自5月上市以来，POP MART正经历着过山车般的股价波动。
作为盲箱的第一只股票，POP MART在二级市场创造了自己的神话，上市第一天就暴涨100%以上，市值迅速突破1000亿港元。但三个月后市值几乎打了折扣，股价从2月17日的最高点107.6港元/股跌至最低点46.65港元/股。目前，POP MART一直在60港元/股上下波动。
5月11日收盘时，POP MART公布每股59.6港元。从上市后的高点107.6港元到现在，股价也下跌了45%。目前市值806亿港元，约670亿人民币，比高点少564亿元。
近日，POP MART的骷髅头熊猫、禅宗和尚等产品价格从59元涨到69元，引发争议。该公司回应称，由于供应链中原材料和劳动力成本的价格上涨，因此采取了涨价策略来应对成本上涨。此外，时尚玩具设计更精细，工艺更复杂，也导致成本增加。
作为一个低成本、高利润的行业，这种回应无法说服外界。在涨价的背后，POP MART面临着业绩放缓、股价缩水、竞争加剧等一系列困扰。
一方面，随着POP MART的流行，曾经纯设计师手工制作，价格高昂，没有成熟产业链，缺乏采购渠道的万超开始真正进入大众，万超企业，或者以著名优秀的跨境盲盒为代表，都“杀”进了盲盒市场。另一方面，盲盒的本质只是一种营销手段，各行各业都用这个概念来启动营销策划，掀起一切都是盲目的热潮。但也有商家滥用盲箱概念，倾销过期产品，卖活宠物等。从而滋生了许多盲箱乱象，并逐渐对盲箱概念祛魅降温。
业绩放缓，爆款IP销量下滑
涨价的背后，是POP MART的业绩放缓。根据2020年年报，公司年收入25.13亿元，同比增长49.3%；调整后净利润5.9亿元，同比增长25.9%。但是，增速放缓。POP MART 2018年和2019年的收入增长率分别为225.5%和227.2%，2020年为49.3%，仅为过去增长率的五分之一。
这次POP MART选择了非爆IP来尝试。以MOLLY为代表的核心IP未来是否会涨价，也引起了消费者的关注。
据悉，一个65元的盲箱单价是23元，约占35%。在这个23元的制作成本中，付给艺人或者IP提供商的许可费是5元左右，购买商品的成本是18元。
东莞博宏万超公司相关负责人告诉烈云。万超90%以上的生产工厂都集中在东莞。今年以来，原材料和劳动力成本确实一直在上升。聚氯乙烯(PVC)作为盲盒玩具的主要原料，成本增加了35%。盲盒的凶猛也大大增加了制造商的订单。"在过去的一年里，订单增加了30%，工厂现在可以安排订单了."
据央视财经报道，建筑材料和工业产品中广泛使用的聚氯乙烯(PVC)价格在今年过去十年一度创下历史新高。PVC价格从1月份的7900元/吨左右上涨到3月份的9200元/吨左右。4月份，虽然价格有所下降，但仍处于高位。
IP和渠道是潮剧行业的核心壁垒。从IP爆炸来看，POP MART销量最大的两个IP——Molly和PUCKY盲盒销量都有所下降。
莫莉2019年销售额为4.56亿元，占总收入的27.1%；2020年，其销售额降至3.57亿元，同比下降9910万元，占比14.2%；
普奇2019年销售额为3.15亿元，占总收入的18.7%；2020年，其销售额降至3亿元，下降1530万元，占比11.9%。
渠道方面，据POP MART财报显示，线下门店方面，2020年POP MART新开零售门店76家，年末零售门店187家。2020年末，零售门店同比增长64.0%；机器人店铺方面，公司2020年新开526家店铺，截至2020年底，机器人店铺1351家。2020年底，机器人专卖店数量同比增长63.7%。
这意味着去年POP MART平均每个月开6~7家零售店，每天增加1~2家机器人店。
疯狂开店背后，公司销售费用从2019年的3.64亿元飙升至6.3亿元，同比增长73%，管理费用也同比增长96.5%，达到2.8亿元。根据POP MART的管理，2021年可能会有更多的门店，主要在一线城市、新一线城市、二线城市周边。
经典IP先有内容，先有形象，但是以Molly为代表的POP MART的头像IP缺乏内容基因，需要通过线下门店进行持续曝光。这也是为什么即便线上的贡献率不错，泡泡玛特依然在线下不断扩张。
“发不出货”
发货慢是泡泡玛特被争议的另一方面。在小红书、知乎等平台上，关于泡泡玛特不发货的讨论屡见不鲜。截至目前，黑猫投诉平台上相关泡泡玛特的投诉达3582条，投诉集中围绕在发货延迟不退款、货品有瑕疵返厂后无备品不退款等问题，被质疑欺骗消费者。
猎云网在位于朝阳大悦城的泡泡玛特线下店看到，Molly的一天和ViviCat懒坐系列手办前面贴着缺货状态，店员表示补货时间不确定。此外，新品labubu海绵宝宝系列产品，用户线下购买时，需在线上泡泡玛特有赞商城进行下单，店员称是为了避免聚集，让用户获得更好的购买盲盒体验。
