原标题：央行今日实现零释放零回报
1月25日报道，央行今天推出了20亿人民币的逆回购操作，因为20亿人民币的逆回购今天到期，当天实现了零交割零回报。
在央行公开市场，本周共有8545亿元逆回购和TMLF到期，其中周一至周五到期的逆回购分别为20亿元、800亿元、2800亿元、2500亿元和20亿元，另有2405亿元定向中期贷款(TMLF)于周一到期。
上周，流动性显示，央行继续推出大量逆回购，稳定市场预期。银行间质押式回购利率方面，R001上涨74.79个基点，R007上涨49.02个基点，R014上涨66.13个基点，存款质押式回购利率方面，DR001上涨70.30个基点，DR007上涨33.95个基点，d R014上涨72.03个基点，SHIBOR利率涨幅最大。1月22日，SHIBOR隔夜为2.4360%，上涨69.80个基点；SHIBOR1周线率2.2710%，上行率14.70BP；1个月期SHIBOR收于2.5030，上涨11.30个基点，3个月期SHIBOR收于2.5780，下跌0.30个基点，本周将有超过8000亿元的流动性工具到期，“春运热潮”即将展开，将从多方面考验央行的流动性监管。
如何看待春节前后的资金，孙彬彬的团队认为，考虑到春节效应，银行系统的资金缺口估计在4000亿元左右。整个月财政压力不大，关键是春节前后的波动，这要看央行的操作和应对。结合往年，央行春节前的净投资规模一般会达到1.6-1.8万亿，春节后会顺势回国。今年如何操作，要看货币政策的侧重点。
由于央行货币政策的重点仍然是平衡经济复苏与风险防范的关系，目前中国经济复苏状况良好，早期信贷事件、银行结构性存款压力下降等任务基本结束。央行可能是时候在适当的时候撤回流动性支持，并再次将其重点转移到宏观稳定的杠杆上。
但随着国内外经济、政策、防疫形式的变化，央行在2月操作中仍面临诸多选择：一方面，美元和美元债务为央行提供了边际退出流动性的时间窗口；另一方面，国内防疫措施升级带来的影响和不确定性，可能需要央行操作层面的关注和应对。
一般来说，央行退出流动性支持的可能性更大。因此，预计春节前央行的投资可能会保持紧张的平衡。以MLF延续为例，1月31日前后运营在逻辑上是必须的，运营规模可能在6000亿元左右。剩下的资金缺口主要靠公开市场投资完成。在具体操作过程中，央行将灵活把握货币政策的力度和节奏，以应对近期快速增加的不确定性。
根据目前呈现的市场利率的空头端，考虑到稳健增长和风险防范之间的平衡，仍可能维持区间状态。从去年8月15日央行过度更新MLF时到今年1月15日央行首次收缩时阶段的短端区间，可以作为下一阶段区间的前提参考。
