中国第一代零食巨头的崛起，可以说是吞噬了前一个时代的红利。
说到旺旺，最流行的广告语——“再看，再看，我就喝你”和“我要你旺旺”，承载了太多人的童年回忆。所以有一段时间，装满旺旺零食的礼包是除了变形金刚和洋娃娃之外，每个孩子最想要的礼物之一。而旺旺利用电视媒体的营销方式，以及其神奇的广告词，也成为了后来很多食品企业学习的样本。
但这些都掩盖不了王旺面临“暮年危机”的事实。
成立于1962年的中国旺旺(原名“依兰食品”)如今已年过59，正向“花年”迈进，但业绩数据似乎并不允许掌舵人和公司安享晚年。
这几年，旺旺的营收在200亿元左右波动，净利润一直保持在35-40亿元的区间，接近原地踏步。
小跑前进
2008年，旺旺在新加坡成功私有化后在香港上市，股价飙升，市值从300多亿港元攀升至2014年近1500亿港元的峰值，高于同期的茅台。然而那段时间是旺旺的巅峰和拐点。
2013年，旺旺营收突破231亿元，净利润达到41.9亿元的新高。然后就是多年的低迷表现。2015年至2019年，旺旺收入徘徊在200亿元左右，净利润保持稳定在35-40亿元。
从表面上看，旺旺业绩稳定，看起来是个不错的企业，但竞争激烈的餐饮行业却逆水行舟。
数据显示，中国的休闲食品行业在过去十年中经历了快速发展。2016年至2020年，中国休闲食品行业市场规模从8224亿元增长到12984亿元，复合年增长率为12.09%。
在这么大的轨道上，旺旺的成长非常缓慢。
6月22日，中国旺旺发布了2020财年(2020年4月1日-2021年3月31日)财务报告。数据显示，公司收入219.98亿元，同比增长9.5%；公司股东应占利润41.58亿元，同比增长13.9%。
从收入构成来看，乳制品和饮料仍然是旺旺收入的最大来源，约占总收入的50%。
2000年前后，王旺依靠王耔牛奶在含乳饮料领域扬名立万。当时伊利和蒙牛不得不互相追赶。如今，伊利和蒙牛已经占据了中国乳业的头两个席位。伊利2020年收入超过900亿，市值超过2200亿；蒙牛的营收也超过760亿，市值超过1500亿，而旺旺的市值只有670亿港币左右(约558亿人民币)。
米果和休闲食品排在乳品饮料之后，但目前这两种产品面临着巨大的挑战。
20世纪90年代末，当旺旺依靠米果、王耔馒头等拳头产品扼杀小吃行业时，大理食品在泉州只是一个小工厂，生存是个问题；三只松鼠的创始人张辽源，现在还在东莞工作，卖CD，做电工。在最糟糕的时候，他甚至吃不饱。
目前，大理食品的收入已经接近旺旺，除2020年因疫情收入增速为负外，其他年份均保持正增长。三只松鼠也成为一线零食品牌，在各大零食消费榜单中排名第一，取代旺旺成为新一代年轻人的最爱。
跨界之王，火速赶往医院
想要想要已经不是以前的样子了。主要原因是产品实力不足。
20世纪80年代，借助大规模营销和价格战，原本瞄准贡品市场(供奉神佛祖师的食品)的旺旺米果畅销全台湾省，一度占据90%以上的市场份额。
1992年，旺旺正式进入内地，在湖南设立加工厂。为了开拓内地市场，旺旺将其产品免费赠送给上海、南京、长沙、广州等地的学生，非常受欢迎。从此一炮而红，生产当年创收2.5亿人民币。
在米果业务稳定后，旺旺挥舞着“传播渠道、广告、拓展品类”三轴，帮助拓展自己的休闲零食和饮料市场，如王耔牛奶、王耔包子、旺旺碎冰等。都是靠“三轴”站稳脚跟，王旺从米果厂逐渐转型为餐饮公司。
但如上所述，从2010年开始，旺旺的营收数据开始停滞，营收增速也进入下行区间。扭曲颓势，旺旺开始多方面的尝试与突破，但这些尝试似乎越来越不务正业。
旺旺联名卫衣
