原标题：业绩之后，股价涨跌。东方宇宏为什么超出预期？

今天东方宇宏涨停强势，创下50.71元/股的历史新高，总市值近1200亿元。自1月份以来，其股价上涨了30.70%，自2020年以来上涨了165%。

股价暴涨背后，东方宇宏2020年度业绩超出预期。

昨天晚上，东方宇宏公布了2020年度业绩预增公告，显示去年归属于母亲的净利润预计为30.99亿元-37.19亿元，同比增长50%-80%。

回顾过去的表现，2020年第一季度，由于疫情，大部分建筑工地关闭，交付速度放缓。可见一季度收入同比下降8.21%。随着生产的恢复和需求的释放，第二季度和第三季度的收入逐渐增加，分别同比增长20.98%和24.22%。根据年度预测，可以估计东方宇宏第四季度业绩增长93.8%-217.8%，远超市场预期。

(来源：公司公告)

东方宇宏是一家专业从事防水材料业务的公司。2020年上半年，公司防水材料、防水涂料和防水施工的营业收入分别占52.64%、27.60%和15.92%。目前其市场份额已达到18.3%，居行业第一。

由于防水材料的准入门槛低、生产工艺透明、价格便宜，行业中小微企业众多，形成了“大行业小企业”的格局。

中国建筑防水协会数据显示，2020年上半年，721家规模以上防水企业营收456.2亿元，利润总额33.1亿元，同比增长19.1%。如果大型企业的营收占整个行业的40%-60%，那么市场规模已经达到1500-2200亿。

防水材料作为一种建筑材料，主要用于房地产建设的两端。虽然建筑需求占主导地位，但自2017年年中以来，新建筑与竣工面积的增长率之间历史上最长的偏差，可能是支撑后续竣工端需求增长的主要驱动力。

从目前来看，受去年8月房地产三条红线发布的影响，市场对房地产的预期发生逆转，与此同时，后房地产周期的相关行业遭遇挫折。但正因为如此，房地产融资收紧，使得开发商拿地意愿迅速下降，建设重心从新建转移到竣工。可以看出，2020年11月单月完成率增长率为3.09%，单月完成率连续两个月实现正增长。

(图片：房地产新增建筑面积和竣工面积同比增速变化，来源：天丰证券)

这可能是东方宇宏第四季度业绩超出预期的主要原因。

此外，成本优势也是公司业绩突出的重要因素。以山东沥青的成交价格为例，据太平洋估计，2020年沥青价格将同比下降22.4%左右，而东方宇宏作为业内唯一一家能够收集沥青且库存能力大的企业，将通过低价储存沥青进一步降低生产成本(沥青约占原材料成本的30%)。

展望未来，无论是防水卷材还是防水涂料，由于产品的特性，再好的防水材料也会出现老化、开裂等问题。普通建筑防水的一般保修期为5年左右，产品实际使用寿命为10-15年左右。从防水股市来看，2010年以来，我国新建住宅面积一直保持在15亿多平方米。如果更新周期是10年，那么接下来的10年将逐渐进入股票更新的大周期。

因此，无论是一直被追捧的科顺防水、凯润的股份，还是来自跨境的北新建材、魏星新材料、三树，都加快了市场竞争的步伐，防水行业格局正在悄然发生变化，必然会削弱东方宇宏的市场地位。对于东宏宇宏来说，只有加快产能扩张和质量突破，才能稳定行业地位。2020年，公司计划筹资不超过80亿元，用于建设10多个产能基地和补充营运资金。