回购成为当前a股市场的热词，上市公司回购股份的资金来源也备受投资者关注。从今年的情况来看，除了常见的以自有资金回购外，“发债式”回购的重新出现，超募资金回购的异军突起，为上市公司回购资金的格局增添了新的思路。
事实上，证券监管部门对上市公司回购股份的资金来源并没有太多限制。证监会发布的《上市公司股份回购规则》要求，上市公司用于回购的资金来源必须合法合规。在合法合规的基础上，沪深交易所细化资金来源，上市自有资金、金融机构贷款、其他合法资金等。这无疑有利于回购资金来源的多元化。
自有资金回购占比高。
同花顺iFinD数据显示，根据公告日期，截至今年4月7日，a股上市公司共发布了292份股份回购预案。从资金来源来看，有多达279家涉及自有资金，占比超过95%。
对此，有市场人士表示，自有资金回购有三大优势：一是可以凸显上市公司现金流充裕，引导市场关注上市公司业绩等长期价值；其次，流程简单，上市公司发布回购预案后即可开始实施回购；最后，自主化程度高，回购规模、时间、价格相对可控。
目前龙头企业用自有资金回购的案例很多。如顺丰控股4月2日公告称，斥资12.87亿元回购2452.17万股。顺丰控股相关人士对记者表示，“本次回购是基于对公司未来发展的信心，综合考虑业务发展、经营情况以及公司股票近期在二级市场的表现而做出的决定。”
除了用自有资金回购，今年以来，上市公司“发债式”回购和超募资金回购也相继出现。
华创阳安、洛阳钼业等4家公司公告拟发行债券进行股份回购。对于“发债式”回购，信工咨询高质量发展研究院副院长岑斌表示，近年来政策支持多元化资金回购股份。上市公司会根据市场和股价、公司的杠杆、资金使用计划等因素进行综合判断，不会单纯用杠杆资金回购股份。
4月6日，德林海发布公告，拟以3000-6000万元回购股份，回购资金来源为超募资金。记者注意到，这是年内第六家宣布拟超募资金回购股份的科创板公司。
“这种新的回购资金来源，一方面来自政策鼓励，另一方面对公司压力不大。”港钟瑞基金首席经济学家徐扬告诉记者，科技创新板公司大多处于成长期，自身现金流往往比较紧张，很难有大量闲置资金进行回购。但是在金融工具的帮助下，公司的负债率是通过杠杆提高的，所以他们会选择超募资金进行回购。
资金来源日益多样化。
可见，上市公司回购股份的资金来源日益多元化。
巨丰投资首席投资顾问张翠霞告诉记者，a股市场作为一个新兴市场，蕴含着丰富的探索能力。从回购的实际来看，可能性更大。“只要合法合规，资金都可以用于回购。用低息贷款或其他金融工具回购股份，可以提高上市公司的资金利用效率，吸引投资者的关注。"
根据上海和深圳证券交易所发布的相关规则，上市公司可以用于回购的资金。
徐扬表示，“上市公司回购通常考虑两个因素。一是股市疲软，资金避险情绪强烈时，投资者情绪低落；二是公司价值被低估或投资者关注度低，可以通过回购展示公司实力。一些创新的回购方式可以进一步提高公司的市场关注度，增加投资者活跃度。”
“投资者更关心的是上市公司是否最终完成了回购，回购的股份是否使用得当。”武汉科技大学金融证券研究所所长董登新告诉记者，“有些公司回购股份是为了股权激励，但公司本身业绩一般，回购对提振投资者信心作用不大。上市公司回购股份的动机需要更加明确。回购资金来源不同，投资者看到公司自有资金充足或负债率较低时，可以很容易地发债，从而坚定长期持有公司股票的信心。”
