原标题：重！针对大宗商品价格上涨，央行发布第一季度货币政策执行报告
4月份，国内消费需求继续回升，国际商品价格继续上涨。国家统计局5月11日公布的数据显示，全国居民消费价格指数(CPI)同比上涨0.9%，环比下降0.3%；全国工业生产者价格指数(PPI)同比上涨6.8%，环比上涨0.9%。
CPI全年将保持温和，全球大宗商品走势将继续主导PPI走势
“从同比来看，CPI上涨0.9%，比上个月高0.5个百分点。其中，食品价格下跌0.7%，与上月持平，影响CPI下跌约0.14个百分点。食品方面，猪肉价格下跌21.4%，跌幅比上个月高3.0个百分点；鸡肉和鸭肉价格分别下降8.0%和2.0%，降幅缩小0.6个百分点；淡水鱼、羊肉和牛肉价格分别上涨26.4%、9.4%和4.1%，鸡蛋和食用植物油价格分别上涨8.6%和8.4%，均有所上涨。非食品价格上涨了1.3%。”国家统计局城市统计司高级统计师董解释说，4月份，不含食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.7%，环比上涨0.4个百分点。
建行期货宏观金融团队研究员黄文新对记者表示，4月份核心CPI明显修复，非食品类项目的复苏是CPI复苏的主要动力。在非食品类项目中，除医疗以外的其他行业同比增速较上月进一步加快，说明终端需求持续改善，增速最快的是汽车燃料，即去年国际油价基数效用较低对CPI增速反弹起到了明显的贡献。在食品项目中，生猪价格同比下降仍然是食品项目的主要拖累，其余食品项目符合季节性规律。
中国民生银行首席研究员文彬表示，预计CPI将继续呈现结构性增长的特征，食品价格将拖累CPI，服务价格将继续上涨，要素抵消后CPI将继续适度上涨，预计全年CPI将保持在1%-2%的中心水平。
“4月份PPI涨幅略高于预期，仍处于寻峰阶段。PPI增速较上月略有放缓，但仍处于高位，同比增速处于历史高位。”黄文新表示，从品类来看，生产资料价格同比大幅上涨，而中上游的矿业和原材料工业同比大幅上涨，而生活资料价格保持低位。行业方面，4月份仅煤炭采选、有色采选、黑色冶炼行业环比增速较上月进一步提升，其他行业环比增速明显回落，但在基数效用较低的情况下，各行业同比增速仍在加快。此外，目前涨价仍在蔓延，国内外运价仍在上涨，PPI尚未见顶。
在文彬看来，4月份生产者价格指数意外上升是基数效用较低、大宗商品价格上涨和全球运输价格上涨的结果。在下一阶段，低基数效用和全球商品价格变化将继续主导生产者价格指数趋势。“大宗商品价格仍有上涨空间，但这取决于供求关系的变化。随着全球经济加速复苏，需求无疑会上升，因此供应状况将成为影响商品价格走势的重要因素。”他表示，预计5月份PPI将继续上升至7%以上，下半年PPI上行压力有望缓解，但PPI增速不会明显下降，有可能继续在高位震荡。
央行报告：输入性通胀的风险总体可控
央行在报告中指出，近期全球大宗商品价格和主要经济体通胀指标呈上升趋势。全球商品价格上涨和通货膨胀的主要驱动因素有三：一是主要经济体政府出台了大规模刺激计划，市场普遍预期总需求将趋于强劲；第二，海外疫情明显反弹，供给方面仍然存在约束。后疫情时代全球经济需求恢复进度快于供给恢复；三是主要经济体央行实施超宽松货币政策，全球流动性环境继续极度宽松。目前，上述三种影响短期内难以消除，全球通胀中心可能在一段时间内继续适度上升。
就中国而言，央行表示，国外通胀上升的进口影响主要体现在工业产品价格上，这可能会推高今年第二季度和第三季度中国PPI的增长。中国是大宗商品的主要进口国。从进口量和进口依存度来看，原油、铁矿石和铜主要影响PPI，其中原油下游产业链较长，也影响化工产品价格，对PPI影响最大。
央行指出，今年应该从历史和客观的角度看待生产者价格指数。
第一，这在相当程度上是“低基数”下的“高读数”。2020年，受疫情影响和大宗商品价格大幅下跌，中国PPI连续7个月低于-2%，2020年5月触及-3.7%的低点，因此今年PPI走势在很大程度上被低基数“镜像”。平均来看，预计2020-2021年PPI年均增幅仍在合理范围内。
第二，历史上PPI指数本身波动相对较大，PPI指数在几个月内分阶段下跌或上涨的情况并不少见。近二十年来，我国月度PPI年均增长1.2%左右，标准差达到4.2个百分点。生产者价格指数的波动是世界范围内的普遍现象。
第三，商品价格上涨是阶段性供求“错位”的表现。如果全球疫情能够得到全面有效的预防，未来新兴经济体的生产和供应能力恢复正常，生产资料价格的上涨可能会放缓。总体而言，预计在主要效用逐渐消退、全球生产和供应恢复后，生产者价格指数将企稳。
具体到对我国消费价格的影响，央行表示，近年来我国PPI与CPI的传导关系明显减弱，国际商品价格波动对我国CPI走势的影响也相应较低。
价格总体趋于下降，粮食连续多年丰收、农产品自给率总体较高，初步预计今年CPI涨幅较为温和，受外部因素影响总体可控，将保持在合理区间运行。事实上，我国作为大型经济体，若无内需趋热相叠加，仅国际大宗商品价格上涨也并不容易引发明显的输入性通胀。央行指出，综合研判，全球大宗商品价格上涨可能阶段性推升我国PPI，但输入性通胀的风险总体可控。我国在去年应对疫情时坚持实施正常的货币政策，没有搞大水漫灌，经济发展稳中向好，保持了总供求基本平衡，不存在长期通胀或通缩的基础。当然，需对大宗商品涨价给我国不同行业、不同企业带来的差异化影响保持密切关注，综合施策保供稳价，及时有效管理预期，防范市场价格波动失序。
