原标题：贵州茅台2020年成绩单：近1000亿元的营收净利润增速放缓

3月30日晚，贵州茅台(600519。SH)宣布，2020年财报显示，贵州茅台实现营业总收入979.93亿元，同比增长10.29%；其中，酒类收入948.22亿元，同比增长11.10%；净利润466.97亿元，同比增长13.33%。

虽然贵州茅台收入和净利润持续增长，但2019年净利润增长16.2%，2018年增长30.4%，2020年茅台净利润增速放缓。对此，白酒专家蔡告诉记者，茅台有意控制2020年初的销量，以防止市场过热，从而降低整体增长率。另一方面，茅台继续扩大直销，给业绩和利润带来了一定的调整。

贵州茅台还宣布了利润分配方案，每10股向公司全体股东分配现金股利192.93元(含税)，利润分配总额超过242亿元。也就是说，贵州茅台这次用净利润的一半以上分红，再一次创造了茅台上市以来的分红记录。

但3月31日，也就是本次分红计划发布的第二天，贵州茅台跌破2000元/股开盘。截至发稿时，茅台仍下跌1.93%，至2016元/股。

持续扩大直营 减少经销商

从茅台财报来看，茅台营业收入848.3亿元，同比增长11.91%；系列酒实现营业收入99.91亿元，同比增长4.7%。

从渠道不同来看，直销渠道销售收入达到132.4亿元，批发代理渠道销售收入达到815.8亿元，仍然是贵州茅台的主要销售渠道。但值得注意的是，2020年直销渠道销量大幅增长，从上一年的2651.84吨增至2020年的3932.08吨；批发代理渠道从前一年的61993.46吨下降到2020年的60123.8吨。

从2018年下半年开始，贵州茅台逐步切断部分经销商，额外配额改为直销，通过线上和商业直供满足市场需求。在过去的两年里，茅台不断增加其直销渠道，包括天猫、JD.COM和物美。永辉等渠道。

茅台对传统经销商的出厂价格维持在2017年底，即969元/瓶，但直销渠道的供货价格为1299-1399元/瓶。

增加直销的做法进一步提高了茅台的毛利率，比上年提高了0.21个百分点。

总体而言，2020年贵州茅台国内经销商减少346家，其中酱系列酒经销商减少301家；新增经销商共15家，增加的部分主要是酱香系列酒的经销商。

产能扩大

茅台的另一个担忧是产能。由于货源紧张，旺季很难找到一瓶飞天茅台。

数据显示，茅台酒车间实际生产能力已达50235.17吨，远超设计能力42560吨；系列酒车间设计生产能力为25260吨，实际生产能力达到24925.37吨。

贵州茅台表示，在4.256万吨茅台基酒设计产能中，由于茅台的生产工艺特点，2020年10月投产4032吨茅台基酒设计产能，2021年将释放实际产能；在25260吨酒基酒的设计产能中，由于系列酒的生产工艺特点，4015吨酒基酒的设计产能将于2020年11月投产，实际产能也将于2021年释放。

产能的提高为茅台的业绩增长提供了基石。白酒人士告诉记者，贵州茅台虽然没有直接提价，但通过产品结构和渠道结构调整促进吨价上涨的能力仍然很强。

茅台虽然积极进行技术改造，但需求过于旺盛。