7月20日，最新的贷款市场报价利率(LPR)出炉：1年期LPR为3.85%，5年期LPR为4.65%，与前期持平。迄今为止，LPR已经连续15个月保持不变。
此前，市场密切关注这一时期LPR的行情，也存在较大分歧。有人认为这一时期的LPR报价会下调，因为之前央行降低了释放长期资金的标准，降低了银行的债务成本，政策意图是引导实体经济融资成本下降。也有观点认为，这一时期LPR的报价将保持不变，因为目前流动性改善不足以带动LPR向下调整。
中国民生银行首席研究员文彬认为，上述两种观点都有一定的道理，LPR在这一时期保持不变的原因可以从以下几个方面来解释。
首先，中期贷款利率没有变化。LPR的报价是加上MLF利率形成的，MLF利率是LPR的锚，对决定LPR有重要作用。根据历史经验，7月15日，央行下调了MLF额度，但没有下调MLF利率，表明本月LPR将保持不变。
其次，压降点差有一定的压力。LPR的另一部分是银行的增长点。目前银行的资金成本压力还是比较高的，所以在商业原则下，压降点差是有压力的。存款报价机制改革虽已实施，但一年以上定期存款受影响较大，对活期存款和一年以下存款利率影响有限，银行短期资金成本改善有限。LPR减幅最小为5个基点。由于银行仍面临较大的债务成本压力，相关措施不足以带动5个基点的利差。
第三，LPR目前的下调有一定的制衡作用。从经济复苏来看，6月份中国经济数据总体好于预期，制造业投资、消费等过去复苏乏力的项目加快推进，整体经济复苏向好。与LPR的普遍减排相比，更需要结构性降本。同时，外部环境不确定因素较多，种种迹象表明，要警惕美联储提前转向的风险，这也是包括中国LPR在内的利率水平调整需要考虑的现实问题。
需要指出的是，LPR报价持续保持不变，并没有偏离对实体经济的降本。“今年上半年，企业贷款利率为4.63%，同比下降0.16个百分点；小微企业新增贷款合同利率为5.18%，分别比去年同期和2019年同期低0.3和1.06个百分点。解释说，即使LPR保持不变，金融仍在继续加大努力，通过结构性政策降低实体经济的成本。”文彬说。
东方金城首席宏观分析师王庆认为，LPR报价本月不会变动，但RRR整体下调将导致银行信贷供应增加。信贷市场供求关系的变化仍可能带动银行下调贷款定价利差，进而导致企业贷款利率下调，从而扭转一季度企业贷款利率边际上行趋势。此外，考虑到监管部门一再强调银行今年要继续降费，预计下半年企业综合融资成本，包括贷款利率和各项费用，将保持下降趋势，最终推动就业市场稳步修复。
LPR连续15个月保持不变，这也标志着货币政策继续保持稳定基调。招联金融首席研究员、复旦大学金融研究所兼职研究员董希淼表示，7月15日RRR意外全面降息，并不意味着货币政策由稳转松。未来，中国的货币政策仍将坚持稳健的基调，保持不变。
“下一阶段，宏观政策要在不搞大水漫灌的基础上，加大对重点领域和薄弱环节的结构性支持。目前，RRR减产已经落地，减费等措施也在持续实施。未来，央行将继续保持合理充裕的流动性。这些政策将继续推动中小企业融资成本稳步下降。”文彬说。
