原标题：警惕对比特币价格和人民币汇率的夸大预测
第一，比特币对传统货币体系的批评是不正确的。对于社会来说，比特币本身的缺点可能会超过它的优点。比特币将继续演进，具有存在价值，未来将主要面临来自央行法定数字货币的竞争。
第二，坚持今年美元对人民币汇率在6.3-6.7之间波动的观点。未来会有很多市场和政策因素影响汇率，人民币可能升值也可能贬值。
第三，建议合理投资，用长期投资的预期收益、进出口的成本和预期收益、生活的实际需要来引导外汇交易。即使配置比特币这样的高风险资产，也要限制仓位，避免杠杆。
比特币是在货币进化、经济思想和技术储备发展到一定阶段后产生的。由于2008年金融危机的爆发，美联储救市后反华尔街、反建制、反通胀思想的兴起，在中本聪的天才发明下应运而生。
虽然比特币过去12年的价格涨幅远超所有已知资产，但同时其波动性很可能远超同期所有资产。比特币自2009年诞生以来，经历了四次价格涨跌，每一次都与货币宽松和名人推广有关，而每一次都与比特币的内在缺陷、金融条件的收紧和监管的加强密切相关。
现在我们知道比特币是基于对传统货币中央集权制度的批判和对量化宽松带来的通货膨胀的担忧而产生的。但是，由于人类经济金融发展的不断演进，传统货币中央集权制的优势远大于劣势，而量化宽松并没有带来高通胀。
事实上，今年市场上关于通货膨胀的争论仍然停留在货币过度必然导致通货膨胀的传统思维上。
另一方面，比特币所宣称的“去中心化”的优势也带来了一些弊端，如交易成本高、能耗高、集中定价权导致的价格大幅涨跌等。目前的共识是，对于社会来说，比特币的弊可能大于利。
但这并不意味着比特币没有价值(巴菲特对比特币的判断也是感性的)。随着虚拟世界的兴起，比特币等加密货币发展出了一套类似股票、债券、黄金等资产的交易生态系统。虽然与金融市场和黄金相比，加密货币的总市值仍然很小，但比特币的市值处于高点，可以排在世界第六大上市公司之列。此外，人类与其他动物最本质的区别在于，前者信奉“故事”、“创造力”、“信仰”。即使在严格监管下，少数加密货币也有生存空间。
比特币在过去的12年里也表现出了顽强的生命力，具有抗脆弱性的特点。因此，我认为比特币未来的发展有三种可能：
1.成为虚拟世界中具有虚拟货币和虚拟商品双重功能的定价锚，对应黄金在当前法币中的作用；
2.对于机构投资者的资产配置和对冲通货膨胀或美元风险，它可能成为具有自身收益和风险特征的资产；
3.成为大价值商品跨国、跨境交易的中介，因为这类交易传统上依赖银行，交易时间相对较长，成本相对较高。
比特币未来的发展将与监管态度和央行法定数字货币的发展密切相关。事实上，比特币支持者对传统货币体系的批评可以通过合法的数字货币很好地解决，现有的货币体系可以进一步优化。
最近比特币有很多严格的规定。除了众所周知的，美国证券交易委员会(SEC)新任主席加里詹斯勒(Gary Gensler)周三在美国众议院的听证会上表示：
“在加密货币市场中，投资者保护方面存在许多挑战和差距。目前，市场上的代币可以在不遵守联邦证券法的情况下发行、出售和交易。此外，没有交易加密令牌的交易所在美国证券交易委员会注册为交易所。与传统的证券市场相比，这大大降低了对投资者的保护，相应地增加了欺诈和操纵的机会。美国证券交易委员会优先处理与令牌相关的设计欺诈或其他重大损害案件。
综上所述，以詹斯勒为首的证交会希望与其他监管机构和国会合作，填补加密货币市场投资者保护的空白。对于比特币等加密货币的支持者来说，这不是好消息。
我们详细分析了詹斯勒的职业生涯。他是过去20年来华尔街最强硬的监管者之一。此前，货币圈人士认为詹斯勒被任命为SEC主席对比特币有利，因为货币圈的发展确实需要监管，而比特币作为领头羊，将会因为监管带来的竞争对手减少而享受到好处。但这种观点只适用于比特币本身完全合规的情况，恐怕并不是这样。
