2011年7月，上海天气闷热，浦东嘉里酒店门前人潮涌动。他们来这里的目的是参加中国欢乐峰会论坛，即游戏行业的“华山论剑”。
丁磊、周、等人陆续出席了会议，但在官方稿件中，这些大佬前面还有一个人的名字，——池玉峰。迟宇峰，70岁，戴着许多光环，是楚商的传奇，完美世界的创始人，清华大学最富有的校友。同一天，他穿着黑色短袖，在舞台上发表了演讲。他一张嘴就神奇地说出：中国证券交易所名声不好，有造假的习惯。
很快，在池宇峰的谈话发生了变化，认真来说，这种情况在游戏公司还没有发生。希望同事不要给海外的中国游戏抹黑。台下前排有很多大领导，他们自然能听得出嘴里有话的精明的湖北人。果然，迟宇峰的“凡尔赛”成绩单完美契合了管理层的意图：中国游戏出海战略。
当时完美世界几乎是风头正劲，海外营收占总营收的四分之一。进入100多个国家的终端游戏市场，连续5年位居中国网络游戏海外营收第一。这个盛世掩盖了很多危机，比如严重的内部斗争。前完美管培生在知乎说公司分三派。两年后，迟宇峰辞去联席CEO一职。
这就导致了从端游戏到手游的转变，70%重兵的完美世界被打败了。
而池宇峰似乎也忘记了“做世界级游戏的梦想”，成为全职资本家，开始在二级市场呼风唤雨。先让完美影视借壳上市，然后将华尔街无法理解的完美世界私有化，回归a股讲述“游戏影视”的故事。前者的故事讲完后，完美全球的股价在2014年9月飙升了163%。
2016年，影视股票泡沫破裂时，池宇峰准确地将游戏资产投放到了完美世界。7月份，其股价上涨了71%，最大的电影和旅游综合体的概念出现了。一个市盈率100倍的故事即将开始。不过再怎么好听，完美世界也是媒体股，只能是近几年结构性牛市中的氛围组。
如果没有游戏终端的革命性替代，纯游戏股的价值不会得到资本市场的认可。但到了2020年这个历史转折点，游戏公司的价值将从政策、疫情、宏观因素等方面彻底重估。首先，连续的版本号是有限制的，这样供应方是第一个改革的；然后疫情放大了人们的娱乐需求；宏观环境也不断促使全球最先进的手机游戏行业去偷海钱。
所以，已经到了知天命的年纪的池玉峰，还能再完美的把握机会吗？
行路难
很多公司留下的历史资料只有几个字，但和玄幻小说总是一样的，每一个都像“龙傲天”。
2004年左右，完美世界在中国制造了一个网游时代。成立第二年就推出了同名游戏《完美世界》，是中国国际化最成功的PC端游之一；第三年IP大作《武林外传》上线，粉数不清；第四年，《诛仙》上映，掀起网络小说改编风潮，随后在美国成功上市。
四年来，迟宇峰实现了大多数中国人十辈子都不敢做的梦。用罗永浩的话说，这是“没有解释的艰难生活”。但迟宇峰用了八年的时间，为这四年的成功铺平了道路。早在1996年，作为洪恩教育的首席执行官，他给几个同学20万元建立了祖龙工作室，其11名成员都是高材生，清华。
随后几年，祖龙首先自主经营，自给自足，成立了环乐一派科技有限公司.我也玩过很多高质量的游戏，比如号称“中国FPS”的FPS“《大秦悍将》”和流行的《抗日：血战上海滩》。2003年，网络游戏开始流行
有韩国人来祖龙做网游代理，激怒了骄傲的清华系，因为他们的信念是只做研发。池宇峰听后火大了，骂这群人呆板。2003年，迟宇峰带人去韩国深入调研，看韩国人是怎么做网游的。回来后他感叹：“世界级就是这样。”
之后祖龙被召回，完美世界成立。
从名字可以看出这群人的嚣张。前者应该是游戏行业龙的始祖，后者应该是建立一个乌托邦式的完美世界。所以他们投入巨资开发游戏引擎——Angelic。游戏引擎的自给自足是完美世界从单机走向网游最重要的。当时在韩国，很多公司的发动机都被韩国科技促进机构收购了。