美妆火了，旺旺就联合自然堂推出了“雪饼气垫”、面膜；老干妈的潮牌卫衣火了，旺旺也和TYAKASHAT推出了联名款，毛衣、帽子、T恤、卫衣等一应俱全；家居家装火了，旺旺就搞沙发、台灯和坐墩……
如果说联名产品只是初步尝试，并不会花太多精力，那么自研自制可是花了旺旺不少精力。
2018年3月30日，旺旺突然在官方微博上晒出了印着旺仔Logo的洗面奶、牙膏和面膜产品图片。配文是：“今天也要做个牛奶味的小可爱！旺仔童颜护肤日化系列，奶一下吗？”一时之间，朋友圈被这组图片刷屏。
虽然旺旺后来在微博澄清，这些产品只是一次愚人节活动。但2018年旺旺相关负责人接受采访时确认，旺旺的确在“考虑未来开发一些日化类产品，但目前还没有明确的计划和定论。”
而在2018年前后，旺旺曾推出许多“脑洞大开”的新品：美元造型的鱼烧、芥末辣椒味的牛奶糖、装在茶包里的压片糖果、比脸大的雪冰仙贝、旺仔Q米面、预调酒“莎娃”、旺仔二锅头等等，却无一不以惨淡收场。
一系列尝试带来的效益微乎其微，反而增加了一大笔营销开支。
2017财年，旺旺的营销支出达到36.92亿元，较前一年大幅增长约10亿元。
2018年12月开始，旺旺开了50家旺仔主题门店，学着“名创优品”的样子售卖水桶包、零钱包、抱枕、手机壳、便利贴、马克杯……只有你想不到的，没有旺旺做不出来的周边。
除了围绕旺旺品牌IP做的产品，旺旺涉足的产业多到让人眼花缭乱，包括医院（湖南旺旺医院）、媒体（旺旺中时媒体集团）、金融（中国旺基金会）、酒店（神旺商务酒店）、养老（爱志旺健康管理公司）等等。
但基本盘本身就薄弱的旺旺，“摊大饼”式发展进一步损耗了公司元气。长远来看，2020财年旺旺的流动比率是2.23，低于同在港股上市的达利食品2020年的3.45，这表明相比之下旺旺的资产变现能力更弱。
失去年轻消费者
更可怕的是，旺旺在产品创新、渠道力和营销力方面都处于劣势。
首先，产品端，旺旺早已丧失了对消费者喜好变迁的敏感性。
当健康成为最重要的消费参考标准时，有机乳品、低温鲜奶大行其道，甚至0乳糖的产品都已经出现，而旺仔牛奶的复原乳配方（复原乳是指奶粉勾兑后再还原成奶）20年没有变过。
且旺旺赖以为生的那些拳头产品都已是20多年前的杰作了：旺旺仙贝诞生于1983年、旺旺雪饼诞生于1984年、旺仔小馒头诞生于1994年、旺仔牛奶诞生于1996年……
其次，局限于传统渠道，错失电商红利。
长久以来，旺旺过于依赖线下渠道的“带货”能力，来自经销商、售货机、主题门店等的收入占据大多数。这使得面对疫情这样的突发情况时，旺旺几乎没有退路。
而在线上，旺旺的功力也明显弱于对手。中商产业研究院数据显示，2020年618期间，休闲食品行业全网销售额达88.64亿元，销售额前五的品牌中并没有出现旺旺，排名前三的品牌是三只松鼠、良品铺子和百草味。
最后，旺旺的库存周转天数高于同行，无形中增加了资金压力。
财报显示，旺旺近两个财年的存货周转天数是90天和85天，远高于60天的行业平均水平，差不多是竞争对手达利食品2020年的周转天数33.1天的2.5倍。
再加上如良品铺子、三只松鼠这样的“后浪”滚滚袭来，市场留给旺旺的继续试错的时间并不多。
6月23日，美银证券和里昂先后下调中国旺旺评级。美银证券称，由于市场对其产品创新及传统销售渠道仍感担忧，前景可见度较低，重申旺旺“跑输大市”评级。里昂的报告更直接指出，中国零食市场竞争激烈，对旺旺产品创新能力感到担忧，将2021至2022年净利润预测下调5%及6%，并将目标价由6.2港元降至5.6港元，评级由“跑赢大市”下调至“跑输大市”。
对旺旺来说，跑输大市并不可怕，可怕的是输掉这个时代。
