3月29日，李必立(以下简称bilibili)第二次在HKEx上市，股票代码9626，取自bilibili出生日期：2009年6月26日。到现在已经12年了。
bilibili股票发行价为808港元，但上市第一天就被破，引起了众多关注者的热议。回顾2018年美股在bilibili上市，股价也面临突破。
招股说明书显示，bilibili在两次上市的三年间，融资总额已达208亿元人民币。在这一快速扩张时期，bilibili净亏损约50亿。但50亿亏损的另一面是bilibili最近一年股价上涨了8倍，目前市值超过2500亿人民币。
在市场环境低迷的情况下，bilibili在香港成功敲钟，同时获得了174倍的认购率。
bilibili之后的市场是怎样的？
明星社区
近年来，公众对社区产品的关注度大大提高。豆瓣、知乎、微博、小红书、即时、LOFTER等等，很多社区产品在不同的内容形式或领域都处于领先地位。在社区产品中，bilibili深受年轻用户和资本市场的欢迎，被称为当之无愧的“明星社区”。
2020年，bilibili走上了增长的“高速公路”。据财报显示，2020年第四季度，bilibili每月用户超过2亿，同比增长55%。艾瑞咨询(iResearch)的报告显示，2019年至2020年，bilibili每月移动用户增长49%，远超视频平台同期11.9%的平均增长率，成为2020年增长率最高的中国十大视频移动应用。
bilibili首席执行官陈睿表示，bilibili将在2023年实现4亿人的月寿命。这意味着bilibili必须在“破圈”方面继续发挥实力，保持用户的快速增长。
在某种程度上，bilibili已经成为年轻人的“社会货币”，资本市场的“宠儿”，欢迎更多的新鲜血液。
Bilibili的用户粘性和留存能力毋庸置疑。据iResearch报告显示，2020年，bilibili单个活跃用户在bilibili移动终端上的日均使用时间超过80分钟，远高于29.8分钟的行业平均水平。同时，自2018年以来，bilibili月访的正式会员保留率一直在80%以上。
但是，随着bilibili的成长，也有接连不断的疑惑。用户、媒体、行业、资本市场经常问bilibili:bilibili是不是变味了？bilibili应该如何平衡亚文化圈和大众化圈的矛盾？对此，互联网观察人士金曾表示，bilibili在快速变化的同时，平衡并保持不变的社区氛围，是一条“走钢丝”。
在2020年的许多事件中，公众可以看到这种快速增长带来的高风险。
比如《后浪》展示的年轻人形象，就引发了来自现实中“后波人”的争议，甚至延伸到了更广泛的不同年龄段受众的讨论。
饭圈文化的入侵是bilibili用户反复提到的另一个问题。随着bilibili的不断扩张，不同的文化圈相互碰撞，核心用户受到饭圈文化的冲击。bilibili原有的社群逻辑与饭圈逻辑之间的内在张力日益凸显。
用户对一些头像的“破圈”也有不同的评价。视频专业性强的Head UPs减少原创内容的视频制作，增加生活化、互动化视频的比例，降低视频门槛，吸引更多粉丝。新粉丝在追求的同时，也有老粉丝在问：UP车主变了吗？
Bilibili确实走上了高速公路，但以这样的速度，如何在bilibili维持不同圈子、不同地区甚至不同阶层的新老用户，是对社区管理和建设的巨大考验。
的确要变
在互联网市场的激烈竞争中，“人少小国”的桃花源很难保持多年的平静局面，尤其是在显示出巨大增长潜力的视频战场。
Bilibili对“成长”有很强的危机感。2019年，陈瑞在接受《晚邮报》采访时表示，“在中国，100亿美元以下的内容平台将被淘汰，100亿美元意味着公司每年至少有100亿元人民币的收入。我说的不是“目标”，而是过不了这条线就死。”
站点宣传图和源网络
日本“弹幕鼻祖”尼科动画公司(N站)，就是“前事不忘”。成立于2006年的N站全盛时期，注册会员6000万人，其中付费会员256万人，可以实现年盈利。
然而，山峰风景的背后是一个巨大的阴影。2017年底N站会员较多
幅减少，主要业务面临严重亏损，到了2018年第三季度，会员人数仅剩207万，减少比例近20%。关键的节点在于2014年角川集团的入股。角川参与管理N站，并非重视N站的核心价值和未来发展，而是将其看作一棵拥有良好用户基础的“摇钱树”。
