原标题：S&P:紫金矿业(02899。香港强劲的现金流支持资本支出的增长
8月3日，标准普尔发布报告称，紫金矿业集团有限公司(以下简称“紫金矿业”)，02899.HK，601899。SH，BB/正数/-)有足够的财务能力满足其2021年的增长需求。这家中国公司扩大的项目投资计划将导致资本支出高于今年的预算。标准普尔预计紫金矿业来自黄金和铜矿的健康经营现金流将为其扩张提供充足的资金。
标准普尔预计，2021年紫金矿业的资本支出将激增至20亿至21亿元人民币。这比公司初期指导价高出约3亿元，比2020年资本支出高出48%。新增资本支出主要是由于塞尔维亚紫金铜矿技术升级规模扩大，曲龙铜矿建设成本较高。与此同时，随着紫金矿业继续勘探新的矿产资源，其勘探成本可能会增加。
紫金矿业灵活的黄金和铜盈利业务带来的强劲现金流，可能会完全弥补其今年较高的资本支出。得益于高价格和稳定的生产成本，公司的EBITDA利润率很可能会从2020年的12.3%提高到2021年的14.0%-15.0%。因此，紫金矿业2021年的经营现金流可能达到230-250亿元。2021年上半年，公司经营现金流已达120亿元，是2020年全年产生的现金流。尽管如此，该公司的高增长需求，包括对电动汽车电池贵金属的投资，增加了其财务状况的不确定性。
良好的项目实施将有助于紫金矿业实现其2021年雄心勃勃的产出增长目标。标准普尔预测，2021年其黄金产量将增长16%至47吨，而铜产量将增长26%至57万吨。今年第二季度，紫金矿业提前完成了卡莫阿-卡库拉铜矿一期和提莫克金铜矿上区建设，确保了产量增长。2021年上半年，该公司开采了22吨黄金和240，626吨铜，分别占S&P年度估计的47%和42%。
随着产量的增加和高矿物价格的持续，紫金矿业将在未来12-24个月内逐步去杠杆。公司息税折旧摊销前利润将从2020年的210亿元增加到2021年的330亿元至350亿元。标准普尔假设2021年剩余时间黄金价格为每盎司1800美元，而2020年的平均价格为每盎司1770美元，而铜的价格为每吨9000美元，平均价格为每吨6180美元。投资者最近将紫金矿业的可转换债券转换为股票，帮助该公司减少了59亿元人民币的债务。如果公司没有进一步的债务融资收购，紫金矿业调整后的债务/息税折旧摊销前利润比率将在2020年达到3.8倍的峰值，然后很可能在2021年降至2.0倍至2.2倍。
