所有暴利行业都会随着行业的发展和竞争对手的扩大而发生巨大的变化。
冲进去！
2000年，北京大学EMBA学生赵燕遇到了来自弗瑞达生物化学的郭薛平。
当时，赵炎已经是一个成功的商人。她在海南开始服装生意，积累完财富后北上。她创办的华西集团，在长安街核心区下了大功夫，在北京打造了华夏银行总部大楼、CBD世贸中心、SK大厦等多个标志性建筑。
赵燕来源：华西生物官网
郭的商业地位和财富都比不上赵岩，但他工作的福瑞达却是国内透明质酸行业的龙头企业。
郭之弟凌是弗雷达的创始人之一。20世纪90年代初，他的团队通过微生物发酵成功生产出透明质酸。
在此之前，透明质酸主要是从鸡冠花、靶心甚至人的脐带中提取的。凌在山东医学院的时候，经常去医院取脐带，去肉联厂生产线摘下牛、猪的眼睛提取透明质酸。
微生物发酵法，让玻尿酸生产成本降低90%，价格从几万元一吨下降至几千元一吨，推动了玻尿酸的量产和低价。
但当时透明质酸主要用于医学，尤其是骨科和眼科。
公司成立后，福瑞达推出的透明质酸产品以眼药、眼药水为主，“润洁”、“明仁”是他们的品牌。
润洁滴眼液来源：福瑞达官网
郭薛平遇到赵岩的时候，Freda前前后后已经投资了800万元，但还是亏本，正在寻找新的投资人。
当时普通人还不知道透明质酸是什么，整个医疗美容行业还处于起步阶段。面对如此没有前景的原始产业，赵燕毫不犹豫地冲了进去。
2000年，赵岩斥资1200万元获得了Freda 50%的股权。就因为郭对她说：“一个透明质酸钠分子可以锁住1000个水分子”。
2001年，赵燕上任后，更名为华西福瑞达生物科技有限公司，这是华西生物的起点。
当时的赵炎和想必也没想到，自己这个决定会在20年后孕育出一家市值超千亿的上市公司，而她本人也因这个决定得以成为“科创版女首富”。
2019年11月6日，华西生物在科创板上市，发行价47.79元/股。截至2021年7月26日，公司股价已上涨至226元/股，在不到两年的时间里上涨了近5倍。
华熙生物之所以受到资本青睐，一方面是因为公司本身就是全球最大的透明质酸生产商，另一方面也离不开整个医疗美容行业的爆发。
涨疯了！
2017年至2019年，中国医疗和美容市场的增长率分别为34%、29%和21%。2019年，中国医疗美容行业排名世界第一。
增速快、规模大，但渗透率并不高。
2019年，中国医疗美容渗透率为3.6%，韩国医疗美容渗透率为20.5%。这意味着中国的医疗和美学市场仍有巨大潜力。
巨大的市场潜力推动热钱不断涌入今年上半年，医美绝对是A股涨幅最大的行业之一。今年以来，医美三大龙头华西生物、爱美客、好海生科的股价截至7月26日收盘，分别大涨55%、71%和133%。
其他上市公司，只要一接触到医美，马上就受到资本的青睐。
在港股上市的四环药业在中国处方药中排名第一，曾是港股三大医药股之一。其股价已经沉寂多年。今年年初以来，公司认购了子公司即医疗美容公司的部分股份，随后宣布批准韩国某肉毒素代理。
今年1月以来，四环药业股价从0.8元/股上涨至3.8元/股，涨幅近5倍。
朗姿股份原本是一家高端女装公司，从2016年开始投资多家医疗美容机构。为赶上资本市场这股医美热潮，公司股价在去年11月初至今年5月底的半年内上涨了666%。
看到医疗美容市场蓬勃发展，越来越多的公司忍不住跑进掘金。房地产公司、母婴公司，甚至那些做电缆、卖灯、卖风扇的，都涌向医疗、美容行业。
