在俄罗斯和乌克兰紧张局势的刺激下，资源产品价格上涨的预期为QDII基金经理提供了可能的投资机会。
Wind数据显示，截至2021年底，QDII基金经理对俄罗斯资产的投资全部指向在俄罗斯境外上市交易的资产。与投资印度和越南不同，公开发行的QDII尚未直接进入俄罗斯证券市场。
QDII基金
俄罗斯股市上涨
今年年初，马斯克公开表示镍是特斯拉最大的瓶颈，这也是一些中国公募基金经理重仓俄罗斯股票的逻辑。
2月26日，在中国公开发售QDII头寸的俄罗斯诺里尔斯克镍业股价涨幅超过55%，盘中最高涨幅接近117%。这家俄罗斯矿业公司是全球最大的镍和钯生产商，也是全球领先的铂和铜生产商之一。它还生产各种副产品，如钴、铑、银、金、铱、钌、硒、碲和硫。作为新能源赛道的主要资源供应商，公司2021年净利润69.7亿美元，同比增长92%。
在新能源背景下，中国公募基金经理对俄罗斯资产的投资很大程度上指向俄罗斯诺里尔斯克镍业。
以摩根基金公司的产品为例。诺里尔斯克镍业2014年开始进入这只公募QDII基金的仓位。根据当时的定期报告，Stock摩根的基金经理持有在伦敦证券交易所上市的诺里尔斯克镍公司。当时，这家俄罗斯矿业公司持有的SITC摩根基金权益市值为51.95万元，占SITC摩根全球自然资源QDII基金净值的1.60%。根据去年披露的详细持仓情况，SDIC摩根全球自然资源QDII为这家俄罗斯公司持有的持仓市值为269万元，占基金资产净值的2.31%。
“借道”布局
俄罗斯资产
在金砖国家概念火热时期，金砖国家包括中国、俄罗斯、印度、巴西等。一度引起公募基金产品经理的注意。
2010-2011年期间，诞生了一批金砖国家QDII主题基金，这些基金产品的投资范围都指向了包括俄罗斯在内的金砖国家。然而，公开发行基金对俄罗斯资产的投资似乎被控制在一个有限的范围内。
与大多数公募QDII基金选择直接进入印度证券市场不同的是，业内人士指出，国内公募QDII基金经理对俄罗斯资产的布局一般不会直接进入该国证券市场，而是选择那些在伦敦、纽约和香港证券市场在此上市的俄罗斯资产。
摩根基金仓位投资的俄罗斯诺里尔斯克镍业，是在英国伦敦上市交易的股票。此外，中信保诚基金公司旗下保诚四国QDII披露的2021年末持仓情况显示，其第六大持仓为追踪俄罗斯市场的安硕俄罗斯ETF，约占基金净值的3.71%，但这是一只在纽交所上市的俄罗斯ETF。
此外，根据另一只QDII指数基金的持仓情况，这只基金持有的俄罗斯股票全部在俄罗斯境外的证券市场交易。根据QDII披露的信息，该基金投资于中国、俄罗斯、巴西和印度。但QDII披露的资产所在地显示，美国市场份额为45.83%，英国市场份额为40.52%，香港市场份额为9.19%。这也证明了QDII基金经理在俄罗斯的投资主要是在俄罗斯以外的市场完成的，而不是直接进入该国的证券市场。
在金砖国家中，俄罗斯和巴西的经济增长相对低迷，两国经济多依赖矿业，这也使得过去几年发行的金砖国家主题基金并没有给国民带来很好的体验。
记者注意到，国内某大型基金公司发行的金砖四国QDII基金成立于2010年12月，2020年9月宣布QDII产品清盘。另一只大型公募金砖基金成立于2011年2月，也于2021年1月宣布清盘。截至目前，已有多只投资于俄罗斯等市场的金砖基金清盘，仅新城四国配置了一只QDII。但根据该基金披露的持仓情况，其对俄罗斯资产的投资相对有限。
看俄罗斯镍？
但在当前紧张的形势下，诺里尔斯克镍业等优势资产的大幅波动，确实显示出恐慌情绪下隐藏的投资机会。前海开源基金公司也关注俄罗斯的相关资源优势，尤其是新能源赛道。
前海开源基金公司指出，俄罗斯在镍、铝、铜等有色金属供应中发挥着重要作用，其中精炼镍可占全球镍供应总量的7.2%，电解铝可占全球份额的5.8%，铜矿石和精炼铜分别占全球产量的4.0%和3.7%。此外，俄罗斯是世界上最大的燃料油生产国和出口国，占全球燃料油的10%和全球原油的7%。因此，局势的动荡诱发供应短缺的风险，推动部分有色金属和原油的价格中枢上升。
上述基金公司认为，欧美加强了对俄罗斯的经济和金融制裁，甚至限制了具有战略意义的原油和有色金属的贸易。短期高风险溢价中期仍将持续，原油价格短期上涨将继续抬高通胀预期，或导致欧美寻求解除伊朗制裁，恢复中东原油供应份额。短期地缘政治冲突带来的高风险溢价可能会被新增的原油供应抵消。地缘政治冲突作为一种可预测性极低的“黑天鹅”事件，其局势演变具有超出一般分析框架的高度不确定性。在影响资产价格涨跌的因素中，确定性最高的是波动率的上升。
