“作为海底捞的最大股东，我没有希望。没有一家企业会持续增长。”张勇的这句话表达了整个火锅行业的悲哀。
曾经海底捞是火锅研究的样本，一本《海底捞，你学不会》的书常年被列为畅销书。现在虽然有1500多家店，但似乎正在被年轻人抛弃。周转率减半，单店收入减少。这一切都体现在股价上。资本市场用脚投票，股价从最高点腰斩，蒸发市值超过2500亿港元。
作为一个小火锅品类，啜饮和喂食并不容易。2021年，H1(上半年)亏损4693万元，已持续三年，尚未扭亏为盈。
然而，接班人老王却想打开一个代表广式火锅的神话。9月2日，据HKEx披露，广东火锅连锁企业老王控股有限公司向HKEx主板提交上市申请。如果成功上市，将是继海底捞、夏布夏布之后第三个上市的火锅品牌。
《东方证券研究报告》显示，到2023年，仅火锅门店的市场规模就能超过8000亿元，海底捞、下步下步、老王、巴奴等新老品牌相继涌现。火锅行业看似一直沸腾火热，背后却是早已胶着的红海竞争。
开店、关店，一家店只赚300元？
火锅行业最重要的是什么？菜肴？味道？服务？也许都不是。
几年前，海底捞董事长张勇对今天的火锅市场评价很好，他说：“与其势不可挡，不如顶天立地”。
无论是被称为“火锅一哥”的海底捞，还是小火锅第一股，还是即将进入资本市场的渔王，都开启了疯狂的开店扩张模式。
截至2021年上半年，海底捞全球门店数量为1597家，截至2020年底，全球门店数量为1298家。半年来，海底捞新开门店299家，平均每天1.6家。如果我们不知道这个数字，让我们把它与去年同期进行比较。2019年，海底捞新开门店数为130家。今年，这个数字只用了半年时间就翻了一番。海底捞急于开店。
作为小火锅的代表，呷哺呷哺也在践行这种扩张价值。在H1(2021年上半年)，下步下步新开了40家餐厅。到目前为止，共有1077家餐厅以夏布夏布品牌运营。未来三年，其创新品牌“Couchu Hot Pot”计划以每年新开80至100家门店的速度持续扩张。据Tech Planet报道，海外市场也在积极部署。其中，中国香港将在年底前入驻8家门店，新加坡门店也在筹备中。夏布将门店的扩张归因于收入增加的主要原因。
即将走向资本市场的老王，似乎向前辈们学习，开始了快速扩张计划。招股书显示，老王在mainland China开了135家连锁自营餐厅，在台北开了一家。从2018-2020年新开餐厅总数来看，老王是中国增长最快的广式火锅，过去三年分别新开19家、19家和38家。靠着这个速度，老王迅速占据了1.7%的市场，在整个中国火锅店市场排名第四。
火锅作为一种中式晚餐，在近4万亿的餐饮市场中处于领先地位。根据不同的统计，火锅的市场规模将在5218-6000亿元之间。为了在这个巨大的市场中占据一席之地，开店成为抢占这个巨大赛道的基础，但规模本身就是一种无形的压力。
作为三大家族中最新登陆资本市场的，老王规模最小，估值最低。数量上，老王11年的门店数量甚至比不上上海帝劳半年的扩张速度，但开店并不意味着规模效应在增加。
2021年上半年，拥有1597家门店的海底捞营收200.94亿元，净利润9650万元，为2019年同期净利润的十分之一。每家店平均净利润6万元，平均分配到当天，每天净利润只有334元。同期，老王净利润2145万元，每店平均净利润15.8万元，是海底捞的两倍多。
呷哺呷哺一边关门一边开店。创始人何光启曾坦言，呷哺呷哺已经陆续关闭了200家亏损门店，但一直亏损仍是不可逆转的现实。
作为餐饮业最重要的指标，周转率、
