“今天，有种重现昨天的感觉。”bilibili董事长陈睿在接受记者采访时感慨道。昨天，在美国上市三周年的第二天，bilibili第二次登陆香港交易所。和当年纳斯达克面临的情况一样，bilibili开盘即破，比808港元的发行价低2.23%。
美国的第一次破发并没有影响bilibili的成长。在过去的三年里，bilibili从一个市值32亿美元的“小破站”成长为市值342亿美元的“大公司”。但是，面对极其激烈的互联网竞争，不断破圈的bilibili也到了一个转折点。在继续个性化标签的同时，如何找到支持高市场价值的盈利模式成为bilibili的一大考验。
回港上市遭遇市场寒流
在IPO前的认购中，bilibili一马当先，超额认购超过170倍，是第二次IPO认购倍数最高的公司之一。上市首日，bilibili开盘即破，盘中下跌6.81%。但港股尾盘，bilibili迅速回升至每股800港元，跌幅0.99%，市值3045亿港元。
“上周，中国股市遭遇了过去五年来最大的跌幅。这应该算是‘黑天鹅’事件吧。我们觉得顺利上市是成功的。”陈睿表示，他对公司的长期股价充满信心。他在bilibili纳斯达克上市的第一天就引用了自己的话。“十年之后，没有人会记得bilibili上市第一天的兴衰，而是会看到公司的成长。”
第二次在香港上市的中国股票确实正在经历一场市场寒流。比bilibili早一周回港上市的百度也在第一天就破了，股价连续三天下跌超过20%。上周五在美国上市的知乎也破了，当天股价最高跌了27%，至今仍收盘跌了10%。在富途证券审核区，一些投资者甚至庆幸自己没有中标。
“中国股票在香港市场的股价表现也受到美股基准价的影响。”中泰国际策略师严兆军表示，对于二级上市的中国股票，从定价到上市有四个交易日，期间美股的价格走势非常重要，最大的风险在于此。受美国《外国公司问责法案》的影响，3月24日，美国股市又经历了一轮暴跌，当天晚上bilibili也跌破了100美元大关。
“破圈”抓住更多年轻人
bilibili将股价定为808港元的信心背后，是美国的市值飙升。毕丽毕丽(Bili Bili)成立于2009年6月，原名Mikufuns，在美股上市之初被认为是“Z代第一股”。自三年前上市以来，其股价已上涨近10倍，成为中国股市中罕见的“大牛股”。
在火箭般的成长背后，bilibili“破圈”的实力是分不开的。从“最美的夜晚”新年晚会到《后浪》三部曲，bilibili战略性地淡化了自己固有的形象，试图接触到更多的年轻用户。根据iResearch报告数据，到2020年底，bilibili每月超过86%的用户年龄在35岁以下。Bilibili对其核心用户的重视也从Z代(1995 -2009年出生)延伸到了Z代(1990 -2009年出生)。
“我们之所以要强调‘Z代’，正是因为bilibili想要覆盖更多的用户，而‘Z代’用户在视频制作上有着良好的表现和付费意愿。”必达咨询的分析师李金青说。根据HKEx的公告，2019年，“Z代”对bilibili贡献了超过65%的视频市场收入，“Z代”人均产值从2016年的516元增加到2019年的1280元。预计到2025年人均产值将达到3042元。
赢得年轻人的人赢得世界。Bilibili知道年轻人撑起了公司的价值亮点和成长想象空间。“在过去的三年里，bilibili的月平均活跃用户从7180万增加到2.02亿，这意味着每两个中国年轻人中就有一个是bilibili的用户。”陈睿说。在第四季度
但bilibili的客户获取成本也大幅上升，从2020年第一季度的143.7元上升到第四季度的212.7元，增幅为48%。此外，记者注意到，国家扫黄打非办公室的报告显示，自2020年以来，从群众那里收到了500多条线索，明显高于前两年。上海有关部门也对bilibili进行了6起行政案件的处罚，并对其进行了10多次约谈。
用户争夺战中亏损压力剧增
年轻用户出于社区文化的高度活跃和粘性，使bilibili与中国其他互联网公司截然不同，成为资本的宠儿。据天眼超介绍，自2015年以来，bilibili已获得9轮融资，包括IDG资本、祁鸣创投、华兴资本等知名投资机构，腾讯、阿里、索尼等也纷纷入股。
“bilibili商业化的想法是给用户提供他喜欢的内容，用户会为内容付费。”陈睿说，高质量的内容是最重要的竞争力。“视频化将是一个巨大的浪潮。未来几年，视频仍将是一个增量市场。不仅仅是用户数量，包括数量和视频时长都会有很大的提升，头部视频平台的机会也很大。”
目前，bilibili仍然将用户增长作为最重要的任务之一，并设定了到2023年每月4亿用户的增长目标。和“优易通”“快抖”对抗是必然的。
在bilibili收入飙升的同时，亏损也在日益增加。2020年第四季度，bilibili亏损8.4亿元，年亏损达31亿元，同比增长138%。bilibili如何用「破利圈」支撑千亿市值？这已经成为投资者和市场期待的答案。
