面对似乎刚刚开始繁荣的奶茶行业，智慧VC已经止步是不争的事实。
“奶茶很赚钱”，曾经是全世界的共识。
以日本为例，泡泡茶这个词在2018年获得了外务省第一名。2019年，“资金来源”(黑帮的资金来源)出现在日本的推特上，奶茶是这些老板兴旺发达的重要来源。
为什么是奶茶？一名帮派成员的回应包括奶茶行业的所有巨额利润：没有更好的交易。开店不需要任何特殊的技术，也不需要太多的费用，两个人就可以开店，包括租金和改装费。启动资金只有200万日元(约12.7万人民币)，月收入5-6万人民币。
中国奶茶行业月入5万的现象已经消失。
中国的奶茶最早可以追溯到20世纪90年代，资本催熟奶茶的时间大概是2016年。短短五年，奶茶行业2020年将达到1000亿，门店48万家。这两天奶茶行业迎来了好消息：中国最传统的企业开始销售奶茶，第一批中国奶茶通过上市听证会。
面对似乎刚刚开始繁荣的奶茶行业，智慧VC已经止步是不争的事实。
01
曾经有超过20家风投/私募股权投资公司进入市场，我现在还没有看到。很多人喜欢看难得的辉煌成功，却忽略了这个世界上还有更可怕的失败。
来自CBNdata的A 《日本女子中学生高中生流行语大赏》指出，2020年疫情全面爆发时，茶叶品牌融资案例18起，融资总额17.43亿元，但给乃雪的茶叶约13亿元，剩余资金分别给了7毛钱甜(1.5亿元)、李察(1亿元)、上海大妈(1亿元)。到今年，除了蜂蜜雪冰城融资20亿元的传闻外，几乎没有新品牌曝光融资。
事实上，不断爆发的奶茶融资更像是虚假繁荣，真实数据特别震撼：据中国商业产业网数据显示，2016年以来，奶茶闭店数量一直高于开店数据；根据美国使团的数据，80%的茶店每天不能进150元；在耐雪的茶叶招股书中，虽然调整后净利润为6217万元，但单店收入在过去三年持续下滑。
在资本福奶茶最火热的年代，CVSource的投资数据显示，有20多家风投/PEs进入市场，但显然不是所有投资者都能等着自己的奶茶上市。
刘投资5亿的茶势头渐弱，章泽天不再担任导演。该公司创始人苗芹最近的一次演讲停留在2019年8月。他告诉媒体，印伟茶的第一家海外商店将在海外阿布扎比机场开业。
其实很多品牌2018年就爆发融资了，很多2018年以后就再也没有爆发过融资。比如炒茶，已经收到融资1000万，在北京开了两家店，现在公众评论里一个都没有；估值13亿元的虎山黑糖最新消息，2019年已停；teasonn的创始人蒋家道表示，2018年将在上海开设10家店铺，但公众评论中只剩下一家店铺。teasonn一年内接受了三轮投资，估值为5000万元。
这些只是沧海一粟。2016年的一个很老的数据是，每开100家茶店，就有128家关门，在今天的大概率里只会更多。据《2020消费领域投融资趋势报告》统计，截至去年，已有13万多家茶叶企业停产，占茶叶企业总数的43%。
对于很多茶店来说，生存是第一个挑战，第二个挑战是利润。在资本的加持和超高店数量的扩张下，头品牌进一步挤压了行业的盈利空间，导致行业内盈利的茶店不到20%。
嘉华资本的创始合伙人宋表示，奶茶是一个不错的选择。但由于资本整合过度，竞争激烈，出现了明显的供过于求的格局。未来三五年内，这条轨道将形成“一超多强”的现象，部分落后品牌将被市场清理。腰尾机制不太可能出现新的机会。作为投资者，他不看好新玩家进入轨道。
华平投资(Huaping Investment)合伙人、中国消费者投资部负责人章雷对中国投资网(China Investment Network)表示，目前的路线将对新品牌构成更大的风险。目前能用完的茶只有两种。一种是做大众业务，比如蜜雪冰城强大的供应链和渠道逻辑；一种真的可以做出精神属性，但是今天的奶茶精神属性不多了。
华英资本合伙人王维珍委婉地表示，茶产业的头效应已经形成，除非出现新品种，否则基本不太可能以同样的模式考虑新的茶叶品牌；这基本上是中国投资网上很多一线投资机构表达的类似观点。
但并不是所有投资者都这么软。一位不愿透露姓名的投资人直言：我们现在不会看奶茶的轨迹，除非前两位考虑融资。
02
奶茶是年轻人最划算的消费选择
根据NCBD的预测，2021年中式新茶饮消费者数量将达到3.65亿。
如果只能在喜茶、奈雪的茶、coco、一点点、蜜雪冰城里面循环选择一杯奶茶喝，相信这将会是这3.65亿奶茶患瘾者最大的痛苦。
好在总是会有新的搅局者试图蚕食这块被资本瓜分严重的蛋糕，火出圈的中国邮政并不是第一位。从2016年开始，就有不少老牌企业对奶茶虎视眈眈：2016年，三只松鼠和真功夫相继开出奶茶店；2019年4月，王老吉推出两款奶茶；2019年5月，大白兔在上海开出第一家奶茶店；2019年8月，蒙牛的“南小贝”开业。
当然除了企业，奶茶向来也是各种明星的首选。比如上述提到的刘强东投资的因味茶，周杰伦、林俊杰、关晓彤等都曾开过奶茶店，这些奶茶店依托明星效应，一经开业就变成网红店。
奶茶作为一类消费品是很特殊的存在，它既不像饮用水，消费者习惯了喝哪个牌子后，便会一直复购，比如农夫山泉；它也不像其它消费品，会使消费者产生极高的忠诚度，比如苹果设备。
有一些人在研究奶茶行业规模时，会试着将奶茶对标进咖啡，这并不十分严谨。咖啡消费者对咖啡的初心是提神，但奶茶消费者对奶茶的初心是：甜度+好喝。换句话说，咖啡是在让人时刻保持清醒，而奶茶是在教我们适当沉沦。好喝的奶茶会让消费者提高复购率，但不太容易激发其忠诚度。
从人性角度讲，对几亿消费者来说，十几元一杯的奶茶可以算是一种性价比最高的消费选择了。面对人生中归属自己不多的选择权时，买奶茶好比谈恋爱，大多数奶茶重度消费者会使用专属的“渣男”特权：下一杯永远最好喝。
从经济学角度来看，奶茶成功“挑唆”了需求和投资两者之间的矛盾：对消费者来说，新的奶茶品牌永远能够唤醒他们的肾上激素，这一点可参照当年靠“占卜”火极一时的答案茶；但对投资人来说，奶茶这笔生意目前胜算大致已定，投资新品牌很大概率只会陪跑，如果没有出现新物种，不投也罢。
