“20元的眼镜，200元卖给你是人情，300元卖给你是友情，400元卖给你是市场价。”
上面这句话直接指的是“半医半商”眼镜行业：一副眼镜，几百块到几千块不等，背后有多大的盈利空间？近日，岳明镜片有限公司(以下简称岳明镜片)推出创业板IPO，其招股说明书也揭开了眼镜行业的冰山一角。
镜头成本低于7元，在线毛利率超过90%
岳明镜片有限公司成立于2002年，主要在江苏省丹阳市开展业务，专注于R&D眼镜镜片、镜片原材料(树脂原材料)、成品镜片和镜架等眼科光学产品的设计、生产和销售。
2017年，博士眼镜作为“第一只国产眼镜股”登陆创业板，聚焦零售端。与作为眼镜主链的医生眼镜不同，岳明镜片主要生产镜片。招股书显示，镜头业务对岳明镜头主营业务贡献最大，2018年至2020年这部分的销售收入占比接近80%。
至于成本价，岳明镜片的招股书上明确写明，2020年，每个镜片的成本是6.77元，每副眼镜的成本只有60.33元。
截图来源：招股书
所以岳明镜头的成本价好像不高，其成品镜头和镜头的终端销售价格呢？
在电商平台岳明镜片旗舰店看到的是一副销量最高的非球面400度镜片，248元的折射率为1.56(更薄)，328元的折射率为1.61(更薄)，578元的折射率为1.67(超薄)，1898元的最高价格的折射率为1.74(超薄)。据了解，在相同的屈光度下，眼镜镜片的折射率越高，眼镜镜片的边缘厚度越薄，镜片越薄，可以适应更大、更多类型的镜架，但分散度会增加，会影响视觉对象的清晰度。
图为岳明镜头电商平台截图，价格1898元
从镜子的价格来看，销量最高的配非球面镜片，折射率为1.56(更薄)的镜子价格为348元；有了智能变色镜片，折射率1.71(超薄)的成品镜片价格高达1498元。
很多消费者还反映，线下眼镜店经常提供上千副眼镜，配置知名品牌的镜框和镜架都很贵。
根据岳明镜片的招股说明书，2018年至2020年，岳明镜片主营业务的毛利分别为2.25亿元、2.82亿元和2.98亿元。
其中，镜头业务毛利分别为2.06亿元、2.41亿元和2.47亿元，分别占91.44%、85.34%和82.84%。2020年，镜片和成品镜片的毛利率将分别为56.63%和64.66%。
招股书上说，岳明镜片不直接经营眼镜店，只在丹阳眼镜城有实体体验店。岳明镜片的直销渠道包括直接向终端眼镜店、眼镜连锁企业和电商企业销售镜片。此外，岳明眼镜还向经销商和分销商出售镜片。
为了减少中间商之间的差异，岳明镜片专注于扩大其在线零售业务。根据招股书，岳明镜片已经在天猫、JD.COM和小米优品上开设了在线自营旗舰店。网上自营收入由2018年的426.26万元增加至2020年的4573.71万元，占主营业务收入的8.50%，占比由0.85%上升至0.85%。
值得注意的是，岳明镜片在电商平台上的毛利率远高于线下直销。
2020年，镜头产品直营和镜头成品直营毛利率分别为66.88%和27.11%，自营电商毛利率高达91.70%和71.82%。
招股书显示，电商自营渠道镜片产品的毛利率相对较高，主要是因为岳明镜片作为上游镜片制造商，可以获得较高的溢价定价权。
一位光学零售行业的资深人士透露，岳明透镜在电子商务渠道的高毛利率得益于其既定的品牌效应后，获得了在线定价的话语权。但对于整个行业来说，电商平台上的毛利率只能达到五六成，在“618”、“双11”等假日营销下，毛利率只会进一步下降。
上述业内人士指出，很多人认为眼镜行业是“暴利行业”，但实际上很难赚钱。他说，实体眼镜店不仅靠卖镜片和镜框赚钱，还提供技术和验光服务。除了房租、水电费、劳务管理费等。实体眼镜店在镜片和镜框的成本中还包含了验光、接待、售后等费用，形成了巨大的价格反差，让人觉得光学行业是“暴利”，但实际上并没有太大的盈利空间。
岳明眼镜的净利率也从侧面印证了上述说法。根据岳明眼镜招股书的数据，是2018年到2020年的净利率仅为8.21%、14.58%、15.11%。
前述业内人士进一步指出，虽然电商平台自营的明月镜片并没有线下门店需要负担的租金、水电、验光服务等开销，但也需要承担推广费、管理费、物流库存等费用。另外明月镜片不同于眼镜批发商，并不是直接大批量“买进卖出”，镜片只是半成品，还需要根据消费者的屈光度情况和其他要求，进行进一步裁切等工序才能最终装配到消费者选购的镜架上，加工费与加工设备的采购费用也是消费者忽视的。
“还有在‘618’‘双11’等大型购物节期间，可能前期投入好几万的推广费用，但忙活到最后，只是店铺销量比较大，排名往前靠，明面上流水增多，实际上经过降价，产品利润进一步下降，忙活半天却赚不了多少钱。”该业内人士坦言。
销售费用水涨船高
自2018年以来，明月镜片每年进行一次系统性提价。明月镜片称，公司率先退出行业价格战，引领镜片行业价值回归，为带动产业链下游批发端和零售端相应调整了其对下游的出货价格，从而带动整个行业增收增利。
随着提价，明月镜片的净利润近乎翻番。2018年至2020年，明月镜片实现净利润4184.53万元、8057.41万元与8155.88万元；营业收入5.09亿元、5.53亿元与5.40亿元。
另一方面，明月镜片砸钱营销，提升品牌影响力。自2017年起，明月镜片在市场上大规模投放广告，除请来了明星陈道明做代言人外，又陆续与《非诚勿扰》《最强大脑》等诸多综艺节目进行广告合作。从招股书来看，其销售费用也水涨船高。2018年至2020年，明月镜片的销售费用分别为7682.06万元、1.04亿元与1.13亿元。
从研发费用来看，报告期内，公司研发费用分别为1535.41万元、1626.62万元、1762.43万元，分别占营业收入的比例为3.01%、2.94%、3.27%。
第三方研究机构、透镜公司研究创始人况玉清向表示，从技术上来说，镜片企业并没有太高的护城河，很容易被模仿超越。对于明月镜片这种面向消费端(To C)的企业，企业最核心的竞争力并不是科技溢价能力，而在于品牌溢价。
中央财经大学副教授刘春生对指出，明月镜片本身属于制造业，技术壁垒并不高，眼科矫正手术、角膜镜、隐形眼镜等新兴技术，都会对其造成一定的冲击。
“未来行业替代性将会越来越强，传统制造业应该如何进行产业的升级换代，如何迎合未来的科技产业与消费者的需求，是明月镜片需要好好思考的。”刘春生表示。
