5月7日，水地公司(NYSE:WDH)正式登陆纽交所。这是泰和资本服务过的众多顶尖公司中又一家成功IPO的公司。
泰和资本自9年前成立以来，以崇高的理想帮助一家又一家公司快速成长，见证了许多企业家以前所未有的方式开辟新的赛道。在这个过程中，我们不断总结和迭代自己的认知和思维，以真正的交易能力、研究能力和赋能能力陪伴他们更进一步。
下面这篇文章是泰和资本的执行合伙人姜科在水滴上市之际写的一篇文章。我想和大家分享一下这些感悟和他对社会企业和保险的新思考。
社会企业何以获得越来越多的系统性优势？
水帝是一家企业价值和社会价值并重的公司。
一家公司上市，其商业价值往往会写在伟大的账本上，但IPO下跌时，上述两种价值的聚合值得强调，因为这是中国大多数企业今天所不具备的，也是其企业长期发展和投资价值的重要动力。
伟大企业成功和延续的背后，往往是必然性和偶然性的结合，缺一不可。必然性决定了一个职业的前提条件是否具备，偶然性往往指向差异化和不可复制性。
水帝是一家年轻的公司，但它已经迅速发展成为中国最大的独立保险平台。必然性来自于中国医保和补充医疗支付系统的巨大需求和快速发展，以及移动互联网带来的技术进步；与此同时，水滴成为优秀的社会企业，这是偶然性的源泉，也是水滴在时代大势下的差异化优势。
今天，社会企业的价值迅速得到资本市场的认可。企业的ESG属性已经成为发达国家资本市场的Alpha来源。我认为这不仅仅是商业道德或者投资者声誉的表面原因造成的，也是因为当正负外部性通过监管力量和消费者行为逐渐内化到企业的收益/成本结构中时，ESG企业会获得越来越多的系统优势。
从成立到2020年底，滴滴基金已帮助170多万患者筹集了370多亿元医疗资金，影响了3.4亿多捐助者。水滴将利他行为制度化、组织化，不仅为患者、捐赠者和医疗系统创造价值，也回馈水滴的商业成功。在中国最大的医疗筹资平台的基础上，中国最大的独立保险平台成长起来了。这是一条很难复制的路径。
这来源于创始人的初心。沈鹏的儿童烧伤医院见证了病人看病的艰难经历，他的父母作为中国最早的保险人之一，很早就在他心中埋下了保险和利他主义的种子。如果不是因为这些经历，也许他离开美团后的创业选择不会是这个方向，或者他不会通过集资互助的方式切入，或者他不可能同时吸引那么多优秀的人才和被利他主义折服的合伙人。
这个初心，水滴和沈鹏都没有忘记，极其可贵。我们有自己的经验。在2020年初的疫情中，泰和和水地免费向全国发放了10万次网上咨询，共同资助了清华大学的疫苗开发项目。在这些过程中，水地多年积累的高效的组织体系、流量储备、品牌代言、数据能力，让这一切成为现实。
当然，在保险轨道上，社会企业更是特殊。寿险和殡葬是世界上唯一的“营销死亡”，它们对商业元素的影响与其他行业有着本质的不同。
成为商业和利他主义的平衡者
很多人经常挑战慈善和商业的双重身份，但其实从寿险的第一天起就有了。Viviana A. Zelizer在《道德与市场》中写道，美国的第一保险机构大多是由慈善和互助机构转型而来，第一保险代理人是由牧师和传教士转型而来。整个行业从慈善到纯商业企业的转型从来没有也不会完全完成。因为纯商业组织和纯慈善组织，两者都不能有效解决当前社会面临的问题。而社会企业提供了新的范式。
正如罗博特C默顿所说，人寿保险提供了一个制度结构的原型。同时，企业的目标和利他主义不可避免地导致内部需求矛盾和期望之间的持续紧张。
水滴在过去和未来都会继续遇到这样的挑战，但是大的保险公司都经历过这条路，才能更好的发展。比如水滴保险，很快就过了前期依靠水滴贡献流量的阶段，发展出了第三方流量和回购自有流量并重的格局；水滴还主动关闭互助业务，把用户变成完全免费的保险用户。这些都是平衡整合商业价值和社会价值的挑战，但也更好的磨炼公司的能力，积累经验。
这就引出了水地的另一个特点，它是一个快速迭代的公司，战斗力很强。
自从我们服务于保险技术领域以来，我们已经见证了四次、五代保险科技企业模型的更迭，从最早的纯平台电商模型到后来的MGA模型，到基于微信社交流量的模型，到基于短视频流量的模型，再到借鉴联合健康的HMO、PBM模型。水滴从中间时段切入保险赛道之后，也捕捉了后续的每一波机会，这得益于公司快捷反应能力和能打仗、善打仗的组织能力，我想这些离不开沈鹏从美团带来的优良经验与文化。
如何看待保险科技的未来？
在我们看来，由于政策监管的不同，中国的保险科技公司未来还需要继续探索自己的道路，我们以一横一纵两种模型发起展望。
所谓横，亦即拓展资产类别。从意外险到健康险，从短险到长险，这还只是产品的拓展，但保险作为国民财富管理和配置的一个资产类型，未来还有更大的延展空间。面对愈发同质化的流量来源，除了用精益化运营继续提升效率外，未来更多的效率提升可能会来自于给用户更多资产类型的选择，从而提升前效转化和后效留存。再进一步从宏观角度看，如果说现在保险科技处在红利的中段，那么资管新规推出以来，下一个十年的系统性结构性机会已经展开，而保险天然是其中的重要参与者。
所谓纵，亦即产业链的延展。向上游，流量的来源拓展最终还是会回归到ABCG上（Agent、Business、Consumer、Government），在扩展2C流量和配合地方政府推出惠民保的同时，向代理人端、团险端的拓展一定会成为题中之意；向下游，借助保险作为医疗补充支付的重要手段，延展医疗和药品的支付控费体系，并通过或轻或重的模式掌控医疗服务光谱体系的一部分供给，迎接更大挑战的同时也一窥更大的产业链价值。
这些并不是痴人说梦，上一代保险科技的代表众安在横与纵上都已迈出了脚步；可以看到，水滴也已在这些方面展开了布局。其实早在2019年我与沈鹏的一场长达数小时的深度对话中，他所提出的水滴四阶段愿景都已包含上述方向。创始人心怀清晰的发展愿景，加之团队出众的战斗力，两年之后，水滴第一阶段愿景——“成为百亿美金价值的保险科技公司”已然在实现的路上，相信他们后续的每一步也都值得期待。
再次祝贺水滴迈入发展新阶段。在成就未来商业领袖的征途中，泰合资本愿与更多渴望创造独特价值、渴望用商业力量改变世界的企业家并肩同行。
