3月份，LPR报价保持不变，符合市场预期。后期降息和RRR降息的预期还存在吗？
随着3月份LPR登陆，银行股午盘收跌。截至午盘收盘，雪球数据显示，银行板块下跌0.71%；个股方面，仅江阴银行(002807。SZ)、南京银行(601009。SH)、邮政储蓄银行(601658。SH)、平安银行(000001。SZ)和宁波银行(002142。SZ)都受欢迎。宏观政策稳增长取向不变。随着近期上市银行年报陆续发布，银行股将迎来怎样的走势？
“后期宏观政策稳增长取向不变”
中国贷款市场(LPR)报价今天迎来最新报价。3月份，LPR连续两个月保持不变：一年期为3.7%，五年期或更长时间为4.6%。
报价市场贷款利率(LPR)由报价银行根据公开市场操作利率(主要指中期借贷便利利率)报价，由全国银行间同业拆借中心测算，为银行贷款提供定价参考。目前，LPR包括一年期和五年期以上两个品种。
东方金诚首席宏观分析师王庆认为，3月份LPR报价连续两个月不变的主要原因是当月MLF利率并未同时下调，加上近期市场利率边际上升，报价行缺乏下调LPR报价的动力。
此外，3月16日召开的金融委特别会议提出，货币政策要积极应对，新增贷款要保持适度增长，“有效提振一季度经济”。王庆认为，这意味着后期宏观政策将保持增长取向不变。
“展望未来，我们判断本轮LPR报价下调过程尚未结束，二季度还有10至15个基点的下调空间。主要原因是二季度央行可能再次实施全面RRR降息，进而带动LPR报价下行5个基点；二季度，MLF利率也可能下调10个基点。”王庆说。
光大证券王亦丰团队认为，综合考虑央行3月份的货币政策操作实践、近期公布的经济数据以及人民币汇率形势，央行可能认为3月份的政策降息窗口存在障碍，短期内更倾向于通过增加OMO量来维持流动性稳定。在货币政策引导下，仍需通过降息刺激有效需求复苏，扭转市场悲观预期，提升风险偏好。政策利率越早下调越好。下一次降息观察窗口在4月。
年报行情依在，宏观政策走向将如何影响银行股表现？
上周五，招商银行(600036。03968.HK SH)发布2021年年报：全年实现营业收入3312.53亿元，同比增长14.04%；归属于股东的净利润1199.22亿元，同比增长23.20%。资产质量方面，截至2021年末，招行不良贷款余额508.62亿元，较去年末减少27.53亿元，不良贷款率0.91%，较去年末下降0.16个百分点。
虽然招行去年净利润增长20%以上，不良贷款余额和不良率双双下降，但周一市场似乎并不买账。截至3月21日午盘收盘，招商银行股价为45.36元/股，较前一交易日下跌1.75%。
宏观政策走向与上市银行年报季重叠。如何看银行股后续走势？
中泰证券戴志峰近期的研报重申了对银行板块的看好。他认为，优质银行的估值已经具有较高的安全边际。风险偏好下降和稳定增长预期将继续推动银行板块上行。风险偏好下降有利于低估值银行股；同时，经济面临房地产下行压力，应选择基本面扎实、行业和区域布局较好的银行。
