2018年4月27日，中国人民银行、中国银行保险监督管理委员会、中国证券监督管理委员会、国家外汇管理局联合发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(以下简称“新资产管理条例”)，从投资范围、杠杆约束、信息披露等方面作出要求，旨在防范金融风险，提升金融服务实体经济的能力，最大限度消除监管套利空间，推动金融供给侧结构性改革。
经过三年多的过渡期，《新资产管理条例》于2022年正式开始实施。经过先突破再站起来的过程，新的一年资产管理行业将重新开始。如何在新的监管要求下转型，实现高质量发展？经济日报记者就各方关心的问题进行了采访。
回归服务实体经济的“初心”
《资产管理新规》的主要思路是统一监管标准，防控金融风险，有序规范创新。在三年多的过渡期内，信托业是最具影响力的行业。
在三年多的过渡期内，信托业经历了“重生”的过程。在相关监管部门的指导下，信托业“两压一降”取得成效。根据监管机构发布的最新数据，目前投资于金融机构的信托规模较2017年底的峰值4.11万亿元减少了一半以上。截至2021年三季度末，投资于金融机构的资金信托余额为1.90万亿元。资金空转现象明显减少，资金链长且隐蔽的风险也降低。
2022年是《新资产管理条例》正式实施的第一年。在推动业务和服务转型的过程中，信托公司要深化对所经营行业和产业的了解和研究；改变以债务融资为基础的商业模式，从“资产导向”转变为“服务导向”；将管理和服务模式从“高风险暴露”转变为“低风险运营”。金融、信托董事长姚表示，在信托行业房地产信托、渠道信托、融资信托持续压降的背景下，信托行业需要持续推动业务转型发展。
姚认为，资产管理机构可以不断向“绿色资产管理”转型升级。“‘绿色资产管理’是落实国家‘双碳’战略的重要举措，也是资产管理机构服务绿色低碳经济发展的时代要求。面对国家能源结构新旧动能转换的关键时期，资产管理机构要整合金融资源，有效发挥资本作为生产要素的积极作用，大力发展绿色信贷、绿色债券、绿色基金、绿色保险、绿色信托，聚焦绿色产业链供应链，创新推动绿色低碳金融产品和服务发展，提升‘绿色资产管理’供给侧服务能力和水平。”姚涛说。
“对于券商资产管理，我国券商起步相对较晚。在初期，渠道业务确实占了很大的比重。《资产管理新规》发布后，渠道业务快速下降，券商资产管理规模大幅下降。经过几年的调整，券商资产管理规模止跌回升。更重要的是，投研、产品、销售等核心能力显著提升，券商资产管理逐步回归主动管理主轨道。随着《资产管理新规》的落地，券商资产管理开启了高质量发展的新时代。”中国证券执行委员会委员、资产管理部总裁张大伟表示。
招联金融首席研究员董希淼表示，未来资产管理业务将突出服务实体经济。业务和资产管理机构将更加积极融入国民经济和社会发展大局，提升对实体经济的服务能力。
推动财富管理行业转型发展。
资产管理新规的核心内容包括净值管理、打破刚性赎回、消除多层嵌套和渠道、规范资金池、限制杠杆水平、提高资本和风险准备金要求、独立第三方托管、提高投资者门槛等。《新资产管理条例》的出台，促进了我国财富管理行业的转型发展。
回顾《资产管理新规》出台后的行业转型发展历程，建行理财董事长刘兴华表示，三年来，理财业务发生了根本性的变化：一是巨大的净值转型。彻底告别资金池和刚性赎回、期限错配、高杠杆和多层嵌套。二是财富管理业务成为商业银行零售业务的核心板块。持有理财产品的客户超过8100万，形成了商业银行零售业务的核心客户群。三是财富管理行业经受住了转型期多重整顿的考验。总量保持稳定增长，将对实体经济和资本市场起到增量支撑作用。第四，财富管理公司作为一种新型金融机构，已经确立了自己的市场地位。财富管理公司占财富管理总量的80%以上，成为整个资产管理市场中仅次于公募基金和信托的第三大子类别。
“改造的结果比预期的要好。在快速转型的过程中，股票市场和债券市场普遍非常健康稳定。”交通银行财富管理有限公司总裁祁进表示，转型后，去年财富管理市场净值产品占比达到85%以上，为未来中国整体财富管理市场健康发展提供了良好支撑。
董希伟表示，《资产管理新规》改变了银行理财产品结构，净值型理财产品占比持续提升。在资产结构方面，投资资产标准化不断完善。期限结构方面，长期产品发行稳步提升。未来，现金管理理财产品和“固定收益”理财产品将成为市场主流，权益类产品占比也将稳步提升。
前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，“资产管理新规”的实施将对财富管理市场产生深远影响。对于基金市场来说，机遇与挑战并存。“从机会来看，保本基金已经很久没有发行了，所以可能不会和银行理财、信托等产品竞争。而在《新资产管理条例》地打破刚性兑付后，基金和其他机构可以站在同一起跑线上竞争，可能迎来新的发展机遇。挑战方面，‘资管新规’实施后要采用市值法来管理，基金方面则要做出更好的成绩才能吸引投资者。”
中金公司资产管理部表示，要加强数字化等能力建设，赋能业务。数字化已经成为领先资管机构的重要战略支柱，券商资管需积极拥抱数字化，在营销、投研、风控合规、运营提升等领域落实数字化举措。近年来中金公司积极落实并推进数字化转型战略落地，将科技作为资管业务核心竞争力之一，发挥金融科技在投资研究、客户服务以及管理运营等方面的积极作用，提高投研前瞻性，打造行业领先的客户体验，赋能员工价值创造。
财富管理迎来新机遇
将财富管理作为信托转型的主战场，构建资产管理和财富管理双循环的新发展格局，成为不少信托公司遵循监管导向和市场规律的选择。围绕财富管理的新图景，上海国际信托总经理陈兵说：“除了传统的财产保值增值目标以外，客户对风险隔离、财富规划、传承、分配、养老、教育、慈善捐赠等方面的需求也在快速增长。现有的财富管理产品已无法适应客户的结构和服务需求的双重变化，急需推动金融供给的创新。”
姚江涛表示，中航信托将积极加强证券市场的投研能力建设，提升主动投资管理能力和配置能力，开发设计出更多符合客户资产配置需求的证券投资信托产品，为国民财富管理提供丰富多元且专业化的资产配置服务。
申万宏源证券董事长储晓明表示，资本市场是财富管理的重要平台。一方面，资本市场是金融资产标准化的主阵地，可以满足财富管理净值化发展的需求；另一方面，注册制改革推动资本市场大扩容，资本市场承接居民财富管理资产配置需求的能力已大大提升。财富管理行业发展离不开强大的资本市场，而发展中国特色资本市场需要以人民为中心，体系化施策，不断提升财富管理功能，为实现共同富裕而服务。
“我们认为，‘固收+’产品具有广阔的市场需求，是‘资管新规’落地后有望取得爆发性成长的一个领域，也是业内综合实力较强的头部机构发力的方向。”鹏扬基金固收投资总监王华认为，当前，我国经济处于追求高质量发展阶段，居民对财富管理的需求从刚性兑付预期下的单一保值增值，逐步向净值化、专业化、多元化方向转变。