在资金匮乏的前提下，N站的业务开展陷入僵局，反而对平台进行限流、调低播放清晰度、将社区建设与运营问题转嫁给用户，以诱导用户付费。正常的视频读取速度要付费，拉动视频的进度条要付费，连投稿视频的体量大小也要通过付费与否进行区隔。这种在自家用户身上“薅羊毛”的行为，对N站的发展造成了不可逆的伤害。
用户是平台的核心资产。身为国内最大的年轻人社区，B站明白这个道理。在二次上市的招股书中，B站更是明确提出了“以用户为核心”的变现手段。
李旎在接受采访时表示，在花钱方面，B站的思考路径是基于业务来考虑。而在判断一个业务该不该做时，核心是用户生态，尽全力满足用户的需求，同时选择合适的节奏点切入。竞争是很少考虑的因素。
这种业务拓展节奏是有迹可循的。2017年自制国创，2018年自制纪录片，2019年自制综艺，2020年开始尝试做网络形态的影视剧。在这些内容形式下，B站积累了一批代表作品。
而在赚钱方面，B站在2020年进一步优化了营收结构。
过去，B站长期以游戏收入为主要支柱。在2018年B站第一次上市时，B站靠一款代理游戏撑起过半营收。而三年之后，B站大力发展直播业务，大幅增加了直播等增值服务的收入额，游戏收入降到收入来源第二位。
在维护内容创作生态的前提下，如何继续增加用户的消费场景，加深技术、服务与行业的融合，提高自制内容的水平，做高单个用户的价值，这是2021年B站需要继续推进的课题。
稀缺的创作力
许多互联网社区都拥有庞大的用户基础与成熟的社区运营经验，但B站用户对于“小破站”的认同感以及内容创作力，才是B站在激烈竞争中的深层壁垒。
大众会反复讨论B站的营销变现问题，这也是每一个内容创作平台或社区都会遭遇的一个关卡，但这个难关暂时不足以撼动B站的根基。
从本质上说，内容表达的原始动力并不是变现。
一个很鲜明的例子是“悟空问答”的停运。“悟空问答”在2017年高调入局，通过挖角知乎大V、签约其他社交平台内容公司等方式，试图能建立与知乎形成差异化的内容网络，占据新的内容优势。对于不少内容创作者来说，悟空问答的签约金和创作激励无疑是巨大的诱惑，这款新产品也在短时间内吸引了大量的创作者，但悟空问答仍旧未能常青。一位创作者在接受刺猬公社采访时曾提到：知乎的根本是社交属性，而悟空问答没有用“心”，也无法凝聚出灵魂。
亚文化圈是最具有这种灵魂的载体。作为早期二次元文化的代表产品，B站能够起家，依靠的正是这种灵魂。
UP主是B站的生产力。随着B站的不断壮大，他们从“为爱发电”到拥有变现机会与能力。在建构一个良好社区生态的过程中，这个递进顺序很难逆转。工业化的内容生产方式，纵然可以带来短期的海量内容，却很难创造出真正有趣丰富的内容生命力，实现社区的自生长。
图源B站
由此，人们才会看到像“何同学与苹果CEO对话”这一类B站UP主的“创举”，以及不少艺人与海外知名内容创作者希望入驻B站的盛况。
豆瓣评分9.3的《说唱新世代》，也体现了B站对于内容表达的价值观。在“万物皆可说唱”的背后，是以对待内容创作者的态度来对待说唱歌手，挖掘出说唱在过往文化标签以外的新涵义。
B站始终坚持向用户靠拢。这种靠拢在决定B站往哪里变，以及变化的快慢。
比如，在商业化趋势和算法推荐的另一面，B站“一键三连”的传统依然保持了下来。这代表了社区还权于用户，主要通过用户反馈来判断UP主及其内容值得被推荐的程度。当B站不断破圈，甚至在B站的语境之外，“一键三连”也慢慢延伸出了转评赞等新内涵，在不同话语场里，它代表了一种对内容价值本身的高度认可。
而在管理层面，B站在社区规则始终明确标注“拒绝标题党”等投稿规范，以及“不剧透、不引战、不刷屏”等特别提醒。
在2020年更新日志中，B站则继续将产品设计向核心用户倾斜。
比如全屏播放支持一键三连、联合投稿支持嘉宾关注按钮展示、UP主合集&多P稿件支持投屏连播动态、最常访问支持查看更多UP主……这些设计更有助于UP主积累粉丝，让更多UP主在用户视野中出现，也从侧面激励了UP主创作真正打动用户的内容。
“很多用户说把B站当家，在B站买房。在座一定有B站的用户，你们一看B站的内容就可以感觉到和别的平台不一样，这种‘不一样’是需要靠信仰来浇灌的。”
在敲钟仪式现场，B站CEO陈睿说道：“我们坚信优质的原创内容才是最重要的竞争力，真正尊重创作者。B站要用实力去验证，在多是‘劣币驱逐良币’的激烈市场竞争里，靠做正确的事情也能存活下来。”
