异常猪周期下的资本寒冬
近年来，生猪价格表现出明显的规律性周期波动，波动周期通常为4年左右，波动区间通常在10元/千克至20元/千克，而最近一次猪周期受非洲猪瘟影响，与以往猪周期差异明显，2019年下半年每千克猪价一度超过40元，并在2020年持续保持高位运行，受高猪价行情驱动，猪企纷纷扩产，加快补栏，生猪产能短期内得到快速恢复。2021年二季度开始国内猪肉价格出现大幅下滑，生猪行业进入本轮猪周期的下行通道。受此影响，2021年、2022年1季度生猪养殖上市企业业绩普遍出现大幅下滑、甚至亏损的情况。
生猪行业属于重资产投入领域，对资金需求较高。行业整体业绩大幅下滑、亏损，也对目前生猪IPO在审企业产生了一定不利影响。2021年，上海新农科技股份有限公司IPO撤回或与生猪养殖业务带来的业绩压力有关。与此同时，同属生猪养殖企业的广西扬翔股份有限公司于近日撤回IPO申请，对于这家养猪头部企业的IPO回撤，多数分析人士认为公司业绩可能仍受猪周期的影响，IPO刹车或许是为了等待更合适的上市时机。再看同行业中也处于IPO进程的正大股份和陕西石羊，分别于2021年5月、2020年12月首次申报，目前的状态也处于停滞中。
猪价筑底，行业趋暖回调
生猪市场价格主要受生猪供给关系影响，按照行业惯例，生猪供给的核心指标为能繁母猪存栏量。本轮猪周期能繁母猪数量顶点产生于2021年6-9月，能繁母猪存栏量大约在4，500万头，之后就进入能繁母猪去化的过程，至2022年4月，国内能繁母猪存栏量为4，177万头。从生猪生产周期来看，能繁母猪存栏量的下降意味着肉猪产量缩减、生猪市场价格将上涨。
结合当前的政治经济环境及国家政策的影响，目前我们正处于猪周期“去产能”的后期。判断处于去产能后期的主要原因有三：一是深度亏损驱动猪企的去产能化，二是政策托升影响，三是整体环境的共同作用所致。
此外，近年以来国家所实施的保稳政策，对于猪价的提升也有了积极的影响。今年以来，中央储备冻肉收储工作持续开展，国家已经连续进行了十三次收储，为生猪养殖市场注入了大量的信心，国家决心托底、稳定民生的举措对于生猪行业来说无疑是切实的利好。
再从整体环境来看，新冠肺炎的有效控制使得居民消费进一步回暖，餐饮饮食、团餐消费的需求也在不断增加。加之目前俄乌局势仍处动荡中，导致油价、化肥、饲料等原料价格都在普遍上涨，养殖成本不断提高，这当然也会客观上推动生猪价格进一步上涨。
综合上述因素可以判断，猪周期底部将要形成，周期内猪价开始迈入上涨行情，下半年猪价预期乐观。
同受周期影响 未来多数猪企有望受益
多方作用，猪价开始持续回暖。今年3月份以来，全国生猪价格在震荡中持续上涨。据农业农村部近日发布的5月农产品(6.200,0.00,0.00%)供需形势分析月报显示，5月猪肉价格继续反弹。5月份，猪肉集贸市场均价每公斤24.96元，环比涨8.9%，同比跌25.2%；生猪价格每公斤15.30元，环比涨14.2%，同比跌23.4%；仔猪价格每公斤31.55元，环比涨22.4%，同比跌57.5%。
当然，目前来看多数企业仍处于亏损状态，但已有不少行业头部企业表达了对未来发展的看好。而对于猪周期的判断，牧原股份(55.270,0.40,0.73%)、温氏股份(21.290,-0.45,-2.07%)、天邦食品(6.720,0.12,1.82%)等公司都持类似观点，明确表示对于下半年猪价上升趋势的判断。
牧原股份预计今年下半年猪价能够达到18元/千克-20元/千克；温氏股份表示，近期猪价上涨，逐步进入猪周期右侧通道中；天邦食品则认为，目前猪价底部已经确定，将进入反转上升通道，且发展趋势上是以上升为主，具体上升空间须依后续市场表现判断。
