退市新规落地两个月，投机炒作行为得到有效抑制——
A股优进劣出生态逐渐形成
退市新规的出台是改善中国资本市场的重要举措。新规实施以来，投机行为得到有效抑制，企业规范经营意识不断增强，资本市场资源配置效率有望继续提高。资本市场改革不会取得全部成就，未来资本市场的健康发展仍有赖于法律配套设施的进一步完善。
被称为“历史上最严格”的a股退市新规实施已有两个月。截至3月1日，a股退市公司累计总数已达128家，另有7只股票几乎提前锁定退市股票。a股退市逐渐正常，“进与出”、“优胜劣汰”的市场生态加快。
最近，监管部门一再表示退市的重要性，并部署退市任务。《建设高标准市场体系行动方案》提出建立规范的退市机制。中国证监会2021年系统工作会议也强调严格退市监管，拓展重组、重组、主动退市等多种退出渠道。
许多行业专家在接受记者采访时表示，监管部门一再表示要严格退出市场，这意味着规范退市机制的建设已经升级为顶层设计，加强退市监管的信号已经发出。资本市场作为市场经济资源配置的前沿，不断完善退市制度，有利于进一步提高市场资源配置效率，提高上市公司质量。
提高市场资源配置效率
退市制度的本质是优胜劣汰，提高资本市场的资源配置效率，将资本配置给质量好、发展前景看好的市场主体。新退市规则的出台是注册制度改革背景下的一项重要举措，有望从长远来看提高资本市场的资源配置效率。
红塔证券首席经济学家李麒麟认为，新的退市规则有利于完善资本市场的基础制度建设，使更多资金流入业绩优秀的公司，提高资本市场上市公司的整体质量，优化市场资源配置，进一步简化退市流程，有望提高a股市场的退市难度和速度。新的退市制度降低了壳资源的价值，有利于培养投资者的价值投资和理性投资理念。投机将被抑制，更多的长期资金将被吸引进入市场。
诺亚控股首席经济学家夏纯表示，新的退市规则优化了退市标准，加快了“僵尸企业”的清理，有利于市场优胜劣汰。退市新规完善了全部四项强制退市指标，有助于堵塞规避退市的空间，发挥“用脚投票”的退市功能，实现资本市场优胜劣汰。优势资源配置会集中在优质上市公司，这样流动性溢价会更强，后续再融资会更容易。所谓的垃圾股会进一步失去流动性，壳资源的价值会大大降低。在退市新规下，二级市场流动性明显不足的上市公司将被自动淘汰，市场将逐步形成进退、大浪淘沙的生态。
退市新规缩短了财务指标的认定周期，对净利润指标的规定更为严格，显著增加了上市公司保壳的财务成本。夏纯表示，面对退市的风险，过去通过资产重组或出售不良资产来避免退市已不再可行，必须承担更多的成本和风险
李麒麟认为，与过去相比，新规定有几处变化。一是新增规范性指标和信息披露缺陷退市指标，有利于促进投资者利益保护，在一定程度上丰富交易所日常监管的“工具箱”，增强上市公司违法违规的威慑力。第二，风险警示板的设立有利于引导理性投资，规避业绩不佳或劣迹斑斑的公司，起到退市的过渡作用。第三，取消暂停上市和恢复上市的相关规定，有助于简化退市程序，提高退市效率。第四，新的退市规定在保留原有重大违法行为退市标准的前提下，增加欺诈金额、欺诈比例等指标，完善重大违法行为退市指标体系，进一步提高重大违法行为认定标准的完整性。
华中证券首席经济学家邓树斌表示，新的退市规定对金融欺诈有量化标准，更容易界定，并将加大对有财务问题的公司的打击力度，鼓励它们退出市场。对暂时亏损但商业前景广阔的公司更加友好，让市场自行判断其价值；退市流程更加简化，退市效率会大大提高；引入“面值退市”等国际成熟经验，让投资者可以“用脚投票”，“劣币”可以自行退市。只要退市新规能够严格执行，对我国资本市场将产生积极影响，引导资金流向有发展前景的市场实体。
夏纯认为，市场化、规范化的退市机制将充分暴露投资风险，机构投资者将青睐高质量的股票配置公司，这将有助于促进股票市场的制度化，增加风险警示板，提高对投资者适当性的要求，加强风险披露和投资者保护，有利于充分发挥监管有效性，引导投资者理性投资。从投资者的角度来看，新的退市规则有望防止一些高风险股票的投机，引导理性投资。投资者应该更加关注未来上市公司的基本面。
配套法规还需跟进
目前a股市场以上市公司被动退市为主，退市类型多为金融指数退市，还有待充实。
一位匿名的上市公司秘书认为，目前的退市已经完成理期的设置还可进一步完善，按照退市新规，交易类退市不设退市整理期，其余类型退市整理期首日不设涨跌幅限制。从实际体验看，退市整理期对保护投资者的意义有限，建议可进一步缩短交易时间。
李奇霖表示，未来需关注主动退市、并购重组、破产重整等上市公司多元化退出渠道的制度建设。退市指标可进一步差异化、灵活化处理。在设定企业退市标准时，可考虑与不同的企业发行条件进行匹配，使企业能得到差异化处理。
针对未来完善退市制度的方向，中山证券首席经济学家李湛表示，要继续完善多层次资本市场结构，建立高效顺畅的转板机制，优化与推行投资者保护机制。对投资者而言，强制退市、转板退市以及并购重组退市等都意味着利益损失，建议在完善退市制度的同时强化投资者保护机制。
配套法律法规要跟进。2020年以来，从新修订的证券法正式施行，到不久前公布的退市新规，再到刑法修正案(十一)获得审议通过，我国资本市场基础制度建设完成了“三连跳”，欺诈发行违法成本大幅提升。
夏春认为，在注册制下，上市公司“宽进宽出”，重要的不是退市数量，而更应关注上市公司质量。从法律制度来考虑，要将退市制度与新证券法、刑法修正案(十一)等相衔接，健全具有中国特色的证券集体诉讼制度，在欺诈发行、信息披露造假、提供虚假证明文件和操纵市场等4类证券期货犯罪方面提高刑事惩戒力度，强化对控股股东、实际控制人等“关键少数”的刑事责任追究，压实保荐人等中介机构的“看门人”职责，为退市制度平稳运行保驾护航。
