被称为小米孪生兄弟的华米，在去年提出“自主品牌”战略后，终于发布了最新的年度财务报告。
3月15日，华米科技发布2020年第四季度及全年财务报告。数据显示，华米2020年收入同比增长10.7%，达到创纪录的64.334亿元人民币(9.86亿美元)。
同时，2020年华米智能设备总出货量达到4570万台，比2019年增长8%；其中，得益于全球市场的扩张和产品线的不断拓展，自有品牌出货量增长20.5%。
华米科技创始人、董事长兼首席执行官王黄表示，尽管现在市场非常复杂，但公司建立的自主品牌战略取得了成功。“2020年第四季度，我们在数据业务和专业健康技术方面取得了重要进展，这也促使我们正式将公司的全球英文名改为‘Zepp Health Corporation’，以更好地传达‘技术连接健康’的使命。”
财务报告还显示，2020年，华米科技将进一步增加在R&D的投资。2020年全年研发支出5.38亿元，比2019年全年增长24.9%；营收占比8.4%，也高于2019年的7.4%。
这样的财务业绩似乎表达了公司逆势而行、持续发展的愿景和状态。同样，大部分媒体对华米持乐观和支持态度。毕竟作为小米生态链的企业，华米科技或多或少都有小米的影子。
但如果静下心来仔细阅读华米科技的这份财务报告，就会看到一些华米“不想让外人看到”的结论。
毕竟财务数据真的说话。
1.不成功的高端
就像雷军一直想把小米手机发展到高端一样，华米的创始人王黄也想把华米的手表做“高端”。
从2009年下半年开始，华米的旗舰智能手表已经达到了1000元以上的价格，它与小米代工的相关产品的差价已经达到了300-500元。王黄认为，高端产品将是华米未来发展的主要战略之一。
发展Zepp品牌是华米走向高端的第一步。Zepp是华米2018年7月收购的核心资产。2020年8月，Zepp完成品牌升级，推出全新Logo和品牌形象，推出首款时尚智能手表Zepp E，已在小红书、知乎、微博等平台做广告，但目前在年轻人中认知度不高。
说起来，华米试图让Zepp成为面向全球用户的专业数字健康管理平台，这个愿景不小。在财报发布之前，华米只是简单的把在纽交所的代码从HMI改成了ZEPP，只是为了用整体形象带动高端产品的销售。
另外，根据华米财报的数据，在2020年第四季度的销量中，在小米订单下降的基础上，华米的出货量并没有下降多少，依靠的是自身品牌出货量的大幅增加。
财务报告显示，尤其是华米科技旗下的亚马逊和泽普产品，在亚马逊Pop、Bip、Neo和GT系列等产品以及新市场不断扩张的推动下，第四季度营收增长25.1%。华米管理层在分析师电话会议上表示，公司预计这一增长趋势将继续下去。
但是如果仔细研究财务报告的具体数据，就会发现华米的高端发展并没有整体表现那么让人舒服。
财报显示，华米2020年销售总收入64333.63万元，2019年销售总收入5812.225万元，增长10.69%；另一方面，产品销量2020年为4570万台，2019年为4230万台，增速为8.04%。
从这个角度来说，这是一个非常好的市场数据，两者的增长几乎是同向的，可以认为是一个真实的市场数据。
如果销售收入除以销售数量，就应该得到每种产品的平均最终销售价格。数据显示，产品平均单价2020年为140.77元，2019年为137.41元，增速仅为2.45%。
这意味着自有品牌产品超过1000元的相关出货量和高端品牌产品超过2000元的相关出货量在华米总出货量中所占的比例可能不会太高，否则其他低端产品也不可能把均价降到这么低的水平。
由于出货量增速是单价增速的4倍，从这个差距可以看出，华米并没有像宣传的那样“大力发展自己的品牌”，而是弥补了运营上的收入差距，不得不为小米增加代工相关的产品数量。
这从另一个角度印证了华米这两年基本上是“有增无减”
的一个状态，而这样尴尬的事实只能说明一个结果，就是华米打造自有品牌乃至高端产品，并不能影响其以低价给小米代工产品为主的事实。说实话，这跟黄汪一直想要做的高端化，是一个背道而驰的局面。从这点看，华米在2021年的品牌变革之路还非常长。
2、卖不好的自有品牌
据悉，华米当前的自有品牌产品主要包括Amazfit Pop，Bip，Neo和GT系列。实际上，在四个季度，自有品牌产品的季度销售额同比增长在10-30%，2020年全年受惠于全球市场扩张和产品线的不断拓宽，自有品牌出货量增长达20.5%。
