2020年对美团(003690)来说是里程碑式的一年。HK)。一方面，随着移动互联网十年的疯狂发展，美团也迎来了成立的整整十年。另一方面，中国互联网企业第一梯队美团2020年营收首次突破千亿。美团发布的2020年第四季度及全年业绩报告显示，总营收从2019年的975亿元增长到1148亿元，增长17.7%。
美团公司十年的发展如果说有什么特点的话，无疑是承载着更大的想象力和野心。从美团这几年的年报中可以发现，每一次业务拓展和市场占领几乎都是一场决战，一路打到涉足生活服务行业的互联网巨头，不惜代价为自己的“理想国度”筑起壁垒。还有，在美团2020年度业绩报告中，依然确认了美团为了拓展自己的边界而不得不承受的业绩压力。在Node Finance看来，美团站在新十年的起点，意识到它还是不是重点。
营收最高的业务或当流量入口
近日，美团公布了2020年度业绩。年报显示，2020年，美团营收1148亿元，同比增长17.7%，创历史新高；净利润47.07亿元，同比增长110.5%。美团收入分为三部分：外卖收入662.7亿元，占比57.7%；店/酒游收入212.5亿元，占比18.5%；新业务(零售、自行车共享、B2B供应链服务)收入达到272.8亿元，占比23.8%。
在收入分类上，外卖业务在美团总收入中占比最高，对总收入增长的贡献率为66.2%。
此外，外卖业务的用户数量相对较高。2020年，美团交易用户达到5.1亿，同比增长13.3%；餐饮外卖日均交易量达到2770万，每交易用户年平均交易量为28.1。此外，“低线城市”依然是美团2020年用户增长的主要动力。去年平台新用户大部分来自三线及以下城市。
外卖业务已经成为去年推动美团业绩增长的绝对主力，但对其毛利的详细分析表明，外卖业务并不是美团最赚钱的业务。在这一点上，美团曾经承认外卖不赚钱的事实。
据财报数据显示，2020年美团外卖披露的佣金收入为586亿元，但在投资487亿元骑手成本后，美团赚取了99亿元佣金，实际佣金率仅为2%。
整个2020年，美团外卖业务的营业利润为28亿元，但这个数字只是美团对店/酒旅游业务第二大收入的营业利润的一半(82亿元)。
2019年，美团外卖也回应了其委员会的舆论，称其在诞生五年后亏损。即使在刚刚盈亏平衡的2019年，第四季度每单平均利润也不到两美分，占收入的2%。
资产重、毛利率低是做生意的两大禁忌，美团的外卖占了全部。
但美团的各种表现似乎并不太担心靠卖业务赚钱的能力，反而把它当成获取客户和流量的有效手段。早在2020年第一季度的电话会议上，美团首席财务官陈韶晖就表示，美团的外卖实现率远低于全球其他一些竞争对手。美团的长远思路是先把企业的规模放大，只注重效率和规模，而不仅仅是短期变现率。
到店/酒旅成为冲锋赚钱业务
尽管受疫情影响，店对店/葡萄酒旅游业务仍是美团最赚钱的板块。2020年美团店对店/酒游业务收入同比下降4.6%至213亿元，营业利润也从2019年的84亿元小幅降至82亿元，但营业利润
美团店内/葡萄酒旅游业务的收入来源主要有两个：佣金和广告。Node Finance发现，这几年该业务的收入大部分来自佣金收入，2017年的佣金收入几乎是广告收入的两倍。但是到了2020年，广告业务第一次超过了佣金服务。美团店对店/酒游业务的盈利模式正在发生变化。从广告业务的持续增长可以看出，美团的流量价值正在得到认可和释放。
但从整个市场结构来看，即使美团的“摇钱树”业务，也不是没有发展的天花板。
