原标题：PUBG被封杀，但印度迎来第一家上市游戏公司
对于这家总部位于孟买的游戏公司来说，这一刻已经等得太久了。一方面，近年来印度游戏行业因为自费流量锐减，对此寄予厚望。不同的是Nazara成立了20多年。生于2000年，是一家手机游戏开发商和发行商，涵盖休闲游戏、真金游戏、早教游戏、电子竞技和奇幻游戏。其产品组合涵盖休闲游戏应用，如CarromClash、WCC(世界板球锦标赛的缩写)、Halaplay、电子体育公司如Kiddopia、Nodwin和Sportskeeda，以及问答应用Qunamia。
另一方面，这是Nazara的第二次IPO尝试。2018年，Nazara发布招股说明书，但由于市场的不确定性，最终放弃上市。据两名知情人士透露，纳扎拉决定退出，原因是估值较低以及长期资本利得税法规的影响。“市场情绪不太乐观，尤其是对游戏公司而言，”一位要求不具名的投资者表示。"这意味着纳扎拉决定等待并在适当的时候发动进攻."
这个时候Nazara要IPO了，时机再合适不过了。在印度，受疫情影响，用户花在手机和互联网上的时间急剧增加，资本继续流入。在此背景下，IPO有望为Nazara带来更大的发展空间。如果Nazara上市成功，将是印度第一家上市的游戏公司。Nazara的IPO表现被视为投资者对整个行业信心的试金石。
对于中国投资者来说，这是一个复杂的故事。PUBG曾经是印度用户最喜欢的游戏，去年年中被印度政府封杀。现在，印度游戏从业者正在欢迎他们自己的亮点。
首次公开募股是在那个时候
现在是拿撒勒最好的机会。就在本周，拥有纳萨拉55%股份的诺温博彩公司筹集了16.4亿卢比，估值为110亿卢比。1月初，在向SEBI(印度证券监管委员会)提交首次公开募股文件几周后，纳扎拉从即时增长公司筹集了10亿卢比。在普路托斯财富管理公司及其合伙人收购了价值超过50亿卢比的股份后，纳扎拉允许其最早的投资者西桥资本退出。
多年来，纳扎拉已经从海龟娱乐有限公司、IIFL特别机会基金和亿万富翁投资者拉克什琼洪瓦拉(Rakesh Jhunjhunwala)等处筹集了1.4亿美元。
Rurash Financials董事总经理兰吉特贾(Ranjit Jha)表示，由于Nazara成立时间较长，产品和业务种类繁多，上市时很容易获得更高的溢价。“他们遵循M&A游戏的优秀规则，这类似于思科多年前的做法，”贾说。“在Nodwin Gaming、Kiddopia和Halaplay等公司的支持下，Nazara将能够涉足多个领域。”
对诺文游戏的最新投资也将帮助纳扎拉进行首次公开募股。纳扎拉的表现回归记录也是如此。2019年至2020年，Nazara的营业收入为24.7亿卢比，高于2018年至2019年的16.9亿卢比。该公司的目标是在2020年至2021年间达到45亿卢比。2019年至2020年，该公司净亏损2.49亿卢比，而2018年至2019年的利润为4300万卢比。
JST投资公司创始人兼首席运营官阿迪蒂亚孔达瓦尔(Aditya Kondawar)表示，在未上市市场，纳扎拉在过去一年中提供了2.3倍的回报率，为33，354，从每股450卢比增至目前的1，450卢比。他对纳扎拉IPO非常看好。
但短期来看，拿撒勒的也不容易。
真金的麻烦
公司一项重要业务被封杀，这才是真正的黄金游戏。
如果有一件事让印度游戏公司措手不及，那就是法规。近年来，政府和法院都对涉及真金白银的游戏表示担忧。泰米尔纳德邦和安得拉邦已经禁止了一切形式的真金游戏，卡纳塔克邦在一系列自杀事件后也在思考这个问题。
对大多数游戏公司来说，不利的法规或法院命令可能是两个最大的障碍。不过Nazara的情况比业内一些领先公司要好。玩真金游戏的公司大多倾向于专注于特定的类别，无论是梦幻体育(如Dream11)还是线上卡牌游戏。对于Nazara来说，2019年至2020年，真金游戏约占收入的17%。产品种类繁多，风险相对较小。
“纳萨拉
账面很好，有粘性用户群，可以为早期投资者提供丰厚的回报，”政策智库IndiaTech的首席执行官Rameesh Kailasam说，“但可能要小心法规和政府规范的影响，不论在印度还是国外。”此外，它还面临财务上的挑战。
Rurash Financials的一份报告特别指出，Nazara的营业利润在过去五年中有所下降，主要原因是多次并购，其中包括Nodwin Gaming 55％的股份和Halaplay 36％的股份和许多其他公司（总计约20亿卢比），再加上整合公司所需的时间，意味着利润受到了打击。 根据该报告，尽管Nazara似乎拥有足够的资产，可以通过平衡近期和长期的收入增长实现正EBITDA利润率，但该公司仍需密切关注业务。
获取内容成本的上升可能进一步阻碍其增长。Nazara的招股说明书称，支付给向游戏发行商的最低付款额的提高，可能会对公司的增长和盈利能力产生不利影响。 “Nazara会进行一次成功的IPO，但这些因素将持续决定其增长前景。”一位分析师表示。如果平台想要更多的收入份额，他们的底线将会受到影响，对该行业的监管产生的影响也一样。
走向哪里？多年来，Nazara一直在耐心地建立自己的业务。经营20年后，其营业收入达到24.7亿卢比（约合2.47亿人民币），估值为3.56亿美元，在互联网赛道上，这一数字并不算什么，但对印度游戏行业来说已经是个不错的开端。
Rurash Financials报告表示，“Nazara通过与多家游戏公司的收购和战略伙伴关系，包括对电子竞技公司Nodwin Gaming的投资，已经取得了成功。” 报告指出，该公司专注于规模较小、但不受大多数监管控制的非真金游戏，从长远来看，它将能够推动用户基础和运营收入的增长。
在游戏教育领域，Nazara运营着订阅模式的学前教育型娱乐应用程序Kiddopia，这让Rurash的Jha看到了该公司的美好前景。“印度这一领域的竞争十分激烈，但Nazara可能会考虑在北美市场推动这一领域的增长。”Jha说道。她补充说，自2020年收购以来，Nazara洞悉了全球早教庞大的潜在市场。2019至2020年，每月和每年的订阅数量分别从7.94万和3.57万增至19.54万和8.54万，订阅者的激活率和保留率也表现了稳定的态势。
然而，至少中期而言，一直密切关注Nazara上市的Elara Capital并不特别看好Kiddopia和游戏化的垂直教学。Elara认为，Kiddopia的类似产品只有在不断增长的客户群达到更大规模之后，才能发挥作用，超过了特定的年龄段，用户就会离开应用程序。
但是，因为儿童内容的订阅群体粘性较大，文件给出的这一细分市场的估值倍数为5至8倍，即一年的EV/销售额。在后疫情世界中，学习类应用程序应该更多地成为一种习惯。Elara预计，Nazara将在棘手的真金和奇幻游戏中获得丰厚的回报，预计这一细分市场，Nazara的一年期EV /销售额为4.5倍。虽然电竞方面可能会有所增长，但该行业的长期盈利还需要一段时间。
Nazara的优势在于其多元化的产品组合，这可能也就是为什么整个行业都在紧盯其公开上市。“此次上市，将为类似的公司在印度上市设定估值基准。”JST Investments的Kondawar表示，“其成功也会在其他上市或代理游戏公司中，产生估值增加的连锁效应。”
