12月8日，微博在港交所完成二次上市，开盘价252.6港元，较发行价272.8港元低6%。
截至发稿时，微博报跌7.18%，股价253.2港元，总市值不足600亿港元。事实上，微博的破局早就是预兆。12月7日上市前夕，暗盘破发(发行价272.80港元/股)，收盘时一度跌逾7%至256港元/股。
市值走低 微博认购热情低迷
本次微博港股募资，计划用募集资金净额的45%持续扩大用户群，提升用户参与度，完善内容生态圈；募集资金净额的25%用于研发，提升用户体验和流动性；募集资金净额的20%用于选择性寻求战略联盟、投资和收购；募集资金净额的10%用于营运资金和一般公司用途。
根据招股书公告，微博香港公共发展公司每股售价将不超过388港元。当时，微博在美国股市的股价约为每股42.79美元，相当于每股人民币273.17元。港股最高价比美股高16.26%。
值得注意的是，微博在美股市场的市值一度下跌了80%。2014年，在美上市股价暴涨，市值一度超越推特；2018年，微博股价达到每股142.12美元的最高价，总市值一度达到324亿美元的峰值。
但截至12月7日美股收盘，微博报33.48美元/股，折合人民币约218.77元/股，创年内新低，总市值76亿美元，较最高价蒸发近八成。
营收增长 净利润下降
虽然微博在美股市场的股价一路下跌，但从公司营收来看，微博还是有值得称道的地方。商业变现始于2012年。2014年第四季度，微博扭亏为盈。2016年至2020年，微博收入保持26.7%的复合年增长率。
招股书显示，2018年至2020年，微博收入分别为17.19亿美元、17.67亿美元和16.9亿美元，2020年受新冠肺炎疫情影响收入下降。
从单季度来看，财务报告显示，微博2021年第三季度营收为6.07亿美元，同比增长30.4%。今年前9个月，微博总营收16.41亿美元，同比增长39%。
然而，净利润却没有这样的增长势头。招股书显示，即使在疫情爆发前，2018年至2020年归属于股东的净利润分别为5.72亿美元、4.95亿美元和3.13亿美元。2021年上半年，归属于股东的净利润为1.31亿美元，而2020年同期为2.51亿美元。
幸运的是，微博2021年前三季度归乡净利润为3.13亿美元，同比增长9.94%，提振了港股上市信心。但总体来看，虽然2021年前三季度微博营业收入同比增长39.46%，但归母净利润仅同比增长9.94%。
广告主减少 广告业务受影响
记者在查看微博的财务报告和招股书时发现，微博的主营业务收入来源于广告服务和增值服务。
广告是最重要的收入来源。招股书显示，2018-2021年上半年收入分别为15.00亿美元、15.30亿美元、14.86亿美元和8.92亿美元，分别占总收入的87.24%、86.60%、87.94%和86.35%。2021年三季报显示，本季度广告收入为5.38亿美元，占比88.5%。
但最值得注意的是，微博的广告商数量在逐年下降。从2018年到2020年，微博的广告主数量分别为290万、240万和160万，这就开始了
更重要的是，这笔收入有很大一部分来自关联方。股权结构方面，新浪持有微博44.4%的股份，阿里巴巴通过子公司持有微博29.6%的股份。
2018-2020年及2021年前三季度，微博广告和营销服务收入分别为3.27亿美元、3.28亿美元、2.83亿美元和2.32亿美元，占比分别为21.81%、21.42%、19.07%和16.21%。
记者了解到，2021年上半年，媒体行业广告收入占比42.6%，短视频占比42.6%，其中Tik Tok以30.2%排名第一，微博社交份额降至1.7%，略高于小红书、Tik Tok火山版、QQ，竞争力不如从前。
而另一项主营业务——增值服务也难堪大任。招股书显示，2018—2020年，微博增值服务收入分别为2.19亿美元、2.37亿美元和2.03亿美元；2021年上半年增值服务收入为1.41亿美元；根据三季度财报，三季度单季收入为6980万美元，同比增长42%。除会员业务每年稳定上涨，其余业务均处于较大的波动幅度中。
微博变现率存疑
对于广告主选择平台投放问题，记者采访了做知识付费和传媒运营的泰昇卓科运营总监李晶晶 ，其表示，对于广告主来说，推广第一步就是要找到与自身产品特性匹配的媒介平台，营销方向正确，营销效果才会可观，对于微博来说，大公司和大品牌比较受益，得益于微博5亿左右庞大用户，有更好的曝光。但是对于中小企业投放主要是以效果广告为主，强调是变现率，
李晶晶说到：“对于我们中小企业来说，在微博上投放广告的变现率不高，我们自然不会在这上面维持较大的投入。”
萨里文化传媒CEO江磊也告诉记者，微博最大的作用是曝光而不是转化，作为公域流量来说，可以得到很快的转发传播和关注，但是相比私域流量来说，微博的转化功能却相对较弱，这也很好的解释微博广告主在减少广告单价却上升的事实。
同时，短视频的崛起不管是在流量端和变现端对微博都有巨大的打击。在流量端，短视频对微博有使用时长上影响。在变现端，以抖音快手为首的短视频利用算法上的优势令推送更加准确，变现的效率更高，得到更多中小企业的喜爱，这对于微博的广告业务无疑也是极大的挑战。