正在遍布的新店影响中下滑，2021年上半年，海底捞平均翻台率为3.0次/天，呷哺呷哺1.8次/天，捞王为2.4次/天，而距离各家的高峰期时都几乎腰斩。新店正在蚕食老店的流量。向上or向下，都是困局
“一二线城市加密，三线以下城市布点。”这是海底捞首席战略官周兆呈未来规划的门店布局策略，持续下沉成为了海底捞未来深耕的方向，哪怕曾经在消费者的印象里，这是个不算平民的品牌。
而财报却道出了海底捞的下坠，2020年，海底捞人均消费为112.8元，而2021年同期下滑至107.3元。
在开店方面，海底捞仍不断走向下沉市场。今年开出的一线城市，二线城市，三线城市中，一线和二线城市的翻台率分别为4.7次/天，4.9次/天，2018年这两个数据分别为5.1和5.3。
海底捞财报
相比于海底捞的不断向下，呷哺呷哺和捞王则不断上探。近三年，捞王的人均消费分别为120.3元、123.7元和128.1元，持续增长态势，客单价已经超过海底捞。
作为陪伴着80后、90后成长起来的呷哺呷哺，曾经是学生、白领就餐平价小火锅的代表，如今也在慢慢涨价，很多普通消费者都对此有感受，李梨告诉Tech星球，自己上大学的时候经常去呷哺呷哺，价位划算，而且能吃得很丰富，前几天又去呷哺感觉也没吃什么，就花了近100元。
李梨提供最近在呷哺呷哺消费记录
很多消费者都感觉呷哺呷哺变贵了，这可能不是感觉，是事实。2016年人均消费为47.7元而到了2020年，这个数字已经变成了62.3元
呷哺呷哺在做升级的动作，人均客单价已经2016年的47.7元涨到了62.3元。除此之外，呷哺还布局了客单价在120元左右湊湊，创始人贺光启重新执掌呷浦后表示，呷哺集团仍会布局中高端市场，将在明年正式推出新品牌“呷哺X”，定位在人均90元左右。从60-120的客单价区间，呷哺均有入局。
但在无论在下沉还是向上的市场，呷哺的对手都不少，日式牛肉饭出名的吉野家已经在8城11店新增了“自助小火锅”；和府捞面同时开售了6款小火锅；作为最大的中式快餐连锁老乡鸡也介入，上新了38元的鸡汤鲜蔬小火锅等，主打高端价位的巴奴毛肚火锅也孵化了小火锅品牌“桃娘下饭小火锅”，开始抢夺呷哺呷哺在小火锅市场份额。
在整体市场分布上，火锅赛道的玩家，也无法做到赢者通吃。
呷哺呷哺的大部分门店主要集中在北方地区，南方市场始终是呷哺呷哺的一块“心病”。
2020年报中，呷哺呷哺重点提到因门店大部分集中在北方地区营运布局失衡，2021年将集中开发华东、华南市场。未来三年内，华南将是呷哺呷哺扩张的重点地区。
而捞王的问题是向北扩张受阻，初创期的捞王是将粤式火锅引入华东市场，随后一直以上海为大本营，逐步向江浙沪发展，近年来虽然北京、西安、重庆等地均有布局，但这仍然是一个由南方占主导的市场。
从事重庆火锅供应链的赵先生告诉Tech星球，海底捞能前期能凭借知名度迅速打开市场，也能在很多好的点位以非常优惠的价格获得店面，但到后期，这套打法不再适用了。
外部环境变了，内部也开始动摇。先是那张流传广泛的呷哺前总裁赵怡朋友圈截图，她称自己在结束工作回程路上，在高铁厕所里“被迫”参加了这场长达一个小时“罢免自己”的会议。
后有，8月海底捞老板娘舒萍、海底捞的第二大股东施永宏双双辞职的消息。与战略布局向上还是向下有关的，或许更深入的还是管理问题。
我们可以做个粗略的计算，以海底捞为例，新开了290多家店，按每家店100名员工，就有3万新员工，这批人如何融入海底捞文化并落地到服务，是对管理层的新考验和挑战。
