原标题：全球通胀预警：无视美国债务收入激增，鲍威尔继续救市
一年前的这个时候，美国股市处于风暴前的平静。随着疫情的爆发，资本市场也掀起了剧烈的震荡。现在，“美股大吹”即将迎来一周年纪念日，新的风暴又一次凝聚，但这一次却走到了风口浪尖，成为了美国债券的收益率。在过去的一年里，在美联储(Federal Reserve)领导的全球放水行动下，通胀预期升温。大规模疫苗接种带来了经济复苏的希望，但也再次强化了全球通胀预期。结果，美国债券收益率飙升，逐渐引发恐慌。毕竟，在美国债券收益率继续飙升后，市场更担心美联储的“收水”。
鲍威尔的“拯救市场”
当地时间24日，美联储主席鲍威尔在出席众议院金融服务委员会听证会的第二天，就市场极度关注的美国国债收益率和通胀问题作出回应。同一天，鲍威尔表示，美国债券收益率的上升是由于对通胀和经济增长将复苏的预期。通货膨胀目前不是一个需要担心的问题。在基本公用事业和美国经济重新开放后需求飙升的影响下，美联储确实预计通胀会上升，但它仍然“有工具应对”。
美国债券收益率和通胀预期的上升可能是最近金融市场最热门的话题。自本月初以来，随着美国经济刺激措施逐渐明朗，通胀预期也有所上升，美国债券收益率迅速上升。24日早些时候，美国国债继续被抛售，导致30年期国债收益率上升约11个基点，触及2.29%的一年高点；基准10年期债券收益率也上涨了9个基点，至1.43%。
美国债券收益率飙升存在隐性风险，股市首当其冲。中国社会科学院美国研究所助理研究员杨水清今天对《北京商报》表示，美国债券收益率上升对市场的风险主要集中在两个方面。首先是对股市的打压。股票市场和债券市场是金融产品的互补产品。根据以往的历史数据，当美国债券收益率上升时，对成长股的负面影响会更大。
“另一个是影响证券市场的价格重估，”杨水清说。“我们通常将国债视为无风险利率。10年期国债收益率是国债产品中非常好的标的，其收益率的上升会导致其他资产的价格修正。此外，还可能导致黄金承压。”
这已经被证明了。当地时间23日，鲍威尔听证会第一天，美股三大指数集体低开，开盘后均迅速下跌。纳斯达克一度下跌近4%，科技股全线下跌，明星股特斯拉一度下跌超过13%。但随着鲍威尔“宽松货币政策将继续存在”的声音，美股奋起反击，三大股指最终均收高。听证会的第二天也出现了同样的情况。24日，美股低开高走，然后全部走高。截至收盘，S&P 500指数上涨超过1.14%，纳斯达克上涨约0.99%，道琼斯指数上涨1.35%。
没有别的原因，鲍威尔继续“救市”。例如，在听证会上，鲍威尔再次强调，美联储的债券购买计划将保持目前的速度，直到实际数据显示美国经济接近通胀和就业目标数据。美联储希望通胀预期稳定在2%，而不是低于这一目标。美联储有信心实现这一目标，但这一过程可能需要三年或更长时间。
放水的成本
一直以来，外界总觉得鲍威尔的态度有点太稳，但大家都知道，这种“太极”的表现，也是一种从教训中得来的经验。最明显的例子是伯南克八年前引发的“缩水恐慌”。2013年，时任美联储主席的伯南克只是在讲话中暗示，他可能开始降低量化宽松资产的购买力，这引发了美国债券市场令人震惊的抛售潮，导致1
鲍威尔试图避免重复伯南克的错误，这也间接证明了一个问题。与美国债券收益率上升相比，市场终于开始担心宽松政策的收缩。道明证券(TD Securities)美国高级利率策略师根纳迪戈德堡(Gennadiy Goldberg)表示：“市场对更多刺激措施感到不安，担心通胀上升的风险，并担心量化宽松的代码减少。”