今年6月，原本专注于房地产业务的奥园美谷发布多项公告，剥离房地产业务，进军军工医疗美容行业。
>我国电缆行业巨头之一的中超控股，花1亿元投资医美公司。跟公司业绩比起来，这投资算得上“大手笔”。2020年，中超控股的归母净利润约为1100万元，而2017年-2020年，该公司的归母净利润累计亏损2.8亿元左右。
原本生产风扇、照明灯具等小家电的金莱特，也宣布投资3000万元，以美容电器切入医美行业。这笔投资也大概相当于公司2020年全年的净利润。
这些原本与医美毫不相关的公司，费尽力气挤进医美赛道，很大一部分原因就是看中了这个行业的盈利前景。
以中超控股为例，公司2020年的毛利率约为13%，而净利率不足1%。公司在解释转型做医美的原因时也提到，电线电缆是传统的重资产行业，资金依赖度较高且利润空间有限，而医美健康行业发展迅速，前景可观。
然而，医美真的是个好生意吗？
暴利属于少数人
“暴利”是外界对医美行业的印象之一。
以玻尿酸为例，目前连锁整形机构和公立医院，注射1毫升润百颜（华熙生物旗下产品）的价格大都在一千元左右。
成本是多少呢？
按照华熙生物招股书披露的数据，2018年，公司医美注射类玻尿酸生产成本约12元/毫升，出厂价约267元/毫升。
这样看起来，无论是华熙生物这样的上游原料生产商，还是医美机构，似乎都很“暴利”。市场潜力大、利润空间大，还被资本青睐，医美行业自然也就吸引了越来越多的公司进入。
按照《医疗美容服务管理办法》的规定，医美简而言之就是用手术、药物和医疗器械等手段，对人的外貌、部位进行修复、重塑。
它和化妆的不同之处在于，化妆不能改变人本身的五官、部位、身材等硬件，但医美可以。
笼统一点，医美可以分为手术类医美和非手术类医美。切割双眼皮、隆鼻、隆胸等整形项目都属于手术类医美。
从产业链角度，整个医美行业也可以分为上游、中游和下游三个环节。上游主要是原料和器械生产商，如华熙生物等；中游是医美机构；下游是新氧等获客平台。
虽然同属医美行业，但上游、中游和下游本质上做的并不是同一种生意，生存状况也相差甚远。
上游生产商的利润空间最大，同时进入门槛和技术壁垒也相对更高，因此行业也更集中。
2020年，国产玻尿酸三巨头华熙生物、爱美客和昊海生物的毛利率分别为81%、92%和75%。净利率同样不低，分别为25%、61%和17%。
这三家企业中，爱美客的产品更集中在医美注射领域，61%的净利率水平甚至比茅台还要高9个百分点，医美上游产业的“暴利”可见一斑。
相比之下，产业链中游的医美机构和下游获客平台的日子就没有那么好过了。
艾瑞咨询数据显示，2019年我国拥有医疗美容资质的机构有13000家。参与者众多的情况下，获客就成了这些机构的“命门”。
获客营销的成本，甚至能占据医美机构总成本的一半。再扣除原料、人工等费用，医美机构的净利润维持在1%-10%之间。
下游的获客平台，本质上做的是流量分发的生意，和产业链上游、中游的商业模式都不一样，而且新平台不断涌现，带来的竞争也很大。
所以，医美行业的暴利其实只属于少数几家上游原料生产企业。
除了赚钱不易，“黑医美”的存在也让这个行业蒙上了一层阴影。
在我国，正规医美产品需要获得药监局批准才能上市。
拿肉毒素来说，目前我国批准上市的品牌只有4个，其中还有两个是去年才获批的。
为了节省成本，很多“黑机构”选择用没有任何资质的水货、假货。报道，2017年，国内卖的玻尿酸、肉毒素70%是水货、假货。
