较大。
报告期内，泛亚卫浴的流动比率分别为0.98、1.13、1.29和1.35，速动比率分别为0.68、0.84、0.92和0.79。与同行业可比公司相比，平均流动比率分别为1.87、2.22、2.46和2.18，同行业可比公司平均速动比率分别为1.1。
再看资产负债率，报告期内，泛亚卫浴资产负债率分别为57.85%、51.63%、52.25%、53.81%，同行业可比公司平均资产负债率分别为39.15%、36.30%、35.39%、38.59%，相差18.70个百分点、15.39%。
此外，各报告期末，泛亚卫浴应付账款账面余额分别为8834.84万元、9814.61万元、16712.55万元和22070.99万元，应付账款金额较大。
可见泛亚卫浴的偿债能力弱于同行平均水平。对此，泛亚卫浴解释称，公司目前处于业务扩张期，需要通过自身业务积累和外部融资不断获得资金。但公司目前融资渠道略单一，直接融资渠道有限，主要通过相对单一的流动负债，而上述可比公司均为上市公司，可通过股权融资获得大量流动资金，因此公司的流动比率和速动比率低于同行业上市公司，资产负债率高于同行业上市公司。
财务制度不规范
或者为了解决资金周转问题，报告期内，泛亚卫浴存在多项财务违规行为。
首先，存在通过关联方和供应商进行转贷款的情况。2018年，泛亚卫浴向桐庐水暖器材有限公司(以下简称水暖，泛亚卫浴副总经理褚忠良的弟弟褚控制的企业)借款800万元，其中500万元由水暖借款，其余300万元由水暖借款。招股书显示，钟超水暖已经在取出相应资金的当天或次日归还，因为期限极短，而且没有利息。
同年，根据招股书，泛亚卫浴为了满足经营的贷款需求，满足委托理财的管理要求，向银行申请了一定数额的流动资金贷款
除转贷款外，报告期内，泛亚卫浴通过个人账户收付公司款项。此外，泛亚卫浴的实际控制人也存在不规范的问题。
怀斯控股有限公司(以下简称萨摩亚公司)、有限公司分别于2021年1月13日、2021年9月24日解散，张(泛亚卫浴实际控制人之一)未为萨摩亚公司补办境外投资特殊目的公司外汇登记。招股书显示，张之前可能未及时办理萨摩亚特殊目的公司外汇登记，根据相关规定被处以5万元以下的行政处罚。罚款金额(上限)较小，不涉及其他个人处罚或资格处罚。
大供应商社保缴纳为0
103010还发现，泛亚卫浴核心人员简历存疑。根据招股书，彭是公司的核心人员之一。2005年5月至2006年7月担任南雄市安氏工艺制品有限公司(以下简称安氏工艺)的样板师，2008年4月至2010年5月担任东莞市常平龙翔装饰材料经营部(以下简称龙翔装饰)总监。据七鑫说。安石工艺成立于2005年11月29日，比彭的任期晚了半年。龙翔装饰成立于2010年12月30日，比彭晚了一年零八个月。
此外，值得关注的还有与多家社保缴纳为0人的供应商合作。
临沂市兰山区开发人造板厂、临沂宝丰木业有限公司分别为泛亚卫浴2018年厨卫家具类第一大、第三大供应商，据企信网显示，上述两家公司2018年社保缴纳人数均为0人。
宿州实慕木业进出口有限公司（供应商）于2020年7月10日成立，注册资本为50万元，2020年社保缴纳人数为0人，主要经营业务为橱柜、家具、木门、多层板、木材及配件的进出口业务。据招股书，该公司成立不到两个月泛亚卫浴就与之合作，合同标的为橱柜配件，合同期限为2020月9月3日到2021年9月30日。
