原标题：航运物流企业成为海信混改的战略投资者。国际化能提高估值吗？
近日，青岛两家家电集团迎来重要发展节点。关于海尔集团，12月23日海尔电器私有化，海尔之家登陆香港联交所。12月24日晚，海信视频和海信家电宣布，海信集团在深化混合所有制改革方面取得最新进展，青岛新丰成为控股股东海信电子控股的战略投资者。
青岛新丰以37.5亿元现金增资海信电子控股，完成增资扩股后，约占海信电子控股总股本的17.20%。除了之前的持股，青岛新丰及其一致行动人上海海丰共同持有海信电子控股总股本的27%。这次增资扩股后，海信电子控股没有实际控制人，海信集团不再是海信视频和海信家电的控股股东，海信视频和海信家电也没有实际控制人。
近年来，随着国内房地产的衰落，家电企业面临冲击，需要新一轮的转型升级。为了提高公司的竞争力和估值，许多公司开始优化股权结构，完善董事会结构和公司治理结构。之前美的集团吸收小天鹅；高淳资本转让格力电器15%股权成为控股股东；海尔集团私有化海尔电器，海尔之家港股上市；都为海信集团提供借鉴和启发，跟风。
航运物流企业助力海信国际化发展
这项混合改革始于去年。2019年8月，海信集团被列入青岛国企混改名单；同年12月，海信集团将其股份(22.996%)转让给子公司海信电子控股。这次混改的主体是海信电子控股，而海信集团还是100%的国企。
今年5月底，上市公司海信视频和海信家电宣布，公司控股股东海信电子控股将增发4150万股(约占股份的17.20%)通过公开上市引入战略投资者。海信电子控股公司也将成为非国有控股企业。上市起止日期为2020年10月23日至2020年12月17日。
经过近两个月的征集，青岛新丰被确定为战略投资者，以37.5亿元现金向海信电子控股增资，完成增资扩股后，占海信电子控股总股本的17.20%左右。此次增资前，青岛新丰已经持有海信电子控股8.64%的股份，其一致行动人上海海丰持有总持股比例为11.83%；此次增资后，青岛新丰持有海信电子控股24.36%的股份，其一致行动人上海海丰持有总持股比例27%。
公告显示，青岛新丰的实际控制人杨少彭是港股公司海丰国际的实际控制人，控制着海丰国际51.74%的权益。海丰是一家以香港为基地，主要在亚洲的航运物流企业。其业务领域包括集装箱班轮运输、船舶管理、船舶经纪、国际货运代理、LCL、项目物流、物流配送、报关、仓储、集装箱堆场、码头、船务代理、散货等领域。
截至2020年6月30日，公司已运营86艘集装箱船和6艘散货船。其中，自有集装箱船59艘；该网络运营70条航线，覆盖13个国家和地区的72个主要港口。据Alphaliner统计，截至2020年6月30日，海丰国际在全球集装箱运输公司中排名第17位；2019年，海运集装箱运量超过248.3万标准箱(不含空箱)。
根据公告，海丰的r
近年来，海信集团加快了国际化步伐。海信视频2020年半年报显示，海信视频产品在北美、亚太等主要国家和地区的销量均有所增长，美国市场增长142%，加拿大增长69%，迪拜增长74%，墨西哥增长35%。市场份额方面，美国同比增长5.6个百分点，墨西哥同比增长6.7个百分点，加拿大同比增长3.3个百分点，意大利、德国、英国、西班牙均同比增长。
同时，海信家电2020年半年报显示，在境内外收入方面，国内销售业务实现主营业务收入124.91亿元，同比增长13.59%，出口业务实现主营业务收入66.83亿元，同比增长5.52%。海外业务占三分之一以上。海信在捷克、南非和墨西哥都有工业园区，在美国和德国都有R&D中心。
CICC认为，在疫情下，中国企业竞争力突出，全球化进程加快，海信等中国品牌在全球市场的份额明显增加。我们预计，未来三到五年，中国家电品牌(包括自有品牌和收购的外国品牌)有望成为世界主流。
优化股权结构和公司治理结构
之前混改的目的是引入具有产业协同效应的战略投资者，帮助海信国际化发展形成更加多元化的股权结构和市场化的公司治理结构。海丰在国际航运方面的资源，一定程度上可以帮助海信国际化。股权变动无疑改变了企业的性质。
此次增资扩股后，海信电子控股没有实际控制人，导致海信视频和海信家电由青岛SASAC实际控制，海信集团将不再是海信视频和海信家电的间接控股股东。
同时，公告显示，此次股权变更后，海信集团拥有海信视频16.53%的投票权，但享有24.56%的权益。海信集团公司通过持有海信电子控股26.79%的股份，间接享有海信家电11.93%的权益。
在董事会上，海信电子控股董事会由9名董事组成，其中海信集团推荐2名董事，战略投资者青岛新丰、上海海丰推荐2名董事，半数以上董事会推荐1名独立董事，其余4名董事由股东组成的筹备组选出，或从现任管理骨干的优秀成员中产生。
海信视频和海信家电相信，海丰作为海信电子控股的长期战略投资者，将帮助电子控股进一步优化股权结构，完善董事会结构和公司治理结构，推动电子控股股东大会和董事会的决策和运作更加市场化。这也将为公司引入更灵活的市场机制，激发公司活力，提高效率，借助战略投资者的产业协同效应，加快公司的国际化发展战略，从而为公司带来更好的发展前景。
近年来，家电企业不断优化股权结构，完善公司治理结构。2018年，美的集团以143.83亿元的股份互换，吸收了小天鹅的合并，消除了关联交易和双方可能存在的横向竞争；突破各自业务发展的瓶颈。2019年，高淳资本以416.62亿元收购格力电器15%的股权，格力电器由国有控股转为股东多元化股权结构，有望解决长期打压公司估值的治理结构和管理层股权激励问题，带来管理层的长期稳定。
12月23日早些时候，海尔电器从香港联交所退市，同时海尔之家以介绍的方式登陆港股。意味着海尔之家整体上市a股、D股、h股。海尔电器私有化有利于消除关联交易
在混改之前，海信作为老牌家电企业，在不断调整，希望提高市场估值。2018年10月，海信科龙正式更名为海信家电。2019年12月，海信电气也更名为海信视频。该公司表示，更名是为了更好地反映公司主营业务的实际和战略定位，满足品牌管理和品牌发展的需要，从而增强公司的影响力。
目前海信上市公司估值不高。截至12月24日，海信视频市值146.94亿元，a股海信家电市值192.14亿元，h股海信家电市值145.54亿港元。此前，招商局证券认为，公司混改已经进入实质性操作阶段。未来，随着混业改革的实施，公司的业务发展、股权结构和治理结构有望进一步完善，有望在促进收入增长的同时促进估值修复。
新京报壳牌财经记者陈伟成编辑赵泽徐超边卓伟