2008年，完美世界将业务拓展到影视市场，与著名导演赵宝刚、刘江建立了长期独家战略合作关系，先后参与《梦幻西游》 《传奇》、《建党伟业》等电影、《建国大业》 《钢的琴》等电视剧的制作和投资。
其中《失恋33天》是国产低成本电影的里程碑，制作成本不到1000万元。
拿下高达3.5亿的票房，成为2011年度电影市场上最大的票房黑马。2016年，游戏业务注入了上市公司完美环球，公司更名为完美世界。影游合并，当时也受到了资本市场的追捧，在宣布重组计划复牌时，完美世界收获了6个涨停。合并当年，完美世界营业收入61.59亿元，净利润11.33亿元，根据东财行业分类，其营收规模在A股同行业中排名第一。
借壳上市后，完美世界决策出现失误。
由于看好院线业务未来收益能力，完美世界投入超过20亿元通过购买院线的方式改善业务结构：收购多家影视院线，形成20亿商誉。然而这种线下的运营方式并不适合一直以线上为主的完美世界，自从入手影院，完美世界表现出水土不服，连年亏损。
2017至2019年，完美世界营业收入从79.3亿元增长至80.39亿元，年复合增长率仅有0.69%，同期归母净利润从15.05亿元下降至15.03亿元，不增反降。2019年，公司影视业务收入11.78亿元，同比下降55%，严重拖了公司整体业务的后腿。2020年的疫情，更是给完美世界影视带来了沉重的打击。
1月29日，完美世界放出业绩预告。公司游戏业务预计实现净利润22.7亿-22.9亿元，同比增长19.62%-20.67%；影视业务受市场及行业整体环境等因素影响，发生存货减值，影视业务预计亏损5亿-5.4亿元，商誉减值3.5亿元。2020年预计实现净利润15.1亿-15.7亿元，同比增长0.48%-4.47%。
同业绩报告一同出来的，还有完美世界抛出的绩效考核标准：以2020年业绩数据作为基数，其后四年，营收及净利润增长率分别不低于20%、30%、40%、50%。如此大金额的存货和商誉减值，被投资者“意淫”成刻意做低2020年基数年经营数据，方便日后完成业绩承诺。
由此不难看出，市场对大文娱这条路是多么的失望。毕竟，连“开挂”的男人池宇峰都走不通。
今安在？
意识到发展失速的完美世界，从剥离了完成收购两年的院线业务开始，走上“自杀”的认错之路。
2018年1月28日，完美世界发布公告，宣布以约16.65亿元人民币的价格，将院线业务相关资产转让给母公司完美世界控股集团有限公司。同时公告的消息，还有完美世界院线资产商誉减值约1亿元人民币。
2018年，完美世界放弃了刚刚收购两年的院线业务，亏损金额超过5亿元。2019年，与影视业务相关的商誉减值3.51亿元，影视存货计提跌价损失3.56亿元，合计亏损7.07亿元，占归母净亏损的59%。最大影游综合体的概念被证伪。
完美世界现在主要业务是以PC端游、移动游戏、主机游戏三驾马车多元化发展。它以端游起家，具备丰富的IP储备，近年来通过“端转手”实现《武林外传》《神雕侠侣》《新笑傲江湖》《诛仙》《完美世界》等项目的连续爆款。
这其实是在吃老本。因为幸运的是，从2000年代单机转向端游，到2010年手游开始崛起，完美世界积淀下了不少经典IP以及研发能力。其现有手游中《诛仙》《完美世界》《神雕侠侣2》及《新笑傲江湖》持续稳定收入。
此外，《CS:GO》《诛仙》经典等端游产品实现再增长。公司7 月新发手游《新神魔大陆》表现突出，7-10 月IOS 平均畅销排名分别 为8.2、10.9、12.4、17.1，根据公司7 月23 日公开调研纪要显示，《新神魔大陆》7 月流水预估4-5 亿。