值得一提的是，市场调研机构CCS Insights最新数据报告显示，华米科技成人智能手表出货量位居全球第五，与苹果、华为、三星、Garmin和Fitbit共占据了成人智能手表可穿戴市场整体份额的60％。
因此，有媒体评论表示，2016年华米的自主品牌在收入贡献上不足8%，到2019年就超过了40%，这意味着华米收入结构逐步由小米品牌过渡到自主品牌，华米相关高管也对媒体表示，“自主品牌收入保持高速成长的态势，已然成为业绩的核心驱动力。”
然而，整篇年度财务报告中并没有就自有品牌对2020年华米收入的贡献情况进行说明，这其实跟华米不停对外宣讲的“自有品牌已经成为主流市场趋势”的态度不太相符。
关键是，如果结合上述华米产品平均单价在150元左右的事实，基本可以确认在华米整体的营销收入中，自有品牌的支持力度应该不高。
毕竟，只有在向小米集团供货的过程中，因为要顾及到小米的定价策略，华米才会把自己产品的价格压到很低，也才会在整体的价格体系中呈现一个低价远远超过高价的局面。
此外，「子弹财经」在查看华米的财务数据中发现了一个非常有意思的数据，也是对这一点进行了一个很有力的支撑。
那就是库存。
实际上，作为小米供应链的企业，华米对小米的出货严格地说是根据小米的订单进行的，也就意味着它不应该存在对小米业务上的大规模、长时间的库存。
从这点上说，只有华米的自有品牌，才可能存在库存的这样一个状态。
有意思的是，在华米的资产负债表中就有库存这一项，这一项的数字在2019年是8.93亿，在2020年高达12.18亿。
学过会计的朋友应该知道，库存超过一段时间之后就要进行减值，毕竟超过时间的库存产品必须低价处理，而中间的损失就一定要算到资产的损失中去。
所以，从这个角度上讲，华米去年将近3亿的最终确认的纯利润，如果加上库存的影响很可能是负值；另一方面，一年时间内增加了3个多亿的库存产品，也意味着华米自有产品的发展道路并不理想。
关键是华米2020全年的营收近65亿元，但库存金额与销售收入的比例已经到了近1：5。因为2020年并没有发布自有品牌对整体收入的占比，如果按2019年的数据来计算，近4成的收入来自于自有品牌的话，差不多自有品牌的收入在26亿元左右。
这也意味着库存金额实际上占到了自有品牌营业收入的一半，而从这个数据上来看，华米的自有品牌不是很好卖。
恐怕，这也是为什么华米在不停强调自有品牌出货量的增加比例，不去谈自有品牌销售额的原因。
3、想独立的华米
实际上，每当人们提及华米便会想到小米，小米对其影响力和重要性可见一斑，而华米做自有品牌的难度也在这里。
华米曾在招股书中披露了企业和行业相关风险，与小米的关系位列第一条，“小米是我们最重要的客户和分销渠道。我们与小米的关系出现任何恶化或小米可穿戴产品销售发生任何减少，都可能会对我们的经营结果产生实质性的负面影响。”
事实也正如此，小米在品牌、渠道等方面为华米提供强有力的支撑，这是其无法拒绝也不能拒绝的优质资源。
一方面，雷军2020年大力布局的小米之家，已经成为华米旗下产品从有限的线上市场延伸到更广阔的线下市场的重要通道和展示平台；另一方面，尽管华米在小米商城之外搭建了自身的线上渠道，但其在京东、天猫等平台表现平平，离开小米的资源线上线下导入，起码目前华米还不行。
而且，自从为小米生态链产品开辟“米家”品牌后，小米对生态链产品冠以“小米”品牌慎之又慎，华米便是其中之一，其开发的“小米运动”是小米可穿戴设备官方App。
如果“去小米化”真的迈出实质性一步，小米运动或将被小米收回，而华米重新开发一款App替代小米运动或许不难，难的是将用户原封不动地迁移过来，并维持稳步增长。
这也说明为什么华米一方面在不遗余力地打造自有品牌，不停地拓展海外市场；另一方面又重度依赖于小米的供应链和产品销售体系。
更关键的是，华米目前难以推动实质性去小米化，顶多提升自有品牌的营收占比，因为自主品牌产品的毛利率高于小米产品。
而且，自有品牌出货占有率即便突破50%也并不代表其真正走向独立。要知道，作为华米重要的股东和客户，小米仍将在很长一段时间对华米施加影响力。
毕竟，随着其不断享受小米带来的发展红利，华米若想“走出舒适区”，恐怕需要更多的勇气与自主能力。
温水煮青蛙，有时候青蛙一直是清醒的，仅此而已。