这还不是最恐怖的，因为医美致伤、致残的不在少数。
2018年，22岁的女孩金某，希望能拥有更饱满的额头，于是到一家小美容院注射玻尿酸。她怎么也没想到，这个满怀期待想变美的决定，成了自己一生的噩梦。
注射结束后，她面部开始流血，右眼渐渐模糊，直至失明。
原来，她去的这家机构根本没有医疗美容资质，给她打玻尿酸的人也不是执业医师。
医疗美容属于医疗范畴，对机构和医生资质有着严格规定。正规医院，需要动手术的医美项目，即便是学了8年的博士，也不敢轻易上手。
但，这个行业的发展实在太快了，正规整形外科医生根本不够用。利益刺激下，不少人争相涌入，他们甚至只上了6天培训班，就敢给顾客注射医美针剂。
疯狂终将结束
人类对于美的追求是无限的，但认知却是有限的。
中信证券估算，2020年，我国医美整体市场规模已经超过3000亿元。艾媒咨询预测，2020年医美消费者达1520万人。
这1500余万人中，相当大一部分对于医美的认知并不多。他们可能不知道何为肉毒素，更不知道哪些品牌是国家批准上市的。
“颜值焦虑”盛行，为美不顾一切的消费者、不断逐利的商家及尚不完善的行业法规，一起催生出医美行业的诸多乱象。
上游原料生产商，一边享受着技术、政策等红利带来的正规“暴利”，一边用层出不穷的新产品，拓展自己的边界。
华熙生物正是其中的代表。公司手握全球近4成的玻尿酸原料，还拥有医疗、医美注射、护肤品等诸多产品，已经靠着玻尿酸赚得盆满钵满，但这还不够。
年初，国家卫健委发布公告，玻尿酸的使用范围扩大至乳及乳制品、饮料类、酒类、可可制品、以及糖果，冷冻饮品等普通食品。
华熙生物等厂商开始用“能吃的玻尿酸”这个概念，收割更多人的钱包。
市面上，一颗添加了4分钱玻尿酸原料的玻尿酸软糖，可以卖到5块钱。
华熙生物推出的包装饮用水，一瓶中添加了不到1克玻尿酸，售价超过7元。
水肌泉玻尿酸饮用水 来源：华熙生物
爱美客虽然没有玻尿酸原料，但却在终端产品研发上不断发力，研发出了国内唯一获批颈部皱纹适应症的注射用玻尿酸。
之前注射玻尿酸中高端市场一直被国外品牌垄断，国内品牌只能走中低端路线。随着相关企业技术的不断进步，国产品牌中高端化已经成为趋势。
华熙生物、爱美客等公司，用多年积淀在玻尿酸领域赶上了国外企业，但非手术类医美另一大主流产品——肉毒素，依旧是国外品牌占据上风。
目前国内获批的4个品牌中，有3个都是国外品牌，国产的只有衡力一个品牌。而且衡力的注射价格要低于进口品牌。
同一家医院，打一针衡力瘦脸针的价格，仅为打一针进口保妥适瘦脸针价格的三分之一。
形成价格差距的原因，说白了还是技术。跟衡力相比，保妥适效果维持期更长、弥散性更小，对于瘦脸来说，可以做到更精准。
从玻尿酸的弯道超车能看出，要想在医美这个快速发展的行业有所收获，最终还是看技术。
我国的医美行业正处于野蛮发展阶段，暴利、各种乱象都是随之而生的产物，但纵观所有暴利生意，基本都会随着行业发展，竞争者的扩容而产生巨变。
极端的例子是疫情初期的口罩行业，当时口罩短缺导致价格飞涨，口罩机成了“印钞机”。但随着进入者越来越多，口罩产量迅速提升，价格又回归到正常水平，口罩机造富梦碎了一地。
医美当然不会像口罩这么极端，但不断增长的市场规模会吸引越来越多的人进入，龙头企业的技术、规模壁垒终将被突破。
行业发展相对成熟之后，良币也终将驱逐劣币，让暴利和乱象终结。
