一家公司靠卖床垫一年卖2.2亿元。小米、JD.COM和明星易建联都是其股东。如无意外，该公司将于今年完成IPO，登陆深交所创业板。
然而，在其上市的背后，无论是公司还是行业都远没有想象中的光鲜亮丽。
成立不到一年，获得雷军投资
招股书显示，曲水科技是一家专注于自有品牌创新家居产品的互联网零售公司。公司的核心品牌是8H，其中乳胶床垫和枕头贡献了公司大部分收入。所以，趣睡科技与其说是一家零售公司，不如说是一个睡眠项目。
趣睡科技最出名的是小米生态链中的一家公司。
雷军在2015年5月获得第一轮1000万元投资时，趣睡眠科技成立还不到一年，投资理由简单粗暴：主要原因是投资者认为趣睡眠科技发展前景好，可以在企业初期以较低的估值和成本进行投资。
本轮融资宣布时，创始人李勇热血澎湃，对媒体表示“无论是技术含量、产品质量还是销售模式，家居行业都将是下一个被互联网改造的传统行业。”
但是，我们在阅读了趣睡科技的招股书后发现，李勇在创业之初就委托陈林持有股份，因为李勇在家具家电行业工作多年，有一定的声誉，又担心业务的失败会影响到个人的声誉，所以在公司成立时不愿意亮出自己的名字。
当然，这只能算是饭后闲话，最受诟病的是Fun Sleep Technology对小米平台的强依赖性。
招股书显示，2018年至2020年，趣睡科技分别实现营收4.80、5.52、4.79亿元；归属于他们的净利润分别为43.87、73.98、6787.95万元。其中，来自小米系列平台(小米优品、小米商城)的收入占比分别为79.81%、75.56%、68.20%。
作为小米生态链中的一家公司，它依靠小米成长，但小米上市后也正在成为它的桎梏。有趣的是，为了好玩睡觉技术的发展，雷军还在2015年将顺威资本参与的部分股份转让给了“中国第一床垫”。
这就是趣睡科技的下一个谜团：可能涉及关联交易。招股书显示，由于趣睡科技所有产品均为外包制造，喜临门是公司第二大供应商，第一名为梦百合。
R&D能力弱也是趣睡科技上市后，不看好股价的网友的表现之一。招股书显示，2018年至2020年，趣睡科技研发费用分别为533.53、630.92、614.86万元，收入占比仅为1.11、1.14、1.28%；与同行喜临门和梦百合相比，2020年R&D的占比分别为2.22%和1.69%。
换句话说，趣睡科技投入研发的成本只占1%；但其销售成本是研发的7倍。
若本次上市成功，趣睡科技将募集资金约8.05亿元，其中4.62亿元用于全系列产品升级及营销拓展项目，1.93亿元用于家居R&D中心建设项目，5320.94万元用于数字化管理系统建设项目，9700万元用于补充流动资金。
但问题是，上市后拿出钱来研发会被二级市场认可吗？
睡眠经济的现状：项目最多融到B+轮
很多人并不看好趣睡科技上市后的表现，但纵观整个睡眠市场，趣睡科技IPO背后的退路还是很有意义的。
央视财经《第一时间》曾报道，2020年中国睡眠经济的市场规模已经超过4000亿元，预计2030年将突破一万亿元。
根据CVSource投资数据，睡眠市场的创业项目不多，不超过40个；但中国投资网发现，融资时间最长、资金参与最多的是在——4家中的7轮，最近一次是在2019年11月，中浙集团和成都宽窄文创投资的B轮融资。
趣睡科技的股东名单非常耀眼。雷军旗下顺维资本为除创始人李勇外的第二大股东，持股比例为10.2%；刘所在的京东数字分公司持股2.47%，位列第九大股东；上市公司喜临门持股2.92%，为第七大股东。此外，明星易建联也是趣觉科技的股东之一。
但除趣睡科技之外，这4000亿的广袤市场，睡眠类项目并不太受VC们看重。一位投资人朋友对投中网表示，睡眠市场虽然规模尚可，但很多产品并没有太大的技术壁垒，目前只能观望。
细数睡眠类项目的融资情况，最大的一笔投资来自于智能睡眠健康品牌Sleepace享睡的5000万元B+轮融资，由兴旺投资领投，喜马拉雅FM跟投；但这轮融资发生在2017年，之后享睡是否继续融资不得而知。
根据公开资料，享睡一共完成过4轮融资，投资方包括京东、戈壁创投、罗莱家纺、兴旺投资、喜马拉雅等。
而今年以来，只有一家DTC家居品牌半日闲，于2021年6月官宣过一笔超千万元的天使轮融资，由险峰K2VC和家居建材新零售服务商住范儿投资。半日闲的主要产品亦是床垫产品。
除此之外，熊猫资本也投资过一款睡眠科技产品——潮汐。后者至今完成2轮融资，最新一轮由熊猫资本于2019年投资，是一笔千万元级别的Pre-A轮，此前德讯投资参与了天使轮。
根据Frost & Sullivan的一篇报告，全球“睡眠经济”的市场规模超过4320亿美元，增速每年超过6%；其中以床品、床垫、枕头和睡衣为主的“睡眠轻量品”占3000亿美元以上。
目前中国的睡眠经济市场，尚还处于初级阶段，市场集中度不高；尽管趣睡科技备受质疑，但作为一家互联网零售公司，如果它成功上市，很可能会利好整个睡眠创业市场。
毕竟，中国已经有超过3亿人存在睡眠障碍。