顺便提一下，詹斯勒还在国会听证会上指出，特殊目的收购公司应该得到加强。其实这并不奇怪。我们之前的研究文章已经指出，以特殊目的收购公司的形式上市有利于特殊目的收购公司的保荐人和参与第一轮上市投资的机构，但对于特殊目的收购公司合并的上市公司来说，更快上市的成本其实高于传统IPO。
原因是参与第一轮的投资机构一般都是提前退出，上市公司确实比传统IPO融资少。更重要的是，Gensler还注意到，研究发现，在合并后参与第二轮的散户通常会遭受投资损失。
最近，投资者特别关注的另一个话题是a股和人民币的走势。显然，a股近期走势部分得益于政府对加密货币的严格监管政策和抑制商品价格上涨的措施。事实上，大宗商品近期价格下跌，全球对通胀的担忧加剧
缓和也是全球股市回暖的外部因素。但归根结底，近期A股的走强最核心的因素是人民币走强，外资重新流入。
我们在年初的投资策略视频里清晰地指出今年美元兑人民币汇率应该会在6.3到6.7之间波动。从基本面看，美元进入贬值周期的可能性较大，但是技术角度分析，美元也不会像市场认为的那样快速并且大幅贬值。这是我们今年始终坚持的观点。
近期人民币的走强主要因为美元指数从4月以来的贬值，从93.3到现在跌破90。不过，大家也应该看到人民币相对于欧元，英镑和澳元并没有明显的涨幅。即使美元偏弱，我们也认为今年美元兑人民币跌破6.3的可能性不大。
一方面，人民币走强不利于出口众所周知，有观点认为人民币升值有利于抑制大宗商品价格上涨，但这并非良方。如果未来全球真的出现了通胀，现在升值就会失去通过汇率政策降低进口通胀的空间。
当然，如果美国通胀压力进一步上升，有可能取消部分针对中国进口商品的关税，这自然有利于人民币升值，但是美国通胀也意味着美国经济复苏强劲，美国国债收益率上升，而这也是有利于美元的。此外，在拜登的美国就业和家庭计划争取国会批准之前，美国政府不太可能撤销对中国进口商品的关税。
另外一方面，我们要看到美元兑人民币6.3是过去几年美元汇率的一个低点，在2018初短暂跌破后就持续回升。2017年全球经济复苏下美元贬值，而2018年全球经济放缓美元升值，这些都符合历史上美元的规律。
目前来看，在疫情对全球的影响下，美国经济表现好于预期，同时也好于其他发达经济体，美元指数易升难跌。只有等到全球经济都进入到复苏状态，美元才会回归贬值周期。
值得一提的是，近期投资者对人民币升值的预期很大程度上受到了央行官员在上个月莫干山会议的讲话观点鼓励，核心主张是将来人民币国际化，中长期里，人民币汇率会相对美元持续升值。随后，一位经济杂文家关于人民币汇率可能在2024年升值到3的观点广为传播，引发一些人考虑抛售美元。
我对“持续“两字有所保留，大家也要清楚“中长期”在经济和政策的语境下，可能是3-5年后，也可能是5-10年后。我特别强调了，在短期和中长期内，汇率都是难以预测的。
就在本周三，全国外汇市场自律机制第七次工作会议在北京召开。
“当前外汇市场总体平衡。未来，影响汇率的市场因素和政策因素很多，人民币既可能升值，也可能贬值。没有任何人可以准确预测汇率走势。不论是短期还是中长期，汇率测不准是必然，双向波动是常态，不论是政府、机构还是个人，都要避免被预测结论误导。
以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度适合中国国情，应当长期坚持。在这一汇率制度下，汇率不能作为工具，既不能用来贬值刺激出口，也不能用来升值抵消大宗商品价格上涨影响。关键是管理好预期，坚决打击各种恶意操纵市场、恶意制造单边预期的行为。”
总而言之，我们始终坚持建议大家理性投资，应该以长期投资的预期收益，进出口的成本和预期收益，以及生活实际需要来引导外汇交易。即使配置比特币这类高风险资产，也要限制仓位，回避杠杆。对于通过SPAC上市的企业，不要单纯依靠合并前的价格走势判断未来走势，要回归到宏观和上市企业所属行业进行基本面分析，更关键的是理解上市企业自身的财务表现和未来发展前景。
