11月非农就业人数令人失望。如下图所示，上个月美国劳动力市场只创造了21万个新工作岗位。这一数字远低于10月份的数据(新增54.6万个工作岗位)和分析师的市场预测(新增57.3万个工作岗位)。因此，这对那些对美国经济持乐观态度的人来说是一个巨大的打击。
然而，没有人会在意这种巨大的打击，因为令人失望的就业数据伴随着失业率的急剧下降。如上图，失业率下降了0.4个百分点，从10月份的4.6%下降到11月份的4.2%。
此外，在失业率下降的同时，劳动力参与率(从61.6%上升到61.8%)和就业人口比率(从58.8%上升到59.2%)也有所上升。这意味着失业率的下降是真实的，而不是退出劳动力市场的结果。
此外，工资通胀率已从10月的4.84%放缓至11月的4.8%，仍低于预期，这可能会略微缓解人们对通胀的担忧。最后，修订后，9月和10月的就业总人数比之前的数据增加了8.2万人。今年以来，月平均就业人数增加了55.5万人。因此，即使11月疲软，也无法改变2021年美国劳动力市场将大幅改善的事实。
对黄金的影响
11月就业报告对黄金市场意味着什么？非农就业数据令人失望，但不足以阻止美联储加快减少量化宽松的步伐，尤其是在失业率大幅下降的情况下。因此，鹰派革命不会停止。随着失业率的大幅下降，我们更接近“充分就业”，符合加息标准，这种情况甚至可能会加剧。
当然，这对看涨黄金的人来说不是好消息。在几周前听到通胀担忧后，美联储设法安抚了投资者。他们相信鲍威尔和他的同事会认真对待通货膨胀的威胁。现在市场预计12月份减少债券购买的步伐将会加快，2022年将会有多达3次的加息(有投资者甚至打赌，到明年年底将会有7次加息！)
然而，也有一线希望。由于失业率为4.2%，进一步改善的潜力相当有限。当新的上升趋势开始时，我们将同时面临失业率上升和高通胀。这种情况会导致滞胀，从而推高黄金价格。
然而，这仍然是一首关于未来的歌。让我们关注一下近期的情况：周五(2021年12月3日)黄金价格小幅上涨。尽管伦敦市盈率几乎没有变化(见下图)，但纽约股市从前一天的1769美元反弹至上周五的1783美元左右。然而，这并不能改变金价仍在1800美元以下盘整的事实，因为对通胀的担忧与美联储将更积极收紧周期的预期并存。
对黄金来说幸运的是，尽管美国央行措辞强硬，但它仍将落后于通胀曲线。适度的政策确实很诱人，因为踩刹车太猛可能导致金融危机和经济衰退。当年度消费物价指数利率超过6%时，美联储应该提高联邦基金利率，而不是等到2022年第二季度。即使三次加息25个基点，实际利率仍会处于负利率区间，应该会支撑金价。