一般来说，通胀预期越高，国债收益率曲线就会越陡峭，因为投资者需要追求更高的国债收益率来补偿通胀风险。目前全球通胀预期已经达到所谓的“恐慌”水平，最直接的原因就是放水，其中美联储的放水可谓是“必做之举”。
随着拜登的上台，1.9万亿美元的刺激计划进入冲刺阶段。当地时间23日，美国众议院第二大民主党人霍耶刚刚提到，众议院将对拜登总统2月26日启动的1.9万亿美元抗疫情救助案进行投票表决。在此之前，美联储已经宣布了事实上的开放式资产购买计划，并开始了无限制的量化宽松。
放水，无限放水，是美国财政政策和货币政策释放的信号，几乎是全球央行过去一年的主旋律。统计数据显示，2020年美联储、欧洲央行和日本央行的资产负债表都将扩大30%以上，总规模扩大8万亿美元。
前海开源首席经济学家杨德龙今天告诉《新京报》，通胀预期的上升主要是由于美联储放水，推高了资产泡沫。近期包括铜、石油在内的大宗商品价格也大幅上涨，上涨趋势非常明显，会导致一种成本驱动的通胀，进而导致终端价格上涨，从而形成全球通胀。主要原因是美联储领导全球央行放水，导致资产泡沫和物价上涨。
与此同时，大规模疫苗接种带来的经济复苏希望再次推高了通胀预期。法新社20日报道称
源统计，全球至少107个国家和地区已接种超过2亿剂的新冠疫苗。提前化解危机
通胀预期升温带来的连锁反应太过明显。最近的油价不仅走出了至暗时刻，还大有一飞冲天的架势。截至24日收盘时，纽约商品交易所2021年4月交货的轻质原油期货价格上涨1.55美元，收于每桶63.22美元，涨幅为2.51%。2021年4月交货的伦敦布伦特原油期货价格则上涨1.67美元，收于每桶67.04美元，涨幅为2.55%。而在油价上涨的合力下，铜价表现强势，隔夜COMEX铜报价4.3165美元/磅，涨幅2.43%。
也是在这种大规模的放水之下，投资者才开始担心，一旦非常规货币政策启动退出，金融条件的收紧与货币政策的正常化尝试，是否会造成新的危机。即便鲍威尔一直强调保持宽松，也多少有些饮鸩止渴的意味。
“鲍威尔一直想要稳住市场稳住预期，每次出面都表态要继续放水，说到最后的结果可能就是丧失了威信力。”在杨水清看来，鲍威尔的表述最开始的时候可能还会带来一定的提振作用，但说多了市场就没有效力了。
事实上，市场其实已经在提前化解危险了。杨水清认为，包括最近美债收益率的上升，也意味着虽然美联储还在强调不动，但市场已经提前做了预估，这种预估已经反应在整个市场的价格变动上，这是一个渐进的过程，尤其是对冲基金，肯定会作一些对冲。
杨德龙也提到，美联储的使命一方面是控制通胀，一方面是保证充分就业，如果通胀起来的话，美联储就要不得不调整其宽松的货币政策，而这也是投资者担心的事情，即通胀预期升温，货币政策是否会略有收紧。事实上，现在全球经济基本面还是没有恢复的，实际上的经济增速并不好，美欧疫情尚未得到完全有效的控制，所以如果从经济层面来看，确实不应该收紧，但担心的就是从通胀的角度看要收紧了。
担心归担心，但短期而言，美联储货币政策的收紧可能还不太现实。据了解，美联储是根据经济指标来行动的，比如纽约联储的WEI指数，由包括开工等在内的11个指标合成，目前这一指标还是负值，我们需要观测它什么时候会转正，以往可能都是一个1.5左右或者以上的值，预计货币政策的收缩最早也要到今年底了。
至于市场上押注的加息时间，可能在2022年底。数据显示，在联邦基金利率期货市场上，押注美联储最快将在2022年底加息的概率已经高达70%，这一概率上周还是50%。
