1月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2022年1月20日，贷款市场一年期报价利率(LPR)为3.7%，五年期及以上报价利率为4.6%。以上LPR有效期至下一版LPR。继上月1年期LPR报价下跌5BP后，本月LPR报价继续下跌10BP，这是央行2019年8月启动贷款市场报价利率改革后的第七次下跌。本月5年多的LPR比上月报价低5BP，为2020年4月下跌后首次下跌，连续20个月保持不变。总的来说，本月LPR报价有所下降，基本符合市场预期。
对此，中国民生银行(600016)首席研究员文彬、研究员白凤做了如下分析：
首先，央行本月下调政策利率，引导LPR下跌。市场报价利率改革后，新的LPR报价法由“MLF利差”的形成构成，因此MLF利率和利率及利差的下降将导致LPR报价的下降趋势。历史上，MLF利率作为一种政策利率，对LPR报价的下跌具有很强的指导意义。2019年8月至2021年底期间，1年期MLF利率共下调3次，次月LPR报价均跟随LPR报价。
此外，央行通过RRR减仓和结构性货币政策降低了银行的资本成本，达到5BP的最小步长，这也将导致LPR报价下跌。上个月，1年期LPR报价下跌了5BP，这是因为银行资本成本的下降达到了利差压降的最小步长。今年1月17日，央行超额认购7天期逆回购和1年期MLF，中标利率下调10BP，是本月LPR报价下跌的主要原因。
其次，1年期LPR报价下降10BP，5年期以上LPR报价下降5BP，合理。由于期限5年以上的LPR是中长期贷款的定价参考，涉及范围相对较广，调整需更加谨慎。本月，over 5年多的下调幅度小于1年LPR，在一定程度上是合理的。
历史上，在过去三次MLF降息引导下的LPR下跌中，仅在2019年11月20日，1年期LPR和5年期LPR的跌幅与之前的1年期MLF相同，但最小步长为5BP。另外两次，在新冠肺炎疫情最严重时期，2020年2月17日，一年期MLF利率下调10BP，2月20日，一年期LPR报价下调10BP，但5年期LPR下调5BP。2020年4月15日，一年期MLF利率下调20BP，4月20日，一年期LPR报价下调20BP，但5年期LPR下调10BP。
现实地说，本月over 5年来的下滑将降低制造业和抵押贷款的中长期信贷成本。尤其是近期房地产投资和销售增速放缓，以及LPR五年来的下滑，将有助于提振住房消费需求，稳定房贷增速。同时，5年多的LPR没有将MLF利率下调10BP，而是下调了5BP，体现了保持房地产行业良性循环和健康发展的要求。
此外，政策利率下降导致LPR报价下降，有助于降低实体经济的综合融资成本。年初政策利率下调，导致LPR报价下降，这是货币政策主动性和前瞻性努力的体现。LPR的下降会传导到企业的贷款利率，降低信贷融资成本。同时，政策利率下行也有助于引导债券收益率下降，进一步推动企业综合融资成本下降，从而稳定市场参与者预期，提振信心。
下一阶段，宏观政策将继续下大力气，结合跨周期和逆周期调整，保持经济运行在合理区间。一方面，考虑到中国经济面临“三重压力”，货币政策将继续加大支持稳增长力度。近日，央行在2021年金融统计新闻发布会上表示，RRR减持空间变小，但仍有一定空间，将根据经济金融运行和宏观调控需要使用，表明未来仍可能出现RRR减持。另一方面，通过公开市场操作、MLF等多种货币政策工具的组合，继续保持合理充裕的市场流动性，用好结构性货币政策做“加法”，加大对小微企业、技术创新、绿色发展等领域的精准支持，稳定信贷增长，促进综合融资成本稳定下降。