“海底捞从创业到目前为止，还没有真正建立过完全科学的制度。”张勇足够坦诚清晰，却也说明餐饮的旧把式还不能完全适应新消费的变化。
投资人爱了，年轻人却退了？
海底捞、也许在短期内因为各项数据的不够漂亮，遭遇了二级市场投资人们的用脚投票。但这并不妨碍一级市场投资人们正在火热地圈定标的，培养着新的下一个“海底捞”“捞王”。
天眼查数据显示，我国共有近41万家企业名称和经营范围包含“火锅”，其中，超九成为个体工商户，且注册资本在100万以内。 我国火锅相关企业（全部企业状态）年注册总量稳步上涨。今年以来，以工商登记为准，截至2021年9月9日，我国今年已新增超4.5万家火锅相关企业。
但火锅对消费者的吸引力有多强？齐悦告诉Tech星球，“由于领导是海底捞会员，每次团建都会吃海底捞，现在吃海底捞真的吃腻了，自己出来选择就不会选择。”稳定、崇尚标准化、品质如一的老牌连锁火锅或许没有一丝丝改变，而新的消费者以及他们多元化的消费诉求却已在悄然发生着改变。
中餐原本是一个难以标准化，无法扩大规模的市场，此前也并不被资本看好，但对于火锅品类来说，拥有复杂度低、连锁性强，可复制的优势，逐渐开始被资本青睐。
有人主打高端，据2020年数据显示，巴奴只有75家直营店，年营收就达15亿元。与潜在竞争对手海底捞不同，巴奴火锅走更加高端的市场定位。据大众点评公开数据显示，巴奴火锅客单价是160元，远高于海底捞。今年6月，巴奴获得了5亿元的新一轮融资，投资方包括高榕资本、番茄资本等，此轮融资过后传闻其估值高达200亿元。
也有品牌专攻口味，重庆火锅品牌周师兄，是重庆本地最大的直营火锅品牌，连续三年入围黑珍珠餐厅指南。8月2日，周师兄火锅宣布，获得黑蚁资本独家A轮亿元投资。截止2021年7月，周师兄才有21家直营门店。
明星也在觊觎着这个生意：郑恺的火凤祥、陈赫的贤合庄、包贝尔的辣莊、薛之谦的上上谦等，人人都在入场分一杯羹。
据贤合庄总部招商经理告诉Tech星球，目前，已经有加盟店超过600家，这一速度有迅速赶超老牌连锁店的趋势。在加盟费用上，二三线城市大约45-60万的价格，也在吸引越来越多玩家涌入。
不是火锅不香了，而是年轻人的选择真的太多了。
但这可能又是一个新的轮回。曾经红火的“麻辣空间”“小肥羊”“德庄”等连锁火锅已经不再在年轻人选择的清单上，新晋品牌、网红餐饮能火多久还需时间检验。
食品行业分析师朱蓬则认为，老牌连锁火锅店在服务上没有差异化，必须要在品质、场景、服务体系和客户粘性、创新等方面进行提升。这可能是即将上市的捞王等火锅品牌，也会面临的发展难题。
整个行业正在向细分领域过渡，从火锅口味上来说，无论是海底捞主打的川菜火锅，还是捞王主打的粤式火锅以及滇式火锅，椰子鸡海南火锅，潮汕牛肉火锅，甚至更细分的巴奴的毛肚火锅，以及谭鸭血的鸭血火锅，都是在无限的细分这个大市场。
不仅是同赛道的竞争者越来越多，替代品、衍生品也花样层出不穷。“宅家经济”盛行让火锅的衍生品“自热小火锅”达到了前所未有的火爆程度，三只松鼠、良品铺子这样的零食厂商也在积极进入市场，连完全不搭边的互联网公司B站，都在上海为集纪录片《生活如沸》开了第一家官方体验店。
细分品类跟衍生品正在蚕食着，原本龙头企业的增速和规模，而整体火锅餐厅市场CR5 （前五名品牌市场占有率）仅为5.5%，即便是规模和营收都是老大的海底捞，也只占2.2%，呷哺仅占0.8%，一步步地圈地盘，仍然是费力不讨好的苦生意。
火锅像是一个蒸蒸日上永远沸腾的市场，但这个宽阔的赛道，似乎也永远充满最大的变化。