美团店内/酒游业务，酒游赚佣金，店内赚网络营销。长期以来，美团从整体上披露了这两项业务，但如果只看葡萄酒旅游业务，其盈利能力并不十分乐观。可验证的数据是，移动互联网大数据监控平台Trustdata发布的一份报告显示，201
9年美团酒店间夜量超过携程系总和，Q4已拉大差距至1.22倍。虽然美团未单独披露到店业务和酒旅业务的业绩，但一些行业分析师表示，美团虽然在酒店预订数量上占得先锋，收入却只是携程的三分之一。节点财经分析其原因在于，美团走平价酒店预订，房间价位低、变现率不高，从每单预订获取的营收也不多。而携程的中高端住宿，能够获得高佣金率。
因此美团也开始进军高端酒店预订，不断深入携程的地盘。尤其去年美团还正式推出了高星酒店超级团购，向高星酒店领域发起冲击。而携程为了保护高星酒店领域的果实，董事长梁建章辗转于各个直播平台为高星酒店带货。
美团能够从携程手中抢订单并不容易。携程经历过OTA大战，并成为唯一的赢家，其完全可以用高端酒店预订去补贴低端，降为打击美团。携程CEO孙洁在2019年针对与美团竞争问题上回应称：基于我们的盈利能力，一旦有价格战的情况，我们能确定不会给对手留太多余地。
如此看，如何让“冲锋赚钱”的酒旅业务发挥更大的价值，也是美团需要破局的问题。
社区团购
烧钱的坑还是放大招？
“四季度，公司新业务营业亏损为60亿，其中一半来自美团优选。”王兴在美团2020全年业绩电话会议中坦言。王兴谈到的美团优选是目前美团的新业务，新业务中还包括打车、单车、优选、闪送等。
为什么美团优选能占公司新业务亏损近半？按美团的说法是对基建的投入太大。
对于美团来说，社区团购业务是进攻型的选择。据公开资料显示，现在的美团主要用户群还是集中在四线以上城市的中产和年轻人。而能够收网广大的低线城市人群，社区团购是个好工具。一旦美团优选能够打入下沉市场，美团的用户群体、业务范畴就大规模迎来新的增长。目前美团优选已覆盖全国90%以上的市县，至2020年四季度已成功拓展到27省及 2000余个农村和乡镇，日均交易量已突破700万，12月增长率达到100%。
在社区团购业务上，美团并不缺强劲的对手。阿里、腾讯、拼多多、滴滴等行业巨头早已加入激烈的争夺战中，并喊出“要拿下市场第一”、“年前进军1000城”的口号。
但互联网巨头们都清楚，抢占市场，的确需要烧钱做补贴，但补贴之后，本质比拼的还是供应链能力。谁的供应链更高效，就能拥有获得用户的信任。京东、淘宝等已经在基建方面进行了大量投入，因此美团现在当务之急的确是补足采购、仓库、物流技术等基建方面的差距。
美团陷入与行业玩家角斗中，短期内会影响美团新业务的经营利润，但从未来发展看，虽然美团此次未公开社区团购的相关数据，但可以通过竞品披露的数据中预测一二。
对比标竞争者拼多多的多多买菜，2020年第四季度拼多多营收265.48亿元，同比增长145.97%。拼多多业绩大幅增长主要源于本季度多出来的55.378亿元“商品销售”收入，该项业务主要来源于多多买菜。细算下来，多多买菜为拼多多整体营收拉动了50个百分点。通过对比，未来社区团购对美团的营收贡献力度也不会相差太多。
另外，从长期角度来看，在资本市场上的美团，还需要持续不断的新故事来支撑其未来的市值。
目前美团的市值达到了1.92万亿港元，是国内的第三大互联网公司，前两位是阿里和腾讯。从市盈率来看，美团是343、阿里是26、腾讯是33，但结合这三家公司的盈利，近两年阿里和腾讯每年都是千亿的净利润，而美团2020年的净利润是47.1亿元，还是相差甚远。
所以，美团为了长期得到投资市场的认可和信任，急需一项能够讲好300市盈率的“大故事”做支撑。主打社区团购的美团优选，或许是这场故事的一个新高潮。