财报显示，2019年公司游戏业务实现收入68.61亿，同比增长26.56%；净利润18.98亿，同比增长38.70%。根据2020年业绩预告，公司游戏业务预计实现净利润22.7亿元，预计同比增长19.62%-20.67%。所以，市场对完美世界发力游戏业务保持了乐观态度。
因为在2020年，中国游戏市场实现实际销售收入2786.87亿元，同比增长率20.7%，行业增速出现明显回升：移动游戏市场方面，2020年中国移动游戏市场实际销售收入达2096.76亿元，同比增长32.61%，手游行业景气度进一步提高。
整个游戏市场被疫情把需求放大，人们在游戏上花的时间、金钱出现质的飞跃。疫情对于完美世界的影响也很复杂：一方面游戏业务受益于“宅经济”增长势头良好，整个蛋糕越做越大；另一方面影视项目无法按计划完成制作损失惨重，中国电影票房从600亿元跌至200亿元。
而有着最先进工业化水准的中国手游，也在世界市场愈发重要。
所以，游戏与电影孰轻孰重，池宇峰自有选择。正如2019年年报所述“影视业务持续消化库存，高品质项目谨慎开机，追求稳定性收益。”影视项目是极具不确定性的，稳定性收益几乎不存在。所以，这句话仿佛就在暗示，双轨渠道将变回一家独大。
年迈的完美世界似乎平和地放下了往日野心，重新回归游戏主业。
结语
作为少数受疫情利好的行业，游戏行业各家公司陆续放出喜人的业绩预告，临近春节，加之疫情催化“宅娱乐”的火热，以游戏为代表的传媒股重回市场视野。
疫情影响，版号发放常态化叠加强劲需求端，游戏行业实现高速增长，前三季度行业增速高达36.8%，规模已接近去年全年水平。版号限量背景下，激励行业内机构深耕新作死磕研发，在定量的版号下，致力延长分账周期，这意味着更高的研发成本，更长的研发周期，也因此行业将加速向大厂集中。
复盘动视暴雪股价发现，公司每一次股价上涨都与新游上线密切相关。2021将成为完美世界产品大年，储备多款重磅手游新品将在全球市场推出。
《梦幻新诛仙》（经典IP+回合制开放世界+人气偶像程潇代言/全平台预约量超477W/已有版号/二测结束/预计2021Q1上线）；《战神遗迹》（20Q4上线海外/已有版号/预计21H1国内上线）；《换塔》（开放世界MMORPG/10.29开启“抑制器·原型测试”玩家反映良好/目前taptap评分9.1/已有版号/预计21H1上线）及ARPG（《龙之谷》研发团队出品）；二次元3D动作RPG《一拳超人》；仙剑奇侠传IP手游（回合制/《神雕侠侣2》《新神魔大陆》研发团队出品）......
此外，完美世界在云游戏方面不断布局，还与V社合作推出的中国版Steam即“蒸汽平台”将于2021年登陆中国。它将成为一家设施完整的游戏公司，既有研发能力，又储备了大量游戏，还对出海极具经验，与世界头部公司V社关系良好代理了火热的端游《DOTA2》等，并且将拥有能分发游戏的大平台。
2月1日，完美世界放出消息，称与光线传媒旗下彩条屋影业达成战略合作，获得《哪吒之魔童降世》《西游记之大圣归来》《姜子牙》三大国产动画电影IP游戏改编授权，双方将共同携手打造中国神话IP体系游戏产品。再加上给出36元的回购上限，管理层对于市值的管理与关注，实在是空前。
如今手握多张王牌的完美世界，走过太多弯路。近日发布的业绩预告虽不及预期，但更像是一次利空出尽的回答。完美世界看似高开低走的发展，其实如同一个三好学生被花花世界勾引，成绩出现下滑，但他念书的能力没有下降，如果回归课堂，还能当学霸吗？
所以，市场需要思考，如何重新看待完美世界的价值。