值得注意的是，根据财报，泡泡玛特2020年来自零售店的收入10亿，毛利率62%，占总收入比为39.9%；来自在线渠道的收入9.52亿，毛利率为66.4%，占总收入为37.9%。
艾媒咨询发布的《中国盲盒行业研究报告》（以下简称“报告”）显示，2020年12月上半个月，1688平台盲盒及衍生品的成交额是11月同期的2.7倍，加工定制的买家数量同比增长300%。
广州拓新盲盒公仔厂家负责人杨海飞告诉猎云网，周围他认识的很多厂商现在都想转行到盲盒生产中。据他介绍，在新品制作上，品牌一般都会先下一部分订单，等上市销售反馈之后，再决定生产多少。“有时候爆款产品是上市秒光的状态，但厂商一般都是生产多家品牌的货品，会签署相应的保密协议，品牌找我们补货时，我们正在生产其他产品。”
一款潮流玩具的设计制作，需要历经设计、3D打印、建模、工厂签约、生产制作、包装售后六个步骤，整个过程需要3-6个月。
目前，泡泡玛特采用的是周期性MTO模式（Make To Order，面向订单生产），在一个销售周期内统一向代工厂下生产订单，代工厂随之生产。泡泡玛特COO司德曾表示，泡泡玛特会提前6个月做IP规划，包括每个IP推出多少个系列，甚至包括对系列的预计销售额。
此外，过去一年，泡泡玛特因甲醛超标、二次销售等品控问题不断受到争议。
泡泡玛特首席营销官（CMO）果小曾表示，“每个产品都会有一些残次品，我们的量较大，这一问题也会被放大，我们也在不断地改进。4年时间不长，我们和工厂还处在磨合阶段，只能尽力去减少错误率。”据果小介绍，泡泡玛特有一套筛选工厂、监督工艺的流程，同时也在不断增加产品考核的指标。
可米生活创始人靳鑫告诉猎云网，现在已经出现盲盒过热的情况，市场上有成千个SKU，也存在各种蹭热点的产品出现。在盲盒井喷的时代，对于厂商的创新能力、生产能力和供给能力都提出更高要求。也需要消费者最终去选择高性价比、打动其心智的产品。
从盲盒的产业结构来看，根据《报告》，盲盒产业当前主要包括设计生产、传播销售以及延伸市场等环节。在延伸市场，“改娃师”等盲盒衍生职业也正在兴起，形成了一个更加细分多样化的产业新链条。
在二手交易上，闲鱼也让成为国内最大的盲盒二级市场，去年闲鱼上有超44万盲盒玩家进行交易，11月闲置盲盒交易额超过了1.2亿元，同比增长超70%，平台一年盲盒交易额接近泡泡玛特一年营收。部分闲鱼头部潮玩玩家年入超200万元。
盲盒也席卷各大社交平台，猎云网从小红书上看到，关于盲盒的笔记高达25万+条。
盲盒也正在搅动着整个潮玩市场，产生一些野蛮现象。IP是潮玩产品的核心，随着更多企业入局盲盒，经常会出现砸钱买IP的现象，甚至很多潮玩圈外人士转行做盲盒设计师，猎云网在各大招聘网站上都看到潮玩设计师、盲盒设计师等职位招聘。
行业竞争加剧
泡泡玛特头部地位也变得岌岌可危。52 TOYS、IP Station等潮玩头部企业纷纷进军盲盒，名创优品也于2020年宣布设立TOPTOY的潮玩集合店，主打平价盲盒。
“KIMMY&MIKI”是52TOYS的原创IP，产品多以盲盒的形式在市场销售。截至目前，系列产品的累计销售数量超过了1000万只。该款产品定位为“有趣的女孩不止一面”，直击女性用户群体心智。
据悉，52TOYS将在2021-2022期间重磅涉猎线下，沉淀玩家，在国内一线、新一线的核心商圈开设门店80家。而名创优品的TOPTOY则宣称要做潮玩界的“安卓系统”。
据Mob研究院《盲盒经济洞察报告》，2017-2019年泡泡玛特复合年增长率达226.3%，市场份额暂时领先，但占比仅8.5%。市场份额紧随其后的二三公司占比分别为7.7%和3.3%，差距并不明显。当前潮玩行业竞争激烈，但行业长尾部分占比近8成。预计我国盲盒行业至少还会迎来5年的高速增长期。
跨界玩家也纷纷“杀”进来分一杯“羹”。以优酷、腾讯和网易为代表的互联网企业，依托自身影视、游戏等IP形象。优酷推出的《乡村爱情》盲盒上线6小时官方便宣布首批预售售罄。
优酷方告诉猎云网，目前盲盒业务还在摸索中，不便对外发声，未来或将以盲盒为主题举行线下活动。
潮玩产品爱好者刘明（化名）认为，今年万物皆盲盒时代的到来，让盲盒这个概念已然不再新奇，未来更多厂家可能会另辟蹊径，比如设计更多开箱方式、更多爆火IP，进一步扩大盲盒受众群体，设计出符合更多年龄层次的人群需求的盲盒产品。
艾媒咨询数据显示，超过3成受访网民认为盲盒噱头过大，产品本身缺乏实用性，超过2成用户认为价格不合理。
可米生活创始人靳鑫认为，泡泡玛特上市之后，更多年轻人喜欢上潮玩品类，用户心智增强的同时，市场也涌入参差不齐的产品，有的只是凸显盲盒属性，产品准入门槛降低，有的里面装的甚至是粗制滥造的产品。
最近，他和很多渠道商沟通，都强调要打造精品，回归到产品的本质，而不是停留在营销层面。靳鑫认为，头部企业将继续占有这个市场的重要比例，市场会迎来优胜劣汰，最终还需要回到产品品质，打造自己的IP，留给消费者作判断。
