原标题：东北证券宏观：宽松资金继续压低国债利率
货币市场：为保持新年资金稳定，央行从上周开始连续14天进行逆回购操作，总投资3500亿元，每周净投资3200亿元(含国库现金)。由于资金宽松，短期银行间利率大幅下降，但流动性分层扩大。上周，R007和R007分别上涨4个基点和18个基点，至2.16%和2.47%。银行间存单收益率自11月底以来保持下降趋势，回落至MLF利率附近。
实体经济：上周国有股6个月现金转移利率较上周上涨4BP，至2.54%，理财产品3个月和6个月收益率较上周分别上涨11BP、9BP，至3.79%和3.83%。上周各期票面利率大幅下降，3年期信用利差明显收窄。
债券市场：上周国债发行量大幅下降，而利率债券供应量略有上升。上周，利率债券净融资1907亿元，比上个月增加284亿元。上周银行间存单发行回暖，月间存单利率明显上升，中长期利率普遍下降。一个月期银行间存单发行利率上升11个基点至3.06%，三个月期和六个月期存单利率分别下降0.4个基点和13.3个基点。
临近年底，央行对资金的持续关怀和结构性存款压力下降即将结束，都导致近期资金相对宽松。这个因素也是国债利率在商品价格上涨的背景下继续下跌的主要原因，尤其是存单利率已经降到了MLF利率附近。短期利率大幅下降，也导致长期国债利率下行。截至上周五，1年期和10年期国债利率分别下降11.7个基点，10.2个基点至2.61%和3.19%，10Y-1Y期利差小幅上升0.80个基点。
股市：杠杆和北行资本流入放缓，而机构资本流入下降。杠杆资本流入152亿(人民币-6.6亿)，北行资本流入86亿(人民币-1.3亿)，新发行部分股票基金292亿(人民币-264.8亿)。上周，资金需求大幅下降。大股东净减持153亿(-70.2亿)，股市募资312亿(-70.1亿)，限售股解禁845亿(-1042.8亿)。
海外市场：上周美元指数在低位徘徊，先升后降，人民币汇率波动平稳。上周，美元指数收于90.33点，较上周上涨0.41点。上周，美元兑人民币中间价收于6.53，累计下调18个基点。与上周相比，10年期美国债券收益率下降了1个基点，至0.94%。上周一，由于欧洲疫情的加剧和英国更严格的封城措施的影响，市场情绪受挫，股市大宗商品大幅下跌，美元指数和美国国债价格短期内快速上涨。之后市场情绪恢复，美国财政刺激仍有望推进。随着英国退出欧盟的利好消息，美元指数下跌，美国债务利率继续上升。
风险预警：海外疫情继续重复，宏观政策超出预期。
