原标题：振华新材料上市高度依赖单一产品性能波动，客户集中度高

2021年1月5日，贵州振华新材料有限公司(以下简称“振华新材料”)申请在科技创新板上市，并被受理。

根据招股书，振华新材料成立于2004年。其主营业务是锂离子电池正极材料的研发、生产和销售，注册资金3.32亿元。实际控制人是中国电子信息产业集团有限公司，共控制48.09%的股份。

据悉，振华新材料计划发行不超过1.11亿股，募集资金约12亿元，用于生产线建设项目，补充营运资金。

振华新材料2019年业绩开始下滑，2020年前三季度甚至出现亏损。招股说明书显示，2017年至2020年前三季度，振华新材料营业收入分别为13.47亿元、26.55亿元、24.28亿元和6.84亿元；净利润分别为4700万元、6900万元、3400万元和-1.32亿元。

超八成营收来自单一产品 价格波动导致业绩下跌

振华新材料从2019年开始业绩下滑。

振华新材料表示，由于公司核心产品三元正极材料主要用于新能源汽车动力电池市场，2019年下半年，中国新能源汽车行业下游需求下降，上游原材料价格下跌，导致产品销售价格下降，进而导致收入下降。

GPLP犀牛金融指出，从2017年到2020年前三季度，三元正极材料的销售收入分别占振华新材料目前主营业务收入的89.60%、95.44%、97.29%和87.66%。

(来源：振华新材料招股书)

振华新材料还表示，2019年净利润同比下降51.29%，原因是子公司一龙新材料二期生产线建设项目达到预定可使用状态，导致人员工资、折旧摊销、项目贷款等费用增加。

但对于2020年上半年业绩下滑，振华新材料声称受新冠肺炎疫情影响，导致停产亏损。如果未来下游市场的需求恢复低于预期，仍有业绩进一步下滑和亏损的风险。

近九成营收来自前五大客户 对宁德时代的话语权较弱

GPLP犀牛金融发现振华新材料下游客户高度集中。

招股书显示，2017年至2020年前三季度，来自前五名客户的销售收入分别占振华新材料当期营业收入的81.52%、85.67%、93.55%和89.88%。

特别是对最大客户宁德时报的销售额分别占51.72%、65.22%、74.44%和32.03%。

值得注意的是，宁德时报也是振华新材料应收账款的主要债务人。2018年末至2020年第三季度末，宁德时代应收账款余额分别为2.23亿元、1.53亿元和2.32亿元，分别占应收账款余额总额的40.80%、33.97%和36.07%。

此外，《宁德时报》及其控股子公司湖南邦普也是振华新材料五大供应商之一。

招股书显示，2017年，湖南邦普是振华新材料第三大供应商，占原材料采购总额的14.22%；2018-2019年，宁德时报和湖南邦普是振华新材料第二大供应商，分别占25.26%和18.29%，呈下降趋势；2020年前三季度，宁德时代跌出前五，湖南邦普份额也跌至10.16%。

振华新材料表示，如果未来与宁德时报的合作出现不利变化，将对其运营产生不利影响。